Denne lederen er fra denne ukens utgave av nyhetsbrevet Week in Review, sendt til abonnenter på fredag. Abonner på nyhetsbrevet for å få denne ukentlige lederen i det øyeblikket den er ferdig. Nyhetsbrevet inkluderer også ukens største saker, med en kommentar til hver sak.
Bitcoin og amerikanske aksjer er relativt flate fra forrige fredag til tidlig fredag morgen, men veien derfra til hit var volatil i begge retninger.
Bitcoins langsiktige utsikter fortsatte å se konstruktive ut denne uken. Den ligger fortsatt komfortabelt over sitt 200-ukers glidende gjennomsnitt. De som kjøpte rundt disse nivåene de tre siste gangene dette skjedde, gjorde det bra. BTC/gull-paret fortsetter også å se bra ut. Dessverre har de makroøkonomiske og politiske risikoene ikke forsvunnet.
På torsdag publiserte JP Morgan en oljerapport som alle snakker om. I den gjentok den ærverdige banken bekymringer som har blitt løftet i dette nyhetsbrevet de siste fire eller fem ukene.
«For første gang siden starten av Iran-konflikten har vi ikke et basissyn. Vi vet rett og slett ikke hvordan vi skal modellere sluttspillet. Vi antok at det fantes økonomiske røde linjer som den amerikanske administrasjonen ikke ville være villig til å krysse: 100 dollar olje, bensin nær 5 dollar gallon, en KPI-inflasjon på 4 %, eller at den 10-årige statsrenten får en 5-tall foran kommaet.»
Den amerikanske involveringen i Midtøsten førte helt klart til økt volatilitet denne uken. President Trump hevdet at Iran ønsket en fredsavtale, noe som bidro til at Dow slettet mandagens morgentap. Deretter kom rapporter om at saudiarabiske oljeforsendelser til Europa ble kansellert, potensielt i to måneder. Noen er mindre bekymret for denne kanselleringen enn andre.
Økt inflasjon fikk Fed til å heve renten med 25 basispunkter på onsdag. Beslutningen var enstemmig, selv om ikke alle utenfor Fed var enige. Michael Green, sammen med andre eksperter, mener at dagens høyrentepolitikk fra Federal Reserve faktisk kan skape inflasjonsforhold.
Rentehevingen førte ikke til noen vesentlig økning i lange obligasjonsrenter i USA, sannsynligvis fordi styringsrenten ikke er det som driver den lange enden. Som Jordi Visser påpeker i en fenomenal episode av Bits + Bips, må staten konkurrere med privat sektor:
«Ingen vil ha statsobligasjoner. De vil heller få høyere avkastning på selskaper som har de beste balansene i verden. Og jeg mener ikke Anthropic og OpenAI.»
Som nevnt i forrige uke er høyere renter ikke utelukkende et amerikansk problem. Jim Bianco påpekte at rentene ligger på lokale topper på tvers av flere land.
Så, med den amerikanske 10-åringen på vei mot 5 %, Fed som hever renten, olje over 100 dollar og en Midtøsten-konflikt som drar ut, ser den amerikanske økonomien ut til å gå så det suser? Eller, for å si det litt ufint: «folk kjøper fortsatt drit, gjør de ikke?»
Den største nyheten i krypto var CLARITY Act, kanskje dens svanesang. Uken startet med rapporter om at president Trump hadde akseptert CLARITYs etiske revisjoner. Det var ikke nok. Forslaget klarte ikke å gå videre i Senatet, noe som gjør utsiktene for 2026 dystre og utløste de forutsigbare gjensidige anklagene. Patrick Witt kalte det et lederproblem. Andre gjenoppdaget den beroligende bortforklaringen om at krypto ikke trenger en lov uansett.
Spekulasjoner om ettervirkningene strakte seg til mulige effekter på obligasjonsmarkedet, etterfulgt av uenighet om hvorvidt høyere renter ville være bra for Bitcoin eller noe heller mindre bullish for den. Dette er konkurrerende teser, ikke en etablert årsakskjede.
Blockworks’ Mike Ippolito så ut til å oppdage fra første prinsipper banknæringens evne til egeninteresse. Omid Malekan ga et historisk eksempel på bankkartellets argumenter mot pengemarkedsfond som høres urovekkende like ut dagens klager på stablecoins.
En kort bullish avstikker. Til tross for alle motvindene har Bitcoin holdt seg sterk. En positiv katalysator neste måned som kan drive neste etappe opp, er mulige positive overraskelser i Q3-resultatene fra kryptorelaterte selskaper. Eller kanskje lovforslaget om Strategic Bitcoin Reserve, som gikk gjennom komité på onsdag, blir vedtatt i en full avstemning i Representantenes hus?
Til slutt kan det hende at det ikke betyr så mye at CLARITY feilet. Alt tyder på at det var svært nær å gå gjennom, noe som indikerer tverrpolitisk støtte i nesten alle spørsmål. SEC og CFTC kan ganske enkelt lage regler basert på den nyeste versjonen av CLARITY og ha en viss grad av trygghet for at den er akseptabel for begge partier.
Heldigvis venter ikke amerikanske selskaper på at Washington skal få orden på sakene. Tokeniserte aksjer kan bli den største historien i denne syklusen, og potensielt overskygge aktiviteten i krypto-native aktiva.
Circles Arc gikk live. Long.xyz sa at deres tokeniserte aksjer ville kunne overføres 1:1 mellom Robinhood og Arc, og Fomo integrerer kjeden. Dessverre tiltrakk lanseringslivestreamen seg kritikk, latterliggjøring og mer latterliggjøring for å fremstå uprofesjonell.
Robinhood økte gas-grensen sin og senket gebyrene, og tok tak i klagene fra for to uker siden. Base prøver å ta igjen i tokeniserte aksjer. Et nært forestående problem med all denne konkurransen er fragmenteringen på tvers av rivaliserende versjoner av tokeniserte egenkapitalinstrumenter. Fragmentering av stablecoins er allerede irriterende, men dette vil bli langt verre.
Tempo ser også ut til å ta markedsandeler, uten fullt så mye oppstyr. Hyperliquid, i mellomtiden, kommer til USA gjennom Krakens morselskap, Payward. Dette kan potensielt gi Hyperliquid tilgang til seks millioner kontoer og 100 milliarder dollar i månedlig volum.
Shayne Coplan rapporterte rekordhøy amerikansk aktivitet for Polymarket og en app-rangering som nr. 3 i USA. Rangeringen er mest sannsynlig intradags cherry-picking, men retningen er imponerende. Interessant nok, gitt sammensetningen av deres teknologistack og sannsynligheten for at andelen amerikansk volum bare vil øke, er det trygt å si at Polymarket allerede er et web2-fintech-selskap med litt blockchain-vinduspynt.
Tether gjør også ting som tradisjonelt forbindes med banker. Deres avtale på 1,45 milliarder dollar med Gold.com er en leieavtale på bullion. Gold.com får metall uten å betale hele kostnaden på forhånd, bruker det i trading- og detaljhandelsdrift, og gjør opp senere. Tether tilbyr den typen finansiering som en kommersiell bank eller en trade finance-desk normalt tilbyr, samtidig som de posisjonerer seg som en ledende aktør innen tokenisert gull.
Debatten om Zcash-styring som ble nevnt i forrige uke, tilspisset seg. Matt Huang stilte spørsmål ved om coinholder-avstemning er tilstrekkelig, og Naval Ravikant slo kraftig tilbake. Maxime Desalle, selv mottaker av et utviklerfondstipend, advarte mot at Zcash blir en regjering. Økonomen Alex Tabarrok blandet seg inn, og Zooko fant verdi i synet hans. Eli Ben-Sasson foreslo en konkret hybrid styringsmodell.
Videre til kryptobransjens forretningsside. Krypto-VC-er har hatt en vanskelig tid, slik det passer seg i starten av et bullmarked. Mark Moss har også hatt en tøff tid. Hans Bitcoin DAT Satsuma stengte ned og returnerte 41 millioner dollar til aksjonærene. CoinEx stenger også. ZachXBT håper kundene får tilbake eiendelene sine.
Binance ble trolig fanget i kryssilden av Operation Economic Outcast, det amerikanske finansdepartementets operasjon for å gå etter Irans krypto. Påtalemyndigheten i Justisdepartementet søker 61 millioner dollar i inndragninger og hevder at kinesiske selskaper brukte Binance-kontoer til å hvitvaske oljeinntekter. Dette er påstander om kundenes aktivitet, ikke en konklusjon mot Binance. Det er verdt å huske at når det gjelder finanskriminalitet, er krypto en liten fisk.
Så var det den polske oljefadesen som involverte et forskudd på 230 millioner dollar, USDT og USB-minnepinner. Fadesen har vært en polsk politisk skandale i to år, men rekonstruksjonen denne uken er den første fremstillingen av hvordan de 230 millionene faktisk beveget seg.
Til slutt, sikkerhet. LayerZero møtte anklager om at de mistet en privat nøkkel i Wyoming og ga et uriktig bilde av hva som skjedde. CEO-en benektet å ha mistet nøkkelen, mens Keith Lawhorn, Chief Information Security Officer i Wyoming Stable Token Commission, skrev en artikkel som ikke fikk LayerZero til å se bra ut. Som skjebnen ville det, dagen etter postet LayerZero en markedsføringsmelding som sa: «Zero is coming.» Au.
Revolut ble rammet av et stort datalekkasj, der hackere angivelig fikk tilgang gjennom flere italienske rettshåndhevende etater. Hackerne vil ha en løsepengesum på 3 millioner dollar betalt i Monero.
Ta vare på dere der ute.
-David Sencil
