Basert på Strategys modell måtte bitcoin falle 83 % før STRC når en 1x BTC Rating. Selskapet kartlegger sine preferansepapirer mot separate terskler for bitcoin-pris under en intern beregning.
Strategi: Bitcoin måtte falle 83 % for at STRC skal nå en 1x BTC-vurdering
SKREVET AV
DEL
Viktige punkter
- Strategy sier at bitcoin måtte falle 83 % for å nå STRC sin terskel på 13 136 dollar.
- STRD hadde den høyeste viste bitcoin-terskelen på 17 517 dollar.
- BTC Rating er en illustrativ måleenhet, ikke en ekstern kredittrating.
Hvorfor Strategy publiserte diagrammet over bitcoin-gulvet
Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) brukte diagrammet 1. september for å adressere en sentral risiko skapt av selskapets kapitalstruktur: hvor mye bitcoin kunne falle før reserveverdien i modellen tilsvarte forpliktelsene som regnes med for hvert verdipapir. Selskapet uttalte:
“$BTC måtte ha falt 83 % fra dagens nivåer før $STRC når en 1x BTC Rating.”
En 1x BTC Rating betyr at, under Strategys interne beregning, er verdien av bitcoin-reserven lik den nominelle gjelden og kravene fra preferanseaksjer som inngår for det instrumentet. En rating over 1x indikerer at den modellerte bitcoin-verdien overstiger disse kravene. Det betyr ikke at STRC vil misligholde, slutte å betale utbytte, eller handle til en bestemt pris når bitcoin når 13 136 dollar.
Hvert verdipapir har en annen terskel fordi beregningen inkluderer en ulik del av selskapets kapitalstruktur. Diagrammet oppga 1 519 dollar for STRF, 13 136 dollar for STRC, 14 198 dollar for STRE, 15 857 dollar for STRK og 17 517 dollar for STRD. Gjeld nådde 1x ved null i den viste modellen.
Gapet mellom bitcoin-prisen og STRC sin terskel på 13 136 dollar støtter Strategys argument om at bitcoin-reserven gir betydelig modellert dekning av eiendeler. Beregningen måler imidlertid ikke kontantene som er tilgjengelige for utbytte, verdipapirenes markedsverdier eller potensiell gjenvinning under en restrukturering. Strategys kredittmåltall påpeker også at BTC Rating er illustrativ, utelukker potensielle kryssmislighold og ikke er en ekstern kredittrating.
Tersklene som vises i selskapets diagram representerer et øyeblikksbilde snarere enn faste beskyttelsesnivåer. Fremtidige bitcoin-kjøp eller -salg, utstedelse eller tilbakekjøp av preferanseaksjer, endringer i gjeld og bevegelser i dollaraktiva kan endre beregningene selv om bitcoin sin markedspris forblir uendret.
Hva Strategys 1x BTC Rating måler
Strategys siste kapitaloppdatering viste at selskapet hadde 845 050 BTC og 6,71 milliarder dollar i dollaraktiva per 30. august. Opplysningen 31. august rapporterte også et STRC-tilbakekjøp på 152 millioner dollar og en allokering på 30 millioner dollar til USD Cash, som brakte den saldoen til 1,61 milliarder dollar.
Det bredere Digital Credit Capital Framework etablerte retningslinjer som styrer utbytte på preferanseaksjer, tilbakekjøp, dollarreserver og mulige bitcoin-salg. Strategy hadde økt den årlige STRC-utbyttesatsen til 12 % og satt som selskapsmål å holde verdipapiret nær sin pålydende verdi på 100 dollar.
Selskapets siste bitcoin-kjøp la til 4 603 BTC for omtrent 369,7 millioner dollar til en gjennomsnittspris på 80 318 dollar per mynt. Strategy rapporterte også null netto gearing etter transaksjonen, mens omtale av kapitaloppdateringen beskrev hvordan bitcoin-anskaffelsen, kontantøkningen og STRC-tilbakekjøpet påvirket balansen.
Strategy advarer om at måltallet utelukker mulige kryssmislighold og bruker nominelle verdier for preferanseaksjer, selv når likvidasjonspreferanser kan overstige disse beløpene. Selskapet sier også at BTC Rating verken er et likviditetsmål eller en nøkkelindikator for ytelse.
Bitcoin støtter Strategys voksende kapitalstruktur
Strategy har beskrevet bitcoin, digital kreditt og ordinær egenkapital som tre sammenkoblede deler av sin langsiktige kapitalmodell. Selskapet satte seg som ambisjon å bli verdens største børsnoterte selskap samtidig som det presenterte BTC som reservebasen, STRC som et kredittinstrument og MSTR som et egenkapitaltilbud med forsterket bitcoin-eksponering.
Strukturen går lenger enn modellen til et selskap som bare holder kryptovaluta på balansen. En bedriftskasse i bitcoin kan skaffe BTC gjennom driftsmidler, aksjeutstedelse, gjeld eller preferansepapirer, og dermed eksponere investorer både for bitcoin-prisbevegelser og selskapets finansieringsbeslutninger.
Strategys kapitalmodell har også blitt sentral i selskapets konflikt med MSCI om en foreslått test for indekskvalifisering. Selskapet argumenterer for at bitcoin-operasjonene utgjør en aktiv virksomhet snarere enn passivt eierskap av eiendeler. MSCI-høringen avsluttes 30. september, med en beslutning ventet innen 16. oktober.
Denne artikkelen er oversatt fra engelsk ved hjelp av kunstig intelligens. Den originale engelske versjonen er den autoritative kilden; automatiske oversettelser kan inneholde unøyaktigheter, særlig i juridisk og regulatorisk terminologi.
