A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) propôs novas regras que poderiam oferecer a certos projetos de criptomoedas formas mais claras de levantar recursos nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que exigem a divulgação de informações aos investidores e, em ofertas de maior porte, a apresentação contínua de relatórios.
A SEC abre as portas para um fluxo de investimentos de US$ 75 milhões no setor de criptomoedas com um novo projeto de regulamentação
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Pontos principais
- A SEC propôs o Regulamento sobre Ativos Criptográficos, com isenções de até US$ 5 milhões e US$ 75 milhões.
- Paul Atkins afirma que o plano da SEC poderá colocar a captação de recursos em criptomoedas sob regras mais claras nos EUA a partir de 2026.
- O prazo para envio de comentários à SEC permanecerá aberto por 60 dias após a publicação no Federal Register.
A proposta, denominada “Regulamento de Ativos Criptográficos”, foi anunciada em 18 de agosto e estabeleceria uma estrutura de oferta de valores mobiliários para alguns contratos de investimento envolvendo ativos criptográficos. Um contrato de investimento geralmente envolve pessoas que aplicam dinheiro em um empreendimento, esperando que o trabalho de terceiros gere valor.
A SEC afirmou que a proposta se baseia em sua interpretação, de março de 2026, sobre como as leis federais de valores mobiliários se aplicam aos criptoativos e às transações relacionadas. A agência está tentando responder a uma questão que acompanha o setor há anos: como um projeto pode levantar recursos para construir uma rede sem criar incerteza duradoura quanto à conformidade com a legislação de valores mobiliários?
Duas novas formas de captação de recursos
A primeira isenção proposta permitiria que um emissor qualificado levantasse até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos. A segunda permitiria ofertas de até US$ 75 milhões em cada período de 12 meses.
Ambas as opções exigiriam que os emissores fornecessem aos investidores divulgações narrativas baseadas em princípios. Isso significa que a empresa ou o projeto precisaria explicar fatos importantes de forma clara e por escrito, em vez de simplesmente atender a uma lista de verificação padronizada.
Os emissores que utilizassem a isenção maior, de US$ 75 milhões, enfrentariam obrigações adicionais. Eles teriam que apresentar demonstrações financeiras e continuar elaborando relatórios após a oferta, fornecendo aos investidores mais informações sobre a situação e as operações do emissor.
Para startups de criptomoedas, essa distinção pode ser importante. Projetos menores podem ter um caminho menos oneroso para buscar capital, enquanto projetos que levantam mais recursos enfrentariam maiores requisitos de transparência, destinados a ajudar os investidores a avaliar os riscos.
Uma proposta de “safe harbor”
A proposta também inclui uma cláusula de isenção condicional relacionada à definição de um contrato de investimento. Uma cláusula de isenção é uma disposição legal que protege uma pessoa ou empresa de uma regra específica, caso ela atenda a condições determinadas.
De acordo com a proposta da SEC, um ativo de criptomoeda poderia deixar de ser considerado sujeito a um contrato de investimento quando um emissor tiver concluído, ou interrompido permanentemente, o trabalho gerencial essencial que prometeu realizar aos compradores. A questão não é simplesmente se um token existe, mas se os compradores ainda estão contando com os esforços prometidos pelo promotor.
O presidente da SEC, Paul S. Atkins, afirmou que a regra tem como objetivo oferecer aos participantes do mercado “caminhos claros para levantar capital de acordo com as leis federais de valores mobiliários”. Ele também disse que a cláusula de isenção se aplicaria assim que um emissor tivesse concluído ou cessado permanentemente “todos os esforços gerenciais essenciais” representados ou prometidos no âmbito de um contrato de investimento.
Em um discurso que acompanhou o anúncio, Atkins apresentou a proposta como uma resposta à incerteza que, segundo ele, havia levado a inovação em criptomoedas para fora dos Estados Unidos. “Como posso levantar capital para desenvolver um ativo criptográfico enquanto ainda estou trabalhando para desenvolver a rede na qual ele será utilizado?”, disse ele, descrevendo o problema que o Regulamento de Ativos Criptográficos pretende resolver.
Regulamentos federais, leis estaduais e o próximo passo
A proposta também se sobreporia a certos requisitos estaduais de registro e qualificação de valores mobiliários para títulos vendidos sob as novas isenções e para algumas transações no mercado secundário. Transações no mercado secundário são negociações entre investidores após a venda original.
Essa disposição poderia reduzir a necessidade de os emissores terem que lidar com diferentes regras de registro em nível estadual, mas não eliminaria as condições federais propostas. A SEC afirmou que o objetivo mais amplo é criar proteções mais consistentes, ao mesmo tempo em que reduz os incentivos para que os emissores operem no exterior.
As regras são apenas uma proposta, não uma lei em vigor. A SEC aceitará comentários públicos por 60 dias após a publicação da proposta no Federal Register. Comentários de investidores, empresas de criptomoedas, advogados e reguladores estaduais poderão influenciar a redação final da regra.
A proposta também surge no momento em que o Congresso analisa uma legislação mais ampla sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, incluindo a Lei CLARITY mencionada por Atkins. Os leitores devem ficar atentos à data de publicação no Federal Register, aos comentários enviados durante o período de 60 dias e se a SEC alterará as isenções, as obrigações de prestação de contas ou as condições de isenção de responsabilidade antes de adotar uma regra definitiva.
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
