Cena bitcoina spadła w kierunku poziomu 58 tys. dolarów pomimo poprawiającej się sytuacji finansowej, co wskazuje na nietypową dywergencję rynkową. Analitycy stwierdzili, że to utrzymująca się wyprzedaż na rynku kryptowalut, a nie ogólna presja makroekonomiczna, sprawia, że aktywa te pozostają niezależne od notowań akcji, rentowności obligacji skarbowych i cen złota.
Dlaczego kurs bitcoina ponownie przetestował poziom 58 tys. dolarów pomimo sprzyjającej sytuacji makroekonomicznej
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Cena bitcoina spadła do poziomu bliskiego 58 000 USD, mimo że rentowności obligacji skarbowych spadły, akcje osiągnęły rekordowe poziomy, a złoto straciło na wartości.
- Analitycy twierdzą, że utrzymujące się odpływy kapitału instytucjonalnego, ujemne pozycjonowanie gamma oraz stała sprzedaż mechaniczna przeważyły nad poprawiającą się sytuacją makroekonomiczną.
- Ostatecznie inwestorzy będą obserwować przepływy w funduszach ETF, sprzedaż w ramach strategii inwestycyjnych, aktywność na rynku kontraktów terminowych oraz poziom wsparcia w pobliżu szacowanej ceny realizacji wynoszącej 53 000 USD.
Dlaczego cena bitcoina spadła, podczas gdy tradycyjne rynki odnotowały poprawę?
Według raportu Bitfinex Alpha opublikowanego 1 lipca, kurs bitcoina rozpoczął trzeci kwartał od powrotu do cyklicznego minimum w pobliżu 58 000 USD, pomimo warunków finansowych, które zazwyczaj sprzyjałyby aktywom ryzykownym. Rentowności obligacji skarbowych spadły, amerykańskie akcje zakończyły kwartał na rekordowo wysokich poziomach, a złoto straciło na wartości, jednak bitcoin nadal tracił na wartości, co wzmocniło dywergencję, która stała się jedną z charakterystycznych cech obecnego otoczenia rynkowego.
Jest to czwarty przypadek w obecnym cyklu, w którym kurs bitcoina spadł przy jednoczesnym spadku rentowności obligacji skarbowych. Analitycy twierdzą, że ten schemat sugeruje, iż presja sprzedażowa wynika przede wszystkim z sytuacji na samym rynku kryptowalut, a nie z ogólnych napięć makroekonomicznych, co powoduje, że bitcoin tymczasowo odbiega od swojej zwyczajowej korelacji z akcjami, z wyjątkiem okresów powszechnych zawirowań rynkowych.
Bitcoin nie zachowuje się już również głównie jako aktywo związane z apetytem na ryzyko, a Bitfinex przypisuje ruch w kierunku poziomu 58 000 USD uporczywej sprzedaży mechanicznej, podczas gdy kryptowaluta pozostaje znacznie poniżej swojego historycznego maksimum.
Dlaczego wygaśnięcie opcji nie ustabilizowało rynku?
Wygaszenie kwartalnych opcji 26 czerwca usunęło jedną z największych w tym roku pozycji instrumentów pochodnych, ale nie zmieniło ogólnej struktury rynku. Chociaż wygasła znaczna część otwartych pozycji opcyjnych, dealerzy nadal utrzymują pozycje poniżej szacowanego poziomu, przy którym pozycjonowanie opcji przechodzi od stabilizowania ruchów cenowych do ich wzmacniania – znanego jako „gamma flip” – wynoszącego około 68 000 USD, pozostawiając rynek w reżimie ujemnej gamma, który może wzmacniać wahania cen.
Inne wskaźniki instrumentów pochodnych wskazują na podobny wniosek, ponieważ ochrona przed spadkami nadal dominuje w pozycjonowaniu opcji, podczas gdy finansowanie kontraktów bezterminowych pozostaje stosunkowo stonowane, a otwarte pozycje kontraktów terminowych nie wykazują oznak agresywnego wprowadzania nowej dźwigni finansowej na rynek, co sugeruje raczej stałą presję sprzedażową niż powszechne nadmierne spekulacje.
Analiza podkreśla również utrzymujące się odpływy kapitału instytucjonalnego, przy czym amerykańskie ETF-y oparte na bitcoinie na rynku kasowym odnotowały siódmy z rzędu tydzień umorzeń netto o łącznej wartości około 1,79 mld USD w tygodniu kończącym się 26 czerwca. Znaczną część sprzedaży stanowiły fundusze IBIT firmy Blackrock oraz FBTC firmy Fidelity, mimo że wcześniej, podczas wcześniejszych spadków na rynku, pełniły one rolę znaczących nabywców.
Strategia jest wskazywana jako kolejne potencjalne źródło presji sprzedażowej, ponieważ zezwolenie udzielone spółce na sprzedaż bitcoinów o wartości do 1,25 mld dolarów w celu wsparcia rezerwy w dolarach amerykańskich oraz innych zobowiązań tworzy formalny mechanizm, dzięki któremu w razie potrzeby dodatkowe zasoby mogą zostać zamienione na gotówkę.
Czy cena zrealizowana na poziomie 53 000 dolarów utrzyma się?
Przy stosunkowo niewielkiej aktywności na rynku instrumentów pochodnych wskaźniki łańcucha bloków stanowią obecnie najjaśniejszy sygnał potencjalnego wsparcia w przypadku spadków. Łączna cena zrealizowana bitcoina, szacowana przez Bitfinex na około 53 000 USD, jest uznawana za najważniejsze strukturalne wsparcie rynku, przy czym należy zauważyć, że przedłużające się notowania poniżej tego poziomu historycznie zbiegały się z najgłębszymi fazami poprzednich bess.
Obecne zachowanie posiadaczy sugeruje, że rynek nie osiągnął jeszcze pełnej kapitulacji, ponieważ posiadacze krótkoterminowi nadal znajdują się na minusie, a posiadacze długoterminowi również zaczęli realizować straty, mimo że rezerwy giełdowe utrzymują się na poziomie bliskim wieloletnich minimów, a podaż ze strony posiadaczy długoterminowych nadal oscyluje w pobliżu rekordowych poziomów, co wskazuje, że cierpliwi inwestorzy nie rozprzestrzenili na szeroką skalę swoich aktywów.
Patrząc w przyszłość, o tym, czy kurs bitcoina zdoła się ustabilizować, zadecyduje kilka czynników, w tym utrzymujący się napływ środków do funduszy ETF, ewentualne transakcje sprzedaży realizowane na podstawie upoważnienia Strategy, zmiany w pozycjach na kontraktach terminowych typu perpetual oraz to, czy nabywcy będą bronić ceny zrealizowanej. Dopóki wskaźniki te nie ulegną poprawie, poziom ceny zrealizowanej pozostaje najsilniejszym wsparciem strukturalnym, choć jego trwałość zależy od tego, czy obecna fala mechanicznej sprzedaży zacznie słabnąć.
Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy użyciu sztucznej inteligencji. Oryginalna wersja angielska jest źródłem autorytatywnym; tłumaczenia automatyczne mogą zawierać nieścisłości, zwłaszcza w terminologii prawnej i regulacyjnej.
