Fedwatch blir haukete med 57 % sannsynlighet for renteøkning i september

Den virkelige handlingen er nå konsentrert rundt Feds beslutning om den føderale fondsrenten 16. september. CMEs Fedwatch Tool, som omgjør handelsaktivitet i federal funds-futures til implisitte sannsynligheter for politikk, gir en heving på 25 basispunkter 57% sjanse, som løfter målrenten til 3,75%–4%. Å forbli parkert på dagens intervall 3,5%–3,75% får bare 43%. Akkurat nå er det stor usikkerhet, og for øyeblikket er FOMC-beslutningsprognoser ikke annerledes enn å trekke strå.

Fedwatch snur når september-veddemål om heving tar fyr

Bevegelsen blir vanskeligere å avfeie når den sammenlignes med hvor traderne sto for knapt en uke siden. CME-data satte sannsynligheten for en heving til bare 39,9% 21. august. Men innen 28. august, etter Jackson Hole-talen, snudde den til 57%, mens veddemål om et rentekutt i september i praksis var blitt feid av brettet.

Prediksjonsmarkeder har ikke fullt ut kjøpt den haukete handelen. Per denne helgen satte Polymarket-tradere en Fed-hold uendret til 52% og en heving på 25 basispunkter til 48%. Mer enn 66,6 millioner dollar har skiftet hender på dette spesifikke veddemålet, mens det en gang så velkjente rentekutt-veddemålet nå bare har ynkelige 1% odds.

På prediksjonsmarkedsplassen Kalshi ser traderne på nesten den samme myntkast-lignende sannsynligheten. Deres september-Fed-marked, med mer enn 23,8 millioner dollar i volum, setter ingen endring til 52% mot 48% for en kvartpoengs heving.

På den annen side gir en annen Kalshi-veddemålskontrakt Fed 67% sjanse for å heve FFR en gang før 2027.

Warsh setter seig inflasjon tilbake i siktekornet

Alle disse dataene endret seg kraftig etter Warsh’ hovedinnlegg på Jackson Hole Economic Policy Symposium, der han nøye unngikk å love en heving i september, men gjentatte ganger vendte tilbake til gjenstridig inflasjon og Feds ansvar for å få prisene under kontroll.

«Det skal ikke herske noen misforståelse: Feds mål for prisstabilitet på 2 prosent, målt ved prisindeksen for personlige konsumutsigter (PCE), er et fast, ufravikelig mål», understreket Warsh. Han gjorde det også klart at kortsiktige renter fortsatt er Feds viktigste våpen for å nå dit.

Tallene Warsh la frem forklarer hvorfor traderne hørte et haukete budskap. Feds foretrukne 12-måneders PCE-inflasjonsmål ligger høyt på 3,7%, mens seksmånedersavlesningen ligger på en enda hetere 4,1%. Ingen av tallene er i nærheten av komfortable ved siden av sentralbankens faste 2%-mål. Noen Fed-kritikere mener imidlertid at 2%-målet aldri vil bli nådd igjen.

Warsh beskrev også en økonomi som gir Fed liten grunn til å panikkere over høyere renter. Bedriftsinvesteringene stiger raskt, særlig i sektoren for kunstig intelligens (KI), S&P 500-overskuddene er opp mer enn 20% det siste året, og reelt forbruk har økt med mer enn 2% over fire kvartaler. Arbeidsledigheten ligger i mellomtiden fortsatt på 4,1%.

Markedene ser inn i et september-myktkast

Den miksen er nettopp det som gjør september ubehagelig for duer i federal funds rate. En høyere FFR kjøler ned etterspørselen og inflasjonen, og en økonomi som fortsatt leverer solid vekst og sysselsetting gir beslutningstakerne betydelig større spillerom til å stramme inn uten umiddelbart å knekke arbeidsmarkedet.

Warsh nektet likevel å binde seg til en heving og sa:

«Jeg står her i dag forpliktet til en disiplin, ikke til en beslutning.»

Budskapet var bevisst: Markedene kan beregne september så mye de vil, men Fed har ikke til hensikt å gi traderne svaret flere uker før møtet. For investorer har september blitt et reelt myntkast eller en femti-femti-sjanse med ekte penger bak begge sider. CME-futures heller mot en heving, mens prediksjonsmarkedene Polymarket og Kalshi så vidt vedder på uendret.

Inflasjons- og arbeidsmarkedsrapporter veier nå enda tyngre, og begge kan vippe vektskålen før Fed-tjenestemenn møtes i midten av september.