Ray Dalio popiera bitcoina, ponieważ dług publiczny USA może wzrosnąć do 60 bilionów dolarów

Dalio popiera bitcoina w obliczu nasilających się zagrożeń związanych z długiem

Założyciel Bridgewater Associates, Ray Dalio, stwierdził, że rosnący dług, słabnący popyt na obligacje rządowe oraz ekspansja monetarna mogą osłabiać waluty, jednocześnie wspierając aktywa o ograniczonej podaży. W analizie opublikowanej 21 sierpnia na LinkedIn stwierdził:

„Spodziewam się, że środki pieniężne nieemitowane przez rząd, takie jak złoto i bitcoin, poradzą sobie stosunkowo dobrze”.

Potencjalna rola bitcoina opiera się częściowo na jego z góry ustalonej emisji i maksymalnej podaży wynoszącej 21 milionów monet. Jego cechy jako środka przechowywania wartości obejmują rzadkość, przenośność, samodzielne przechowywanie oraz odporność na dewaluację walutową, chociaż znaczna zmienność uniemożliwia mu zapewnienie stałej stabilności w perspektywie krótkoterminowej.

Poparcie Dalio pozostaje raczej wyważone niż bezwarunkowe, co odzwierciedla jego niezmienne preferowanie złota jako bardziej ugruntowanego aktywa monetarnego. W maju argumentował, że korelacja bitcoina z akcjami spółek technologicznych osłabia jego atrakcyjność jako bezpiecznej przystani, gdy inwestorzy sprzedają zmienne aktywa, aby pokryć straty poniesione gdzie indziej.

Dług publiczny USA może osiągnąć 60 bilionów dolarów

Finanse federalne już odzwierciedlają kilka presji podkreślonych w modelu cyklu zadłużenia Dalio, w tym utrzymujące się deficyty i rosnące koszty odsetkowe. Kongresowe Biuro Budżetowe prognozuje deficyt w wysokości 1,9 biliona dolarów w roku budżetowym 2026, przy wydatkach federalnych wynoszących 7,4 biliona dolarów, dochodach na poziomie 5,6 biliona dolarów oraz długu publicznym osiągającym 120% produktu krajowego brutto do 2036 roku.

Nagromadzenie długu w Ameryce postępuje w szybkim tempie, co wzmacnia argumenty, że rzadkie aktywa mogą zapewnić ochronę przed długoterminową deprecjacją waluty. Łączna wartość niespłaconego długu publicznego osiągnęła 40,05 biliona dolarów na koniec dnia roboczego 18 sierpnia, po raz pierwszy przekraczając próg 40 bilionów dolarów, jak wynika z danych Departamentu Skarbu opublikowanych 19 sierpnia.

Wzrost zadłużenia nabrał tempa już przed osiągnięciem tego kamienia milowego, wzrastając o prawie 1 bilion dolarów w ciągu pięciu miesięcy. Dalio stwierdził, że obecne prognozy wskazują na kolejny znaczny wzrost w nadchodzącej dekadzie, ponieważ deficyty wymagają ciągłego zaciągania pożyczek, a koszty odsetkowe pochłaniają coraz większą część dochodów federalnych. Inwestor napisał:

„Biorąc pod uwagę niedawno uchwaloną ustawę o uzgodnieniu budżetowym, większość niezależnych analityków prognozuje, że za 10 lat dług wyniesie 55–60 bilionów dolarów”.

Dalio oszacował, że pełny kryzys zadłużenia może nastąpić za trzy lata, plus minus dwa lata, jeśli kurs fiskalny kraju nie ulegnie zmianie. Określił ten harmonogram wraz z prognozą zadłużenia w streszczeniu swojej książki „How Countries Go Broke: The Big Cycle”.

Wykup obligacji skarbowych potęguje obawy związane z cyklem zadłużenia

Departament Skarbu USA wysłał kolejny sygnał, rozszerzając 19 sierpnia program długoterminowych wykupów mających na celu wsparcie płynności. Departament zwiększył maksymalną wartość zakupu niektórych papierów wartościowych o terminie zapadalności od 10 do 30 lat z 2 mld dolarów do co najmniej 4 mld dolarów na operację, ze skutkiem od 9 września do 4 listopada.

Rozszerzenie to ożywiło dyskusję na temat strategii „debasement trade”, w ramach której inwestorzy ograniczają ekspozycję na waluty i obligacje, preferując jednocześnie aktywa o ograniczonej podaży. Kurs bitcoina wzrósł, ponieważ ogłoszenie o wykupie obligacji skarbowych zwróciło uwagę na słabość dolara, chociaż wykupy te nie stanowią luzowania ilościowego ze strony Rezerwy Federalnej i same w sobie nie powodują tworzenia pieniądza.

W jakich obszarach Dalio dostrzega, że bitcoin nie dorównuje złotu

Dalio dostrzega również ryzyka, które mogą ograniczyć rolę bitcoina jako środka płatniczego, pomimo jego stałej podaży i sieci działającej bez granic. Wskazał potencjalne słabe punkty w kodzie bitcoina, kontrolach rządowych, przejrzystości transakcji oraz na możliwość, że banki centralne mogą nadal nie być skłonne traktować go jako aktywa rezerwowego.

Jego obecne stanowisko stanowi zmianę w stosunku do roku 2020, kiedy to kwestionował przydatność bitcoina jako pieniądza i ostrzegał, że rządy mogą go ograniczyć, jeśli stanie się zagrożeniem dla walut suwerennych. Dalio przyznał jednak, że może się mylić w kwestii bitcoina i zaprosił jego zwolenników do odniesienia się do jego obaw.

Założyciel Bridgewater Associates ostatecznie opowiada się za szeroką dywersyfikacją przy jednoczesnym zmniejszeniu ekspozycji na aktywa dłużne i przeznaczeniu części kapitału na pieniądz pozarządowy. Doradził:

„Ogólnie rzecz biorąc, sugeruję dobrą dywersyfikację między klasami aktywów i krajami, które mają solidne rachunki zysków i strat oraz bilanse i nie borykają się z poważnymi konfliktami politycznymi wewnątrz kraju ani geopolitycznymi na arenie międzynarodowej, przy czym należy zmniejszyć udział aktywów dłużnych, takich jak obligacje, a zwiększyć udział złota i niewielkiej ilości bitcoina”.

„Przeznaczenie niewielkiego odsetka – być może 10–15% – środków na złoto może zmniejszyć ryzyko portfela i sądzę, że przyczyniłoby się to również do zwiększenia jego zwrotu” – podsumował.