Blackrock składa wniosek o utworzenie funduszu ETF opartego na bitcoinie, mającego na celu ograniczenie strat inwestorów

Blackrock proponuje fundusz ETF oparty na bitcoinie z wbudowaną ochroną przed spadkami

Zgodnie z wnioskiem złożonym przez Blackrock inwestorzy bitcoinowi mogliby uzyskać dostęp do nowego funduszu notowanego na giełdzie (ETF), zaprojektowanego w celu ograniczenia narażenia na gwałtowne spadki rynkowe. Największy na świecie zarządzający aktywami złożył 19 października w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oświadczenie rejestracyjne dotyczące funduszu ETF iShares Bitcoin Managed Protection, który będzie notowany pod symbolem PBIT.

Proponowany fundusz dążyłby do osiągnięcia zysków powiązanych z funduszem ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) lub podobnymi aktywami powiązanymi z bitcoinem, zapewniając jednocześnie pewien poziom ochrony przed spadkami. W przeciwieństwie do tradycyjnych funduszy ETF opartych na bitcoinie w transakcjach spot, PBIT nie posiadałby bezpośrednio bitcoinów ani produktów giełdowych opartych na bitcoinie. Zamiast tego wykorzystywałby kontrakty opcyjne i papiery wartościowe o stałym dochodzie.

Inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na bitcoina poprzez fundusze ETF bez bezpośredniego posiadania tej kryptowaluty. PBIT wprowadziłby inne podejście, ograniczając potencjalne zyski, aby złagodzić straty. Jednak akcjonariusze nadal mogliby stracić część lub całość swojej inwestycji.

W jaki sposób fundusz ETF firmy Blackrock oparty na bitcoinie ograniczyłby potencjalne straty

Proponowany fundusz zasadniczo wykorzystywałby trzy nakładające się na siebie zestawy kontraktów opcyjnych, zwane transzami, rozpoczynające się w różnych miesiącach. Każda transza łączyłaby zakupione opcje kupna, które dają prawo do nabycia aktywów po z góry ustalonej cenie, ze sprzedanymi opcjami kupna, które ograniczają zyski powyżej określonej ceny, zwanej ceną wykonania.

Opcje kupna byłyby zazwyczaj nabywane z cenami wykonania wynoszącymi około 10% poniżej wartości początkowej aktywów referencyjnych. Aktywa referencyjne, takie jak IBIT, to inwestycja, z którą powiązane są opcje. Taka struktura początkowo ograniczyłaby straty do około 10% wartości początkowej tych aktywów dla każdej transzy, przed odliczeniem kosztów.

Taka ochrona nie gwarantuje jednak akcjonariuszom maksymalnej straty na poziomie 10%. Progi mogą ulec zmianie, a straty mierzone w oparciu o wyższą wartość rynkową mogą przekroczyć początkowy limit. Fundusz zamierza korzystać z elastycznych opcji giełdowych (opcji FLEX) – kontraktów notowanych na giełdzie o dostosowywalnych warunkach – i może dostosowywać swoje pozycje opcyjne w miarę zmian warunków rynkowych.

Strategia obejmowałaby również środki pieniężne, fundusze rynku pieniężnego, krótkoterminowe obligacje rządowe oraz papiery wartościowe o stałym dochodzie z ratingiem inwestycyjnym. Przychody z odsetek mogłyby pomóc w pokryciu kosztów opcji i zrównoważyć część strat.

ETF oparty na bitcoinie ograniczyłby zyski w zamian za ochronę

Sprzedaż opcji kupna generowałaby wpływy pomagające sfinansować strategię ochronną, jednocześnie ograniczając zyski podczas wzrostów kursu bitcoina. W związku z tym fundusz PBIT mógłby osiągać gorsze wyniki niż sam bitcoin na rynkach hossowych, a zmienność i koszty transakcyjne mogłyby osłabić jego ochronę przed spadkami.

Istniejący fundusz ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) ma na celu odzwierciedlenie zmian cen bitcoina bez stosowania proponowanej strategii zarządzanej ochrony. Według opublikowanych danych firmy Blackrock, na dzień 16 października fundusz posiadał aktywa netto o wartości około 65,34 mld dolarów.

Wcześniejszy wniosek dotyczący funduszu ETF generującego dochód z bitcoina, złożony 23 stycznia, zakładał fundusz posiadający bitcoiny i akcje IBIT, przy jednoczesnej sprzedaży opcji kupna w celu uzyskania dochodu.

Kolejny wniosek na formularzu 8-A złożony w czerwcu poprzedził planowane wprowadzenie na giełdę Nasdaq produktu opartego na bitcoinie, ukierunkowanego na generowanie dochodu. Strategia ta wykorzystuje opcje call z pokryciem w celu uzyskiwania płatności, ograniczając jednocześnie część potencjalnych zysków.

Ten sam produkt dochodowy został wprowadzony na rynek 16 czerwca jako fundusz ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA). Podczas gdy BITA kładzie nacisk na generowanie dochodu, PBIT skupiałby się na ochronie przed spadkami.

Nowy fundusz ETF firmy Blackrock oparty na bitcoinie czeka proces regulacyjny

Poprawka do istniejącego oświadczenia rejestracyjnego iShares Trust, wprowadzona po wejściu w życie, przewiduje, że wejdzie ona w życie 75 dni po 19 października. Wstępny prospekt emisyjny zabrania sprzedaży do momentu wejścia w życie rejestracji.

Odpowiedzialność za zarządzanie funduszem ETF spoczywałaby na Blackrock Fund Advisors, a w zgłoszeniu wskazano na ryzyka związane z płynnością opcji, stopami procentowymi oraz ekspozycją na kontrahenta, czyli ryzyko, że druga strona nie wywiąże się ze swoich zobowiązań finansowych. Zgodnie z polityką inwestycyjną zakładającą 80% alokacji fundusz zazwyczaj przeznaczałby co najmniej 80% aktywów netto, powiększonych o pożyczki inwestycyjne, na ekspozycję na bitcoina lub strategię zabezpieczającą.

Wysokość opłaty za zarządzanie nie została jeszcze określona. Koszty zmniejszyłyby zwroty, natomiast zmiany pozycji opcyjnych mogłyby przynieść różne wyniki w zależności od momentu, w którym inwestorzy dokonają inwestycji.