A Cryptoquant alerta que a estratégia deve suspender as compras de Bitcoin e reconstituir o caixa, já que o STRC permanece abaixo do esperado

Um colapso na cobertura de dividendos

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) deveria suspender sua acumulação de bitcoins e priorizar a reconstituição das reservas de caixa, de acordo com a Cryptoquant, empresa de dados on-chain cujas pesquisas têm acompanhado de perto o balanço patrimonial da empresa. O alerta surgiu após uma acentuada deterioração nos indicadores que sustentam os dividendos das ações preferenciais da empresa.

O chefe de pesquisa da Cryptoquant, Julio Moreno, disse que a cobertura de dividendos da empresa caiu de mais de sete anos no início de 2026 para apenas 14 meses. No mesmo período, as obrigações anuais com dividendos subiram de cerca de US$ 300 milhões para aproximadamente US$ 1,2 bilhão, à medida que a empresa emitiu mais ações preferenciais STRC para financiar compras de bitcoin. Ele acrescentou ainda:

“À medida que a Strategy continua emitindo ações preferenciais STRC para financiar compras de bitcoin, suas obrigações de dividendos anualizadas aumentaram acentuadamente, enquanto sua reserva de caixa se reduziu.”

A deterioração foi agravada por decisões de capital, com Moreno observando que a Strategy recentemente recomprou US$ 1,5 bilhão de suas notas sênior conversíveis a 0%, com vencimento em 2029 — uma medida que reduziu o caixa disponível para sustentar esses pagamentos crescentes de dividendos.

STRC Presa Abaixo do Valor Nominal

A pressão tem sido visível no preço de mercado das próprias ações preferenciais. O STRC da Strategy, uma ação preferencial lastreada em bitcoin, tem enfrentado dificuldades para retornar ao seu valor nominal de US$ 100, chegando até a cair abaixo de US$ 90 em alguns momentos, à medida que os investidores reavaliaram o risco do instrumento.

Uma recuperação do bitcoin não resolveu o problema, já que uma reportagem da jornalista Laura Shin observou que o STRC não conseguiu voltar ao valor nominal, mesmo com a empresa tendo mudado para um ciclo de dividendos bimestral e injetado US$ 300 milhões para reforçar a estrutura, sugerindo que o desconto reflete uma preocupação mais profunda do que as oscilações de preço de curto prazo.

O Bitcoin.com News havia noticiado na semana passada que a Cryptoquant alertou para o risco de que a calmaria prolongada

no preço do bitcoin pudesse, por si só, afundar o STRC — um cenário em que as ações preferenciais se enfraquecem não por causa de uma queda brusca, mas pela falta de impulso de alta.

O que a Strategy precisaria

Com o atual ônus anual de dividendos de cerca de US$ 1,2 bilhão, Moreno estimou que a Strategy precisaria de aproximadamente US$ 2,8 bilhões em reservas de caixa para restaurar 24 meses de cobertura de dividendos, quase o dobro do nível atual. No entanto, a posição de caixa da empresa vem evoluindo na direção errada, já que as reservas caíram 38% desde o início de 2026, mesmo com as obrigações de dividendos se multiplicando, deixando um desequilíbrio cada vez maior entre o que a Strategy deve e o que detém em fundos líquidos.

Para uma empresa que construiu sua identidade com base no acúmulo incansável de bitcoins, a recomendação de suspender as compras vai contra seu plano de ação principal. Nas últimas semanas, Michael Saylor rebateu as narrativas pessimistas, argumentando que a empresa pode vender bitcoins se necessário, ao mesmo tempo em que insiste que sua estratégia continua funcionando.

Dito isso, a questão imediata é se a Strategy ajustará seu rumo: uma pausa nas compras e uma reconstrução em direção aos cerca de US$ 2,8 bilhões citados pela Cryptoquant aliviaria as preocupações com a cobertura de dividendos, mas também marcaria uma mudança notável para uma empresa que é sinônimo de comprar bitcoins a cada oportunidade.

Até que a cobertura se fortaleça e as ações preferenciais se recuperem, a discrepância entre as ambições da Strategy em relação ao bitcoin e suas obrigações de caixa provavelmente continuará sendo uma questão central que paira sobre a empresa.