SEC vurderer forslag på 85 % som kan påvirke noteringer av Bitcoin- og XRP-ETF-er

Viktige poenger:

• SEC-varsel ber om kommentarer til NYSE Arcas forslag som krever at 85 % av eiendelene oppfyller kvalifikasjonsstandarder.
• NYSE Arca-regelen vil telle derivater etter samlet brutto nominell verdi, noe som påvirker beregningene for om en kryptotrust kvalifiserer.
• Krypto- og råvaretruster kan bruke opptil 15 % i ikke-kvalifiserende eiendeler og fortsatt være i samsvar med reglene.

SEC-varsel åpner høringsperiode om forslag til 85 % aktivaregel

Et varsel fra Securities and Exchange Commission (SEC), publisert 27. april 2026, skisserer en foreslått regelendring fra NYSE Arca som kan endre hvordan krypto- og råvareinvesteringsprodukter kvalifiserer for børsnotering. SEC ber om offentlige kommentarer til om forslaget er i samsvar med Securities Exchange Act. Innleveringen introduserer en terskel på 85 % av eiendelene som vil begrense eksponering mot beholdninger utenfor eksisterende kvalifikasjonsstandarder. Forslaget fremhever en dreining mot strengere porteføljekrav for fremtidige trust-noteringer.

NYSE Arca ønsker å revidere Regel 8.201-E, det generiske noteringsrammeverket for trust-andeler basert på råvarer. Under den foreslåtte endringen må minst 85 % av en trusts netto aktivaverdi være investert i eiendeler som allerede er tillatt av regelen. Disse eiendelene kan inkludere kvalifiserende råvarer, råvarebaserte eiendeler, verdipapirer, kontanter og kontantekvivalenter. De resterende 15 % kan omfatte andre eiendeler som ikke i seg selv oppfyller regelens kvalifikasjonskriterier, så lenge trusten ellers forblir i samsvar med regelverket. Innleveringen sier:

«Børsen foreslår å endre Regel 8.201-E (Generic) for å endre de generiske noteringsstandardene for trust-andeler basert på råvarer.»

Forslaget vil også telle børsnoterte og OTC-derivater etter samlet brutto nominell verdi. Det betyr at store opsjons- eller futuresposisjoner kan påvirke om et produkt kvalifiserer. Sponsorene må overvåke 85 %-terskelen daglig og raskt varsle NYSE Arca dersom en trust faller ut av samsvar. Innleveringen presenterer endringen som en måte å tillate flere noteringer på, samtidig som mesteparten av eksponeringen er knyttet til eiendeler som støtter markedsovervåking.

Kvalifikasjonsregler fremhever begrensninger for derivater og ikke-kvalifiserende eiendeler

Eksemplene i innleveringen viser hvorfor terskelen kan få betydning for fremtidige krypto- og råvarefond. En trust med 95 % av verdien i kvalifiserende eiendeler som bitcoin, ether, solana og XRP ville oppfylle den foreslåtte standarden. Disse eiendelene kvalifiserer fordi de ligger til grunn for futureskontrakter som har vært handlet på utpekte markeder i minst seks måneder og er knyttet til børsnoterte produkter som gir betydelig eksponering, og dermed oppfyller regelens kvalifikasjonskriterier.

En gullfokusert trust som bruker gull og gullfutures ville også kvalifisere dersom alle beholdninger oppfyller dagens regel. Men en trust som holder bitcoin og OTC-kjøpsopsjoner på en bitcoin-ETF ville mislykkes dersom bare rundt 71 % av eksponeringen oppfylte de nødvendige kriteriene. Det eksempelet viser hvordan ikke-kvalifiserende derivater kan veie tyngre enn en ellers kvalifiserende bitcoin-posisjon. NYSE Arca ønsker også å ekskludere ikke-fungible eiendeler og samleobjekter fra regelens råvaredefinisjon. Innleveringen sier at disse eiendelene ikke var forutsatt da de generiske standardene ble vedtatt.

Utover kryptofond peker forslaget på en strammere vei for produktgodkjenninger. NYSE Arca kan fortsatt be om separat godkjenning for truster som involverer ikke-fungible eiendeler eller samleobjekter, men disse produktene vil ikke kvalifisere via den generiske noteringsruten. Børsen sier at 85 %-terskelen er i tråd med tilsvarende råvarebaserte børsnoterte produkter og vil støtte konkurranse mellom utstedere og handelsplasser. Innleveringen sier også at rammeverket er utformet for å forbedre børsens evne til å overvåke handel, motvirke manipulasjon og beskytte investorer, samtidig som det muliggjør at flere produkter kan komme på markedet. Innleveringen bemerker:

«Børsen mener ikke at den foreslåtte regelendringen vil påføre noen konkurransebyrde som ikke er nødvendig eller hensiktsmessig for å fremme lovens formål.»

SEC kan godkjenne, avslå eller åpne saksbehandling om forslaget i løpet av gjennomgangsperioden. Interessenter kan sende inn kommentarer til SEC om regelendringen, inkludert argumenter for om den oppfyller lovens krav. Hovedpoenget er at fremtidige noteringer av krypto- og råvaretruster kan få økt fleksibilitet, men bare under strengere eksponeringsgrenser.