Kurs JPY na południowokoreańskiej giełdzie Upbit osiągnął poziom 1 jena, a inwestorzy sprawili, że gwałtownie wzrósł powyżej 3

Powiązanie JPYC z jenem w stosunku 1:1 spotyka się z napływem inwestorów detalicznych na Upbit

Wprowadzony zgodnie z rygorystycznymi przepisami krajowymi, JPYC jest zabezpieczony obligacjami rządowymi i depozytami bankowymi, a jego jedynym celem jest utrzymanie parytetu 1:1 z jenem japońskim. Przed debiutem na Upbit najaktywniejszym miejscem obrotu JPYC była platforma Uniswap, gdzie token ten był wymieniany głównie na stablecoin USDC. Kiedy na Upbit otwarto obrót po cenie referencyjnej 8,81 wonów, kurs JPYC natychmiast podskoczył do 12 wonów.

Następnie szybko przekroczył poziom 27 wonów, a w ciągu godziny koreańscy inwestorzy płacili 35,7 wona za pojedynczy token. Wykres giełdowy Upbit pokazuje knot świecy sięgający poziomu 37 wonów, gdzie token zaprojektowany w celu utrzymania parytetu 1:1 z jenem był przez chwilę notowany na poziomie ponad trzykrotnie wyższym od zamierzonej wartości. Upbit ogłosił wprowadzenie JPYC do obrotu rano 17 września, oferując ten stablecoin w parach z wonem, Tetherem i bitcoinem.

Po dwóch oddzielnych opóźnieniach, które przesunęły datę debiutu, w końcu rozpoczęto handel. Kiedy koreańska presja kupna uderzyła w niewielką pulę dostępnych tokenów, parytet JPYC szybko się załamał. Zaburzenie to przeniosło się również na platformę Uniswap, gdzie pozostałe skutki na krótko pchnęły ceny w kierunku trzech jenów. Aktywa kryptograficzne, takie jak bitcoin, od lat są notowane w Korei Południowej z premią, ale we wszystkich scenariuszach zwykły mechanizm arbitrażu, mający na celu przywrócenie ceny do poziomu parytetu, praktycznie nie istnieje.

Rekordowa emisja JPYC ponownie uruchamia mechanizm arbitrażu

Ta brakująca ścieżka arbitrażu nie pozostawała jednak długo niedostępna. Gdy firma JPYC Inc. przywróciła rezerwacje emisji, inwestorzy mieli potężną motywację do emisji JPYC po cenie 1 jena i kierowania świeżej podaży na rynki płacące dwa, trzy, a nawet cztery razy więcej. Reakcja była ogromna.

Panel kontrolny JPYC wykazał, że tylko 17 września wyemitowano 1,68678 mld jenów, co stanowi ponad 12-krotność poprzedniego rekordu dziennego wynoszącego 139,16 mln jenów. W ciągu około 48 godzin podaż w obiegu wzrosła podobno z około 1,9 mld jenów do ponad 4,2 mld jenów, a niezwykła premia zaczęła znikać niemal tak szybko, jak się pojawiła. Ostatecznie burzliwy debiut JPYC na Upbit stał się podręcznikowym przykładem tego, co dzieje się, gdy ogromny popyt detaliczny zderza się z boleśnie niewielką podażą.

Japoński stablecoin nigdy nie przestał być wymienialny na 1 jena za pośrednictwem JPYC Inc., ale przez kilka gorączkowych godzin rynek wtórny opowiadał zupełnie inną historię. W końcu nadążyła nowa emisja, zadziałały mechanizmy arbitrażu – a nie sami arbitrażerzy – a cena powróciła do zamierzonego poziomu powiązania. Jednak epizod ten pozostawił niezwykłe pierwsze wrażenie dotyczące regulowanego japońskiego stablecoina opartego na jenie: jego pierwsze znaczące notowanie na zagranicznej giełdzie na krótko zamieniło jednego jena w trzy, a w najbardziej ekstremalnych notowaniach na Upbit – niemal w cztery.