Michael Saylor twierdzi, że wdrożenie bitcoina przez przedsiębiorstwa jest „konieczne, nieuniknione i pożądane”

Teza Saylora dotycząca korporacyjnego wykorzystania bitcoina spotyka się z skoncentrowanym rynkiem

Wdrożenie bitcoina przez korporacje mogłoby pomóc w przekształceniu go w szerszą sieć monetarną, ale wynik zależy od tego, czy firmy będą w stanie utrzymać ten aktyw, jednocześnie wywiązując się ze zwykłych zobowiązań finansowych. Prezes wykonawczy Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor twierdzi, że korporacje zapewniają strukturę prawną, skalę i ciągłość, których potrzebuje bitcoin.

Portfele spółek publicznych potwierdzają tę tezę, jednak dominacja Strategy oznacza, że rynek nadal w znacznym stopniu opiera się na strukturze kapitałowej jednej firmy.

W swoim poście z 18 lipca opublikowanym na platformie X Saylor stwierdził, że firmy umożliwiają ludziom organizowanie się zgodnie z prawem wokół wspólnej misji, zapewniając większą „efektywność, przejrzystość, wiarygodność kredytową, skalę, odporność i ciągłość”.” Dodał, że przyjęcie bitcoina przez korporacje jest „konieczne, nieuniknione i pożądane”, aby bitcoin odniósł sukces jako globalna sieć monetarna.

Strategy kontroluje dwie trzecie zasobów bitcoina w spółkach publicznych

Dane BitcoinTreasuries wykazały, że 197 spółek publicznych posiadało około 1,263 mln BTC o wartości 80,82 mld dolarów, przy kursie bitcoina wynoszącym blisko 64 tys. dolarów. BTC stanowiły 94,5% aktywów cyfrowych posiadanych przez monitorowane spółki, podczas gdy liczba spółek publicznych posiadających bitcoiny spadła o jedną w ciągu ostatnich 30 dni.

Strategy posiadała 843 775 BTC, co stanowi około 66,8% całkowitej wartości posiadanej przez spółki publiczne. Drugie miejsce zajęła firma Twenty One Capital z 43 514 BTC, a za nią uplasowały się: Metaplanet z 43 000 BTC, MARA Holdings z 36 303 BTC oraz Bitcoin Standard Treasury z 30 021 BTC. Taka koncentracja sprawia, że decyzje finansowe Strategy mają większe znaczenie dla korporacyjnego rynku bitcoina niż decyzje jakiegokolwiek innego notowanego na giełdzie posiadacza.

Bilans Strategy pokazuje skalę jej modelu kredytowego opartego na bitcoinie

Zgodnie z danymi z panelu kontrolnego Strategy wartość rezerwy bitcoinów wyniosła około 54,03 mld USD, przy cenie BTC wynoszącej 64 032 USD. Spółka zgłosiła również 3 mld USD rezerw gotówkowych, 6,75 mld USD zadłużenia oraz 15,46 mld USD papierów wartościowych uprzywilejowanych.

Roczne dywidendy z akcji uprzywilejowanych wyniosły łącznie 1,763 mld dolarów. Strategy oszacowała, że jej rezerwy gotówkowe zapewniają pokrycie dywidend na 20,4 miesiąca, podczas gdy rezerwa bitcoinów stanowi pokrycie na 30,6 roku przy podanych wartościach. Liczby te stawiają bitcoina w centrum zarówno pozycji skarbowej Strategy, jak i struktury finansowania wspierającej jej papiery wartościowe uprzywilejowane.

Wypłaty dywidend sprawiły, że bitcoin stał się źródłem finansowania

W maju firma Strategy sprzedała 32 BTC za około 2,5 mln dolarów po średniej cenie 77 135 dolarów. Firma poinformowała, że wpływy te pomogą sfinansować dywidendy z akcji uprzywilejowanych, a w tym samym okresie pozyskała również 128,3 mln dolarów poprzez sprzedaż akcji zwykłych. Była to pierwsza ujawniona transakcja sprzedaży bitcoinów od czasu zbycia związanego z podatkami w 2022 roku.

Później firma sprzedała kolejne 3 588 BTC za około 216 mln dolarów w celu sfinansowania wypłat dywidend z akcji uprzywilejowanych. Łącznie obie transakcje sprzedaży objęły 3 620 BTC, co stanowi około 0,43% obecnej pozycji Strategy wynoszącej 843 775 BTC. Zbycia te były niewielkie w stosunku do całkowitej rezerwy, ale potwierdziły, że bitcoiny można zamienić na gotówkę, gdy struktura akcji uprzywilejowanych powoduje powtarzające się potrzeby płatnicze.

Sprzedaże te nie oznaczają, że Strategy rezygnuje ze swojej strategii gromadzenia aktywów. Pokazują one jednak, że rezerwa bitcoinów pełni obecnie dwie funkcje: długoterminową ekspozycję na aktywa oraz wsparcie płynności dla papierów wartościowych wyemitowanych w celu sfinansowania tej ekspozycji. Przy rocznych dywidendach w wysokości 1,763 mld dolarów firma musi nadal finansować te wypłaty za pomocą środków pieniężnych, pozyskiwania kapitału, sprzedaży bitcoinów lub kombinacji tych trzech metod.

Geoffrey Kendrick, globalny szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w Standard Chartered Bank, zaproponował bardziej konstruktywną interpretację, argumentując, że szersza akceptacja papierów wartościowych z prawem do dywidendy uprzywilejowanej, zabezpieczonych bitcoinami przez Strategy, mogłaby zmniejszyć presję na dalszą sprzedaż BTC i ostatecznie wesprzeć wznowienie akumulacji. Utrzymał on docelową cenę bitcoina na poziomie 100 000 dolarów na koniec 2026 r., co oznacza potencjał wzrostu o około 56% w stosunku do obecnej ceny bitcoina wynoszącej blisko 64 000 dolarów.

Indeks bankowości Strategy ocenia stopień adopcji przez instytucje na 32%

Indeks adopcji bitcoina w sektorze bankowym firmy Strategy przyznał sektorowi finansowemu ogólny wynik na poziomie 32%, w oparciu o aktywność w obszarach handlu, przechowywania, funduszy ETF, tokenizacji, udzielania pożyczek, gwarantowania emisji oraz alokacji korporacyjnej.

Na czele znalazła się firma Fidelity z wynikiem 71%, a za nią uplasowały się BNY (46%) i Goldman Sachs (45%). JPMorgan, Morgan Stanley i Citigroup uzyskały po 43%, natomiast Royal Bank of Canada i SMBC zajęły ostatnie miejsca z wynikiem 13%. Fidelity była jedyną instytucją, która przekroczyła próg 50%.

Indeks śledzi obecność produktów związanych z bitcoinem oraz aktywność w tym obszarze, a nie stopień przyjęcia przez klientów, wolumen transakcji, aktywa czy przychody. Firma Strategy nie opublikowała również pełnych wag kategorii ani szczegółowych standardów punktacji, co ogranicza możliwość niezależnej oceny wyniku wynoszącego 32%.

Kolejnym czynnikiem będzie następna publikacja Strategy dotycząca stanu środków finansowych i finansowania. Konkretne pytania dotyczą tego, czy firma sprzeda więcej BTC, czy będzie polegać na swojej rezerwie gotówkowej w wysokości 3 mld dolarów, czy pozyska dodatkowy kapitał, czy też wznowi zakupy, utrzymując jednocześnie roczne dywidendy uprzywilejowane w wysokości 1,763 mld dolarów.