Kalshi søker CFTC-godkjenning for evigvarende veddemål på 500 aksjer og kobber

De to innleveringene fra 18. august ber om tillatelse til å liste US500- og COPPERPERP-kontraktene. KalshiEX LLC er et CFTC-registrert «designated contract market», altså en børs. Ingen av kontraktene kan begynne å handles med mindre CFTC godkjenner dem.

Hva Kalshi ønsker å liste

En evig future, ofte kalt en perp, lar en trader satse på at prisene skal opp eller ned uten å kjøpe aksjene eller metallet i seg selv. I motsetning til en standard futureskontrakt har den ingen fast sluttdato. Kalshi beskriver den i innleveringene sine som en «kontantoppgjort futureskontrakt uten fast utløps- eller leveringsdato».

I stedet for å utløpe bruker kontrakten en periodisk finansieringsbetaling mellom tradere på hver sin side. Den betalingen er utformet for å trekke prisen tilbake mot det underliggende markedet. Enkelt sagt er strukturen ment å holde et alltid-åpent veddemål på det reelle markedet fra å drive for langt bort fra det.

US500 ville følge MerQube US Large Cap Index, en referanseindeks som består av 500 av de største selskapene notert i USA. Én kontrakt ville tilsvare 1 dollar per indekspoeng og handles fra søndag kveld til fredag ettermiddag, med kontantoppgjør i stedet for aksjelevering.

COPPERPERP ville følge kobbers spotpris i dollar per pund ved å bruke en prisfeed fra Pyth Network. Hver kontrakt ville representere 1 000 pund kobber, men også den ville kun gjøres opp i kontanter. Kalshi foreslår et tak på 25 000 kontrakter på netto long- eller shortposisjoner, med unntak tilgjengelig for noe legitim sikring og spreadhandler.

Hvorfor kobber og aksjer betyr noe

Innleveringene fremstiller produktene som verktøy for selskaper og investorer med eksponeringer som ikke slutter ved et kvartalsvis utløp. Kobber er en viktig industrikomponent i ledningsnett, bygg, kjøretøy og utstyr til datasentre. En produsent som bekymrer seg for vedvarende kobberkostnader, kunne bruke en kontrakt som er ment å stå åpen, i stedet for gjentatte ganger å erstatte posisjoner som utløper.

Kalshi hevder at en evig kontrakt kan «eliminere rullekostnad og basisrisiko ved rulledato» for brukere med løpende eksponering. Datert futures tilbyr fortsatt funksjoner som noen tradere trenger, inkludert klare oppgjørsdatoer og muligheten til å handle forholdet mellom ulike kontraktsmåneder.

Aksjeindekskontrakten innebærer en ny test. Den ville gi tradere nær kontinuerlig tilgang på hverdager til en bred amerikansk aksjereferanse, men selve indeksen beregnes bare i ordinær åpningstid for aksjemarkedet. Prediksjonsmarkedsplassen Kalshis foreslåtte finansieringsberegning ville bruke prising fra disse ordinære timene, mens kontrakten kan fortsette å handles over natten.

Regulatorene har neste trekk

Kalshi valgte CFTCs frivillige gjennomgangsspor under Regulation 40.3 i stedet for bare å selv-sertifisere kontraktene. Selskapet sier at det har til hensikt å liste dem «kort tid etter godkjenning av Kommisjonen», noe som gjør den amerikanske reguleringsmyndighetens beslutning til den umiddelbare milepælen.

Innleveringene inngår også i en bredere diskusjon om hvordan amerikanske regulatorer bør klassifisere evige kontrakter. Kalshi sier at produktene deres er futures fordi de er standardiserte, offentlig omsatt og sentralt clearet. CME Group har utfordret CFTCs tilnærming til Kalshis tidligere bitcoin-perpetualprodukt i føderal domstol, og argumenterer for at perpetuals i stedet bør behandles som swaps, en egen kategori med andre regler.

Foreløpig er de praktiske spørsmålene om CFTC godkjenner noen av innleveringene, hvilke endringer den eventuelt kan be om, og om tradere tar i bruk de nye produktene ved siden av etablerte aksjeindeks- og kobberfutures. Svaret vil bidra til å vise om et handelsformat som ble popularisert i kryptomarkeder, kan få en varig plass i regulert amerikansk finans.