Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) analizuje propozycję dotyczącą 85%, która może wpłynąć na notowania funduszy ETF opartych na bitcoinie i XRP

Najważniejsze informacje:

• Komunikat SEC wzywa do zgłaszania uwag dotyczących propozycji NYSE Arca, zgodnie z którą 85% aktywów musi spełniać kryteria kwalifikacyjne.
• Zgodnie z zasadą NYSE Arca instrumenty pochodne byłyby wyceniane według wartości nominalnej brutto, co wpłynęłoby na obliczenia kwalifikacyjne funduszy kryptowalutowych.
• Fundusze kryptowalutowe i towarowe mogą wykorzystywać do 15% aktywów niekwalifikujących się, zachowując zgodność z przepisami.

Ogłoszenie SEC otwiera okres zgłaszania uwag dotyczących propozycji zasady 85% aktywów

Ogłoszenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opublikowane 27 kwietnia 2026 r. przedstawia proponowaną zmianę zasad NYSE Arca, która może zmienić sposób kwalifikowania produktów inwestycyjnych opartych na kryptowalutach i towarach do notowań giełdowych. SEC zwraca się do opinii publicznej o komentarze dotyczące zgodności propozycji z ustawą o giełdach papierów wartościowych. Zgłoszenie wprowadza próg 85% aktywów, który ograniczyłby ekspozycję na aktywa wykraczające poza istniejące standardy kwalifikacyjne. Propozycja podkreśla przejście w kierunku bardziej rygorystycznych wymagań dotyczących portfela dla przyszłych notowań funduszy powierniczych.

NYSE Arca dąży do zmiany zasady 8.201-E, ogólnych ram notowań udziałów w funduszach powierniczych opartych na towarach. Zgodnie z proponowaną zmianą co najmniej 85% wartości aktywów netto funduszu musiałoby być utrzymywane w aktywach już dopuszczonych przez tę zasadę. Aktywa te mogą obejmować kwalifikujące się towary, aktywa oparte na towarach, papiery wartościowe, środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych. Pozostałe 15% mogłoby obejmować inne aktywa, które samodzielnie nie spełniają kryteriów kwalifikacyjnych określonych w zasadzie, o ile fundusz powierniczy pozostaje zgodny z pozostałymi wymogami. We wniosku stwierdzono:

„Giełda proponuje zmianę zasady 8.201-E (ogólnej) w celu zmodyfikowania ogólnych standardów notowania udziałów w funduszach opartych na towarach”.

Wniosek przewiduje również uwzględnienie notowanych i pozagiełdowych instrumentów pochodnych według łącznej wartości nominalnej brutto. Oznacza to, że duże pozycje w opcjach lub kontraktach terminowych mogą mieć wpływ na to, czy dany produkt kwalifikuje się do notowania. Sponsorzy musieliby codziennie monitorować próg 85% i szybko powiadamiać NYSE Arca, jeśli fundusz przestanie spełniać wymogi zgodności. Wniosek przedstawia tę zmianę jako sposób na zezwolenie na większą liczbę notowań, przy jednoczesnym utrzymaniu większości ekspozycji związanej z aktywami, które wspierają nadzór rynkowy.

Zasady kwalifikowalności podkreślają ograniczenia dotyczące instrumentów pochodnych i aktywów niekwalifikujących się

Przykłady zawarte w zgłoszeniu pokazują, dlaczego próg ten może mieć znaczenie dla przyszłych funduszy kryptowalutowych i towarowych. Fundusz, którego 95% wartości stanowią aktywa kwalifikujące się, takie jak bitcoin, ether, solana i XRP, spełniałby proponowany standard. Aktywa te kwalifikują się, ponieważ stanowią podstawę kontraktów terminowych, które są przedmiotem obrotu na wyznaczonych rynkach od co najmniej sześciu miesięcy i są powiązane z produktami notowanymi na giełdzie zapewniającymi znaczną ekspozycję, spełniając kryteria kwalifikacyjne określone w przepisach.

Fundusz skupiający się na złocie, wykorzystujący złoto i kontrakty terminowe na złoto, również kwalifikowałby się, gdyby wszystkie jego aktywa spełniały obecne przepisy. Jednak fundusz posiadający bitcoiny i pozagiełdowe opcje kupna na ETF-y oparte na bitcoinie nie spełniłby wymogów, gdyby tylko około 71% jego ekspozycji spełniało wymagane kryteria. Ten przykład pokazuje, jak niekwalifikujące się instrumenty pochodne mogą przeważyć nad pozycją w bitcoinie, która w innym przypadku byłaby kwalifikowalna. NYSE Arca chce również wyłączyć aktywa niewymienne i przedmioty kolekcjonerskie z definicji towarów zawartej w przepisach. W zgłoszeniu stwierdzono, że aktywa te nie były brane pod uwagę przy przyjmowaniu ogólnych standardów.

Oprócz funduszy kryptowalutowych, propozycja wskazuje na bardziej rygorystyczną ścieżkę zatwierdzania produktów. NYSE Arca mogłaby nadal ubiegać się o oddzielne zatwierdzenie funduszy powierniczych obejmujących aktywa niewymienne lub przedmioty kolekcjonerskie, ale produkty te nie kwalifikowałyby się w ramach ogólnej ścieżki notowań. Giełda twierdzi, że próg 85% jest zgodny z podobnymi produktami giełdowymi opartymi na towarach i wspierałby konkurencję między emitentami i platformami. We wniosku stwierdzono również, że ramy te mają na celu poprawę zdolności giełdy do monitorowania obrotu, zapobiegania manipulacjom i ochrony inwestorów, jednocześnie umożliwiając wprowadzanie na rynek dodatkowych produktów. We wniosku zaznaczono:

„Giełda nie uważa, aby proponowana zmiana zasad nakładała na konkurencję jakiekolwiek obciążenia, które nie są konieczne lub właściwe dla realizacji celów ustawy”.

W trakcie okresu rozpatrywania wniosku SEC może go zatwierdzić, odrzucić lub wszcząć postępowanie w tej sprawie. Zainteresowane strony mogą zgłaszać do SEC uwagi dotyczące zmiany przepisów, w tym argumenty dotyczące tego, czy spełnia ona wymogi ustawy. Najważniejsze wnioski są takie, że przyszłe notowania funduszy kryptowalutowych i towarowych mogą zyskać większą elastyczność, ale tylko przy bardziej rygorystycznych limitach ekspozycji.