CFTC-formann Selig støtter prediksjonsmarkeder med nytt rammeverk fra sak til sak

Grepet erstatter en tilnærming som tidligere CFTC-ledelse forsøkte, men ikke klarte å få gjennom. I 2024 foreslo byrået omfattende endringer i Regulation 40.11 som ville ha definert «gaming» så bredt at det i praksis ville forby de fleste sports- og politiske hendelseskontrakter fra CFTC-registrerte plattformer. Forslaget fikk skarp kritikk for å gå for langt og ble trukket tilbake i februar 2026.

Regelarbeidet 10. juni, formelt betegnet Release No. 9249-26, endrer Regulation 40.11 og legger til et nytt Appendix F til Part 40. Det er snevert utformet for å adressere ett aspekt av en bredere Advance Notice of Proposed Rulemaking om prediksjonsmarkeder som kommisjonen publiserte i mars 2026.

Hva det nye rammeverket gjør

I stedet for kategoriske forbud foreslår CFTC en definert evalueringsprosess. Når en registrert børs sender inn en hendelseskontrakt som kan falle inn under Section 5c(c)(5)(C) i Commodity Exchange Act, vil kommisjonen anvende en 90-dagers gjennomgangsprosess og et sett med faktorer knyttet til allmennhetens interesse for å avgjøre to ting: om kontrakten «involverer» en av de opplistede aktivitetene, og om den er i strid med allmennhetens interesse.

Forslaget definerer også sentrale lovbegreper, inkludert «involve» og «gaming», som har vært omstridt i tidligere regelarbeid.

«CFTC vil beskytte integriteten til våre regulerte markeder uten å stå i veien for ansvarlig innovasjon», sa CFTC-leder Michael S. Selig. «Dette forslaget gir kommisjonen et robust og transparent rammeverk for å identifisere kontraktene Kongressen har bedt oss granske, samtidig som legitime markeder kan gå videre.»

Hvorfor Kongressen begrenset visse hendelseskontrakter

Section 5c(c)(5)(C) ble lagt til Commodity Exchange Act gjennom Dodd-Frank-loven fra 2010. Lovgiverne fokuserte på fem kategorier: terrorisme, attentat, krig, gambling og aktivitet som er ulovlig etter føderal eller delstatlig lov.

I en senatskollegial samtale på senatsgulvet på den tiden forklarte senator Blanche Lincoln, som bidro til å utforme bestemmelsen, bekymringen direkte. Målet, sa hun, var å forhindre opprettelsen av futures- og swapmarkeder som ville gjøre det mulig for borgere å tjene på ødeleggende hendelser, og å forhindre gambling gjennom futuresmarkeder. Senator Lincoln viste spesifikt til sportsarrangementer og uttalte at kontrakter knyttet til utfall som Super Bowl eller Kentucky Derby ikke ville tjene noe reelt kommersielt formål og ville bli brukt utelukkende til gambling.

Den lovgivningshistorien former dagens regelarbeid. Det nye rammeverket operasjonaliserer disse opprinnelige bekymringene med definerte begreper og prosessuelle sikkerhetsmekanismer.

Hva det betyr for Kalshi og Polymarket

For CFTC-registrerte plattformer som Kalshi gir det nye rammeverket etterlengtet klarhet. Børser får nå en forutsigbar innsendings- og gjennomgangsprosess i stedet for å møte håndhevingsmessig usikkerhet. Standardkontrakter på sportsutfall, som markeder for kampvinner knyttet til store arrangementer, ser ut til å ha en levedyktig godkjenningsvei under rammeverket. Mer spekulative mikroveddemål-kontrakter, som de knyttet til spesifikke hendelser i kamp med høyere manipulasjonsrisiko, vil møte strengere gransking.

For krypto-native og offshore-plattformer som Polymarket er effekten indirekte, men etter noen vurderinger i positiv retning. Disse plattformene opererer utenfor direkte CFTC-registrering og har møtt spørsmål om jurisdiksjon, mistenkelige handelsmønstre og innsideinformasjon. NPRM-en signaliserer byråets preferanse for å bygge et legitimt, føderalt overvåket økosystem for prediksjonsmarkeder fremfor å presse på for forbud. Den holdningen kan redusere juridisk overheng og støtte volumvekst.

Kontrakter på krig, terrorisme og attentat forblir de tydeligste kandidatene for forbud under rammeverket.

Hva som skjer videre

NPRM-en åpner for en offentlig høringsperiode, som forventes å vare i 30 til 90 dager i henhold til kunngjøringen i Federal Register. Bransjeaktører, juridiske team og akademikere forventes å komme med betydelige innspill til definisjonene av «gaming» og «involve», samt til faktorene knyttet til allmennhetens interesse som kommisjonen vil anvende.

Ytterligere regelarbeid som springer ut av den bredere Advance NPRM-en om prediksjonsmarkeder fra mars 2026, forventes også. Når rammeverket er endelig fastsatt, vil registrerte børser teste det gjennom nye kontraktsinnleveringer.

Washington tar sikte på å stramme inn porten

For tilhengere av frie markeder er imidlertid den dypere bekymringen ikke om CFTC har skapt en mer transparent gjennomgangsprosess, men om føderale regulatorer i det hele tatt bør avgjøre hvilke frivillige kontrakter som fortjener en plass på regulerte markeder. Det kan hevdes at enhver begrensning på hendelseskontrakter innskrenker utvekslingsfriheten, snevrer inn mulighetene for prisoppdagelse og erstatter byråkratisk skjønn med de kollektive beslutningene til villige kjøpere og selgere.

I deres syn fungerer markeder best når deltakerne, ikke regulatorene, avgjør hvilke risikoer, sannsynligheter og utfall som er verdt å prise. Den debatten vil neppe forsvinne ettersom prediksjonsmarkeder fortsetter å ekspandere. Selv om forslaget fra juni 2026 gir større klarhet enn tidligere forsøk, plasserer det fortsatt myndighetene i rollen som å trekke grenser rundt tillatte informasjonsmarkeder.

Tilhengere av regulering ser det som fornuftig tilsyn; motstandere av kvelende regulering ser det som statlig styrt markedsdesign som skyver aktivitet mot offshore-arenaer og desentraliserte alternativer. Etter hvert som regulerte prediksjonsmarkeder modnes, vil spenningen mellom finansiell overvåking og valgfrihet i frie markeder forbli i sentrum av samtalen.