Japonia i USA planują ratunek dla jena, podczas gdy spekulanci stoją w obliczu rozrachunku

Japonia uderza pierwsza, kupując prawie 59 mld dolarów w ciągu jednego dnia

Posunięcie to nastąpiło po dramatycznym tygodniu zmian kursowych. Według danych banku centralnego 30 lipca japońskie Ministerstwo Finansów sprzedało w ciągu jednego dnia aż 58,97 mld dolarów, aby kupić jena, co stanowiło największy jednodniowy wzrost wartości tej waluty w stosunku do dolara od 2022 roku. Kurs jena podskoczył z poziomu bliskiego 164 za dolara do górnej granicy przedziału 150.

Departament Skarbu wkracza do akcji po Tokio

Dzień później, według osoby zaznajomionej z tą sprawą, Departament Skarbu USA polecił głównym bankom przygotować się na ewentualną własną interwencję. „Financial Times” (FT) poinformował później, że Rezerwa Federalna w Nowym Jorku sprzedała euro w celu zakupu jenów za pośrednictwem banków, w tym Goldman Sachs i Morgan Stanley.

Byłaby to pierwsza od ponad dekady bezpośrednia interwencja Waszyngtonu na rzecz wsparcia jena, od czasu skoordynowanych działań Grupy Siedmiu po trzęsieniu ziemi i tsunami w Japonii w 2011 roku.

Notatki Bessenta potwierdzają ten plan

Zdjęcie agencji Reuters stanowi wizualny dowód zaangażowania Stanów Zjednoczonych. Pokazało ono notatnik sekretarza skarbu Scotta Bessenta podczas posiedzenia gabinetu w Camp David, na którym widniał odręczny wpis: „Kupić japońskiego jena (JPY) za 5–10 mld dolarów”. Najwyższy urzędnik ds. walutowych w Japonii, Atsushi Mimura, stwierdził, że wsparcie ze strony Stanów Zjednoczonych wykraczało poza symboliczne poparcie.

Według raportu CNBC agencja Kyodo News poinformowała w sobotę, że dobrze poinformowane źródła spodziewają się, iż Japonia i Stany Zjednoczone ogłoszą w ciągu kilku dni formalną wspólną politykę. Dokładna treść pozostaje niejasna, ale oczekuje się, że ogłoszenie to będzie miało głównie charakter ostrzeżenia dla inwestorów obstawiających spadek wartości jena, a nie zobowiązania do nieograniczonych zakupów waluty.

Wieloletnie różnice w stopach procentowych przyczyniły się do spadku wartości jena

Od 2022 r. jen stopniowo tracił na wartości, ponieważ Bank Japonii utrzymywał stopy procentowe na poziomie znacznie niższym od stóp Rezerwy Federalnej. Różnica ta napędzała „carry trade na jenie”, w ramach którego inwestorzy pożyczali tanio jena i inwestowali te środki w aktywa dolarowe o wyższej rentowności. Strategia ta spowodowała spadek kursu jena do poziomów ostatnio obserwowanych w połowie lat 80. i podniosła koszty importowanej energii i żywności ponoszone przez japońskie gospodarstwa domowe.

W kwietniu i maju Japonia podjęła już rekordową interwencję o wartości około 11,73 biliona jenów, czyli z grubsza 73 miliardy dolarów. Jen na krótko umocnił się, po czym powrócił do poprzednich minimów – jest to typowy schemat japońskich interwencji, gdy nie towarzyszy im trwała zmiana polityki stóp procentowych.

Bessent uważa, że jen jest niedowartościowany

Bessent określił jena jako „bardzo niedowartościowanego” i stwierdził, że nadmierna zmienność jest niekorzystna dla rynków. Jego komentarze, w połączeniu z doniesieniami o zakupach obligacji skarbowych, wskazują na rzadki stopień koordynacji między największą a czwartą co do wielkości gospodarką świata w zakresie polityki walutowej.

Gospodarstwa domowe i inwestorzy odczują tę zmianę

Dla japońskich gospodarstw domowych silniejszy jen mógłby złagodzić skutki wysokich kosztów importu. Dla amerykańskich przedsiębiorstw stabilniejszy kurs jena eliminuje jedno ze źródeł zakłóceń w globalnych przepływach kapitałowych. Japonia pozostaje jednym z największych zagranicznych posiadaczy amerykańskiego długu skarbowego, a przedstawiciele władz obu stron są zainteresowani uniknięciem chaotycznych wahań rynkowych, które mogłyby wywołać nieplanowaną wyprzedaż.

Na co powinni zwrócić uwagę obserwatorzy rynku

Analitycy twierdzą, że trwałość tej polityki zależy od czynników fundamentalnych. Jeśli Bank Japonii podniesie stopy procentowe jeszcze bardziej, a Rezerwa Federalna je obniży, różnica w stopach procentowych powodująca osłabienie jena zmniejszy się i wzmocni wszelkie oficjalne działania. Bez tej zmiany werbalne zobowiązania i jednorazowe interwencje historycznie traciły na znaczeniu w ciągu tygodni lub miesięcy.

Wszystkie rodzaje rynków światowych będą wyczekiwać konkretów. Inwestorzy chcą wiedzieć, czy polityka ta wyznacza wyraźne progi dla przyszłych interwencji, określa konkretny harmonogram, czy też po prostu potwierdza dotychczasową współpracę. Oczekuje się również, że ogłoszenie nastąpi na krótko przed spotkaniem ministrów finansów Grupy G20, co da obu rządom szansę na zademonstrowanie jedności na szerszej scenie.