Pantera Capital oppfordrer London-noterte Satsuma til å selge sin Bitcoin-beholdning på 50 millioner dollar

Viktige punkter:

• Pantera Capital legger press på LSE-noterte Satsuma Technology for å selge 50 millioner dollar i bitcoin.
• Satsuma hentet inn 218 millioner dollar i en Pantera-støttet runde i 2025, der over 125 millioner dollar av totalen ble gjort opp i bitcoin.
• Presset kommer etter et fall på 99 % i bitcoin-treasury-kjøp utenom Strategy fra toppen i august 2025.

Støttespiller vender seg mot sin egen investering

Satsuma Technology, som handles på London Stock Exchange, hentet inn 218 millioner dollar i en overtegnet konvertibel obligasjonsrunde i 2025, med Pantera Capital blant de viktigste støttespillerne sammen med ParaFi, Kraken og DCG. Runden ble delvis gjort opp i bitcoin, der tegnerne aksepterte over 125 millioner dollar i BTC i stedet for kontanter. Den samme investoren skal nå angivelig presse selskapet til å snu og avvikle hele bitcoin-posisjonen sin.

Bloombergs rapport går ikke i detalj på hele begrunnelsen bak Panteras press, men tidspunktet sammenfaller med en bratt og godt dokumentert tilbaketrekning i bitcoin-treasury-sektoren. Ifølge Cryptoquant har bitcoin-treasury-selskaper utenom Strategy trukket seg kraftig tilbake gjennom 2026, der samlede månedlige kjøp falt 99 % fra toppen i august 2025 på 69 000 BTC til rundt 1 000 BTC. Regnestykket ved å holde en konsentrert bitcoin-posisjon gjennom et børsnotert instrument blir stadig vanskeligere når kapitalkostnadene stiger og prisoppgangen avtar.

For Satsuma ser presset fra Pantera ut til å signalisere et sammenbrudd i kjernehypotesen som lå til grunn for kapitalinnhentingen, dvs. at en børsnotert bitcoin-treasury-struktur utenfor USA kunne tiltrekke seg vedvarende institusjonell støtte. Når fondet nå presser på for et salg og kapitaltilbakeføring, ser modellen ut til å miste støttespillernes overbevisning raskere enn markedet hadde forventet.

Strategy drar fra mens andre trekker seg tilbake

Kontrasten til Michael Saylors Strategy er vanskelig å overse, fordi mens mindre treasury-selskaper har slitt med å opprettholde investorenes interesse, har Strategy lagt til 34 164 bitcoin i sitt siste kjøp, noe som bringer totalen til 815 061 BTC (anskaffet for omtrent 61,56 milliarder dollar). Videre har Strategys skala, først-i-markedet-status og aksjepremie gjort det nærmest umulig for mindre treasury-selskaper å konkurrere om den samme poolen av institusjonell overbevisning.

Pantera-trekket kan få implikasjoner utover Satsuma, fordi dersom et av de mer fremtredende krypto-native venturefondene presser et bitcoin-treasury-selskap til å avvikle, signaliserer det at vinduet for å kopiere Strategys modell i mindre skala kan være i ferd med å snevres inn.