Wartość pożyczek kryptowalutowych spadła do 23,3 mld dolarów, a Tether utrzymał 68-procentowy udział w rynku pożyczek CeFi w pierwszym kwartale

Portfel kredytów kryptowalutowych w sektorze CeFi spadł o 6%, podczas gdy Maple, Nexo i Coinbase zwiększyły swój udział w rynku

W pierwszym kwartale 2026 r. wartość portfela kredytów kryptowalutowych w sektorze scentralizowanych finansów (CeFi) skurczyła się, kończąc trwający ponad rok okres ekspansji, ponieważ słabsza koniunktura na rynkach aktywów cyfrowych skłoniła kredytobiorców do zmniejszenia dźwigni finansowej.

Według danych Cryptoquant łączna wartość portfela kredytowego CeFi spadła o 6% w porównaniu z poprzednim kwartałem do 23,3 mld dolarów, co stanowi pierwszy spadek w branży od trzeciego kwartału 2024 r. Spadek ten odzwierciedla bardziej ostrożne podejście do zaciągania kredytów w sytuacji, gdy rynki kryptowalut pozostają pod presją, a użytkownicy ograniczają ryzyko.

Tether utrzymał zdecydowaną przewagę w sektorze, z portfelem kredytowym wynoszącym 15,8 mld dolarów i 68-procentowym udziałem w rynku. Dominacja ta utrzymała się pomimo 7-procentowego spadku wartości portfela kredytowego w ciągu kwartału.

Drugie miejsce zajęła firma Maple Finance z portfelem kredytowym o wartości 2,1 mld dolarów i 9-procentowym udziałem w rynku. Kolejne miejsce zajęła firma Nexo z portfelem o wartości 1,8 mld dolarów i 8-procentowym udziałem. Coinbase i Galaxy Digital miały po około 6%, podczas gdy Ledn, pożyczkodawca oparty na bitcoinie, miał 3%.

Kredytobiorcy wycofują się w obliczu osłabienia rynku

Dane za ten kwartał wskazują, że rynek kredytowy przechodzi proces kontrolowanego delewarowania, a nie nagłego szoku kredytowego.

Portfele kredytowe skurczyły się w większości sektora. Najostrzejszy spadek wśród głównych kredytodawców odnotowała firma Galaxy Digital, której portfel zmniejszył się o 21% w ujęciu kwartalnym. Kolejne miejsce zajęła firma Ledn ze spadkiem o 19%.

Spadek Tether o 7% był mniejszy w ujęciu procentowym, ale bardziej znaczący w ujęciu dolarowym ze względu na skalę działalności tej firmy. Nawet po tym spadku wartość portfela kredytowego Tether pozostała większa niż łączna wartość portfeli wszystkich innych monitorowanych kredytodawców CeFi.

Spadek odnotowany w całej branży sugeruje, że kredytobiorcy ograniczają swoje zaangażowanie w odpowiedzi na niższe ceny aktywów i mniejszy apetyt na ryzyko. W przypadku kredytów kryptowalutowych słabsza koniunktura rynkowa często prowadzi do spadku wartości zabezpieczeń, zmniejszonego popytu na dźwignię finansową oraz bardziej konserwatywnej polityki kredytowej ze strony kredytodawców.

Ta dynamika była widoczna na całym rynku aktywów cyfrowych w 2026 roku. Kredytobiorcy, którzy niegdyś korzystali z kredytów zabezpieczonych kryptowalutami w celu finansowania transakcji, strategii skarbowych lub potrzeb operacyjnych, wydają się wycofywać w obliczu utrzymującej się wysokiej zmienności.

Maple, Nexo i Coinbase zyskują na znaczeniu

Nie wszyscy kredytodawcy odnotowali spadki.

Coinbase i Maple zwiększyły swoje portfele kredytowe o około 6% w pierwszym kwartale. Nexo również odnotowało wzrost, choć skromniejszy – o prawie 1%. Byli to jedyni znaczący kredytodawcy z analizowanej grupy, którzy odnotowali wzrost portfela kredytowego w ciągu kwartału.

Wzrosty te przełożyły się na zmiany udziałów w rynku. Maple zyskało 1 punkt procentowy, Nexo – 0,5 punktu procentowego, a Coinbase – 0,7 punktu procentowego.

Natomiast Galaxy straciło 1,1 punktu procentowego udziału w rynku, a Tether – 0,7 punktu procentowego.

W rezultacie sektor nadal pozostaje silnie skoncentrowany wokół Tether, ale stopniowe przyrosty odnotowują platformy, które kontynuowały udzielanie kredytów pomimo spowolnienia. Wzrost Maple wskazuje również na rosnący popyt instytucjonalny na strukturyzowane kredyty w łańcuchu bloków, podczas gdy ekspansja Coinbase odzwierciedla jego szersze zaangażowanie w usługi finansowe związane z przechowywaniem aktywów, obrotem i produktami zabezpieczonymi.

Spadek odnotowany w pierwszym kwartale nie oznacza końca działalności kredytowej w sektorze CeFi. Pokazuje on jednak, że wzrost staje się coraz bardziej selektywny. Na słabszym rynku udział w rynku zdobywają kredytodawcy dysponujący silniejszą siecią dystrybucji, przejrzystymi mechanizmami kontroli zabezpieczeń oraz relacjami z podmiotami instytucjonalnymi, podczas gdy podmioty o bardziej narażonych bilansach odnotowują spadki.