Circle-økonom foreslår høyere USDC-renter på Aave V3 etter KelpDAO-utnyttelse

Viktige punkter:

• Circles sjeføkonom Gordon Liao foreslo å øke USDCs Aave V3 Slope 2-rate til 50% for å gjenopprette likviditet etter et KelpDAO-exploit.
• Et KelpDAO rsETH-broangrep på 292 millioner dollar 18. april tappet Aave for opptil 15,1 milliarder dollar i TVL i løpet av få dager.
• Aaves USDC-pool lå på 99,87% utnyttelse i fire dager, med under 3 millioner dollar i tilgjengelig likviditet per 22. april.

Circles sjeføkonom foreslår høyere USDC-renter på Aave V3 for å gjenopprette likviditet etter KelpDAO-exploit

Forslaget, levert som en Aave Request for Comment, ber Aaves Risk Steward om umiddelbart å øke Slope 2 fra 10% til 40% og senke optimal utnyttelse fra 92% til 87%. En påfølgende styringsavstemning vil skyve Slope 2 til 50% og optimal utnyttelse til 85%. Ved 100% utnyttelse under målkonfigurasjonen vil USDC-låntakere møte en maksimal rente på omtrent 53,5%, sammenlignet med dagens tak på rundt 14%.

Liao, som påpekte at synspunktene hans er personlige og ikke offisiell Circle-policy, knyttet forslaget direkte til KelpDAO rsETH-exploitet 18. april. Angripere utnyttet en sårbarhet i KelpDAOs bro for å tappe ubelånt rsETH, deponere det som sikkerhet på Aave V3 og låne anslagsvis 200 til 300 millioner dollar i aktiva, inkludert WETH og stablecoins. Aave frøs rsETH-markedene på V3 og V4 for å begrense ytterligere skade, men ikke før det utløste det som ble en omfattende likviditetskrise.

Ettervirkningene var alvorlige. Aaves totale låste verdi (TVL) falt med milliarder i løpet av få dager. Kjerne-markeder, inkludert ETH, USDT og USDC, nådde 100% utnyttelse, noe som i praksis låste innskyternes midler. Noen brukere tyddde til å låne med stablecoins som GHO, DAI og USDe som sikkerhet for å få tilgang til likviditet indirekte.

USDC-poolen ble et hovedfokus. Ifølge Aavescan-data fra 22. april lå total tilbud og utlån begge nær 1,89 milliarder dollar, med tilgjengelig likviditet under 3 millioner dollar. Poolen hadde vært låst på omtrent 99,87% utnyttelse i fire dager, med variable lånerenter med tak nær 13,82% og innskuddsrenter rundt 12,42%.

Liaos forslag beskriver den flate etter-kink-renten som kjerneproblemet. Fordi dagens Slope 2 er lav, behandlet rente-ufølsomme låntakere kostnaden på rundt 14% som et gebyr for å omgå køer, heller enn et signal om å gå ut. Resultatet var et marked som ikke klarte å klareres, selv mens innskytere forsøkte å ta ut.

Å øke kink-slope bratt, argumenterte Liao, ville muliggjøre prisoppdagelse, avskrekke låntakere som er likegyldige til rentenivåer, og tiltrekke nytt USDC-tilbud i løpet av timer. Han viste til markedene for Treasury repo og fed funds som presedens for hvordan bratte kurver løser kortsiktige likviditetsforskyvninger.

Circle-sjef Jeremy Allaire delte forslaget offentlig på X, noe som trakk bredere oppmerksomhet til styringsdiskusjonen. Risikotjenesteleverandørene Llamarisk og Aave Labs har blitt identifisert som sentrale deltakere som forventes å bidra.

AAVEs tokenpris falt omtrent 20% til 26% i dagene etter exploitet, midt i bølgen av utstrømninger. Styringsforslaget har av noen markedsobservatører blitt tolket som et stabiliserende signal.

KelpDAO-hendelsen kompromitterte ikke Aaves smartkontrakter direkte. Sårbarheten oppsto i KelpDAOs infrastruktur for krysskjedebro. Men episoden avdekket hvordan ubelånt sikkerhet som kommer inn via bro-exploits kan skape tapsføringer på protokollnivå, med estimater for uopprettelige tap fra 124 millioner til 230 millioner dollar på tvers av Aave-markeder, avhengig av hvordan tapene til slutt fordeles.

Aave publiserte en rsETH-hendelsesrapport som skisserer veier til gjenoppretting. Diskusjoner om mulig absorpsjon av dårlige lån gjennom mekanismer som slashing av stkAAVE pågår.

Liaos tofase-tilnærming beholder Slope 1 på 3,5%, grunnrenten på 0% og reservefaktoren på 10% uendret. Den midlertidige Risk Steward-handlingen kan tre i kraft samme dag hvis den godkjennes, mens full målkonfigurasjon krever en standard styringsavstemning på fem til sju dager.