Gull og sølv har til sammen mistet en billion dollar i markedsverdi fra toppene i januar, med gull som handles nær 4 331 dollar per unse og sølv rundt 67,30 dollar 5. juni, selv om en pågående geopolitisk konflikt og inflasjon over målet tradisjonelt ville presset edelmetaller høyere.
Gull og sølv faller 23 % og 44 % til tross for krig mellom USA og Iran og stigende KPI
SKREVET AV
DEL
Viktige poenger
- Gull falt 23 % fra toppen i januar 2026 på 5 608 dollar/oz til 4 331 dollar 5. juni 2026.
- Kevin Warsh’ Fed og en overraskende sterk mai-rapport med 172 000 nye jobber løftet sannsynligheten for rentehevinger, noe som la press på metallene.
- Sentralbanker la til rundt 19 tonn gull i april, men vestlige utstrømninger fortsatte å trekke prisene ned.
Hvor mye prisene har falt
Gull toppet på 5 608 dollar per unse i slutten av januar 2026 før det snudde kraftig. Per 5. juni hadde det falt omtrent 23 % fra den rekorden. Korreksjonen i sølv har vært brattere, med et fall på rundt 44 % fra toppen over 121 dollar til rundt 67,30. Spotdata 5. juni viste gull på 4 328 på kjøpssiden, med et daglig fall på 3,27 %. Sølv på kjøpssiden lå på 67,72, ned 8,19 % i økten.
Platina og palladium ble også med i fallet. Platina falt 6,23 % til en kjøpspris på 1 775 dollar. Palladium falt 6,87 % til 1 207 dollar.
Hvorfor klassisk «trygg havn»-logikk bryter sammen
Konflikten mellom USA og Iran forstyrret skipsrutene gjennom Hormuzstredet, sendte olje over 100 dollar fatet på toppen, og bidro til å løfte amerikansk KPI til 3,8 % år over år i april 2026. Under normale forhold ville den kombinasjonen skapt vedvarende kjøpspress i gull.
I stedet gikk tradere motsatt vei. De samme inflasjonstallene som burde løfte gull, har forsterket argumentet for en haukete Federal Reserve. Høyere forventede renter øker alternativkostnaden ved å holde en ikke-rentebærende eiendel. Reelle renter steg. Amerikanske dollar holdt seg sterk på støtte fra rentedifferanser, noe som gjør dollarpriset gull dyrere for utenlandske kjøpere.
«Eiendelene hele verden kjøper for å beskytte seg mot krig og inflasjon gjorde akkurat det motsatte av det de skulle gjøre», skrev X-kontoen Bull Theory søndag morgen. «Gull nådde en all-time high på 5 600 dollar 29. januar, opp 31 % på bare 29 dager, og la til 9 billioner dollar i markedsverdi. Sølv nådde 121 dollar samme måned, opp 68 % på 29 dager, og la til 3,5 billioner dollar i markedsverdi. Hver eneste kjøper av trygg havn var posisjonert perfekt.»
Bull Theory la til:
«Så eskalerte USA–Iran-krigen i februar, Hormuzstredet stengte, olje nådde 93 dollar, og inflasjonen steg til 3,8 %. Dette er nøyaktig de forholdene gull og sølv skal trives i. I stedet har gull nå krasjet 23 % fra toppen, og utslettet 8 billioner dollar i markedsverdi. Sølv krasjet 44 %, og utslettet 3,5 billioner dollar. Begge er nå i minus for 2026.»
Warsh-Fed og jobbrapporten for mai
Kevin Warsh ble tatt i ed som Fed-sjef 22. mai. Ankomsten hans fulgte en jobbrapport for mai som viste 172 000 nye jobber utenom jordbruket, mot en konsensusforventning på 85 000. Det tallet, kombinert med oppjusteringer, skjøv federal funds-futures mot en høyere terminalrente og økte sannsynligheten for en renteheving i desember.
Resultatet: metalltradere som gikk inn i 2026 posisjonert for rentekutt har brukt fem måneder på å avvikle disse veddemålene.
Sentralbanker kjøper, vestlige investorer selger
Det strukturelle bull-caset for gull består i bakgrunnen. Sentralbanker, ledet av Polen, Kina og Usbekistan, fortsatte netto kjøp gjennom 1. kvartal 2026. Kina gjenopptok kjøp i april og la til omtrent 19 tonn. De fysiske sølvmarkedene forblir stramme på grunn av etterspørsel fra solcellepaneler og elektronikk.
Denne strukturelle etterspørselen har ikke vært nok til å oppveie vestlige investorutstrømninger og spekulativ nedgiring. Oppgangen i januar tiltrakk seg tung posisjonering. Da fortellingen om rentekutt falmet, fulgte avvikling av giring og tekniske brudd.
Det tradere følger med på videre
Federal Open Market Committee (FOMC) møtes 16. og 17. juni i Warsh’ første møte som leder. Det er bredt forventet at renten holdes uendret. Dot plot, Summary of Economic Projections og tonen i Warsh’ pressekonferanse vil være nøkkelvariablene å følge tett. Et haukete signal forlenger korreksjonen. Enhver nedtrapping på Iran-fronten eller svakere jobbtall kan gi en lettelsesbevegelse i motsatt retning.
JPMorgan og andre har opprettholdt langsiktige kursmål i området 5 000 til 6 000 dollar. Kortsiktige prognoser er revidert ned gitt rentemiljøet. I likhet med bitcoin-tilhengere har metallfokuserte forkjempere lenge påpekt at de grunnleggende driverne fra 2025, inkludert politikkusikkerhet, dollarens bane, geopolitikk og aksjeverdsettelser, fortsatt er strukturelt til stede til tross for tilbakegangen.
