Denne lederen er fra denne ukens utgave av nyhetsbrevet Week in Review, sendt til abonnenter på fredag. Abonner på nyhetsbrevet for å få denne ukentlige lederen i det øyeblikket den er ferdig. Nyhetsbrevet inkluderer også ukens største saker med en kommentar til hver sak.
Bitcoin kapitulerte under sitt 200-ukers glidende gjennomsnitt med et stort rødt lys, og handlet til $62,495 per fredag morgen. Ethereum så tilsvarende blod, og altcoin-sektoren generelt kollapset videre, selv avvikerne som skinte i de foregående ukene.
I mellomtiden fortsatte aksjemarkedet sin paraboliske oppgang, med S&P 500, Nasdaq og Dow Jones som alle satte nye rekordnivåer nok en gang.
Tradisjonelle markeder ser ustoppelige ut. S&P 500 er på vei mot sin lengste ukentlige seiersrekke siden 1985. Men under panseret bekymrer folk som Jim Bianco seg for at hele oppgangen er en one-trick pony. Konsentrasjonen av penger i AI er på historisk høye nivåer. Romfart er også hett, anført av den nært forestående SpaceX-IPO-en, med drivstoff kastet på bålet av aktører som Fidelity. Selv om den nåværende, programvarefokuserte AI-traden kjølner, kan den nåværende handelen svinge kraftig mot fysisk AI – robotikk.
Det er økonomiske murringer av misnøye. Bernie Sanders har introdusert «American AI Sovereign Wealth Fund Act», og foreslår å konfiskere 50 % av egenkapitalen i ledende AI-selskaper. Den K-formede økonomien tilspisser seg, med småbedrifter fullstendig utelatt fra den nylige økningen i ansettelser, noe som markerer de svakeste jobbutsiktene siden mai 2020. Pimcos investeringsdirektør har advart om at den første vedvarende kreditmisligholdssyklusen på flere år har begynt.
Mot dette bakteppet lider krypto av en alvorlig tillitskrise, vippet over kanten av en dobbeltsmell: Saylor som solgte Bitcoin og kunngjøringen om at Zcash hadde et 4-årig double-spend-utnyttelse. Her er en god oversikt for å forstå Zcash-feilen. I en bitter skjebnens ironi kunngjorde Taiki Maeda at han hadde rotert tungt inn i Zcash (ZEC) fordi Saylor rotet til tesen sin.
Sentimentet var allerede lavt, men denne feilen og de påfølgende, vedvarende prisfossene sender det enda lavere, forsterket av divergensen mot aksjer. Mens Nasdaq 100 setter nye rekorder drevet av AI, krasjer Bitcoin og krypto.
On-chain-dataene er stygge. Kjøpere på sykkeltoppen som holdt gjennom nedtrekket, kapitulerer endelig, og Glassnode rapporterer at samlede realiserte tap har skutt i været til $1,3 mrd./dag. Langsiktige okser sier åpent at de ikke er sikre på om Bitcoin kommer seg denne gangen, eller beklager alternativkostnaden ved å holde Bitcoin mens AI-traden skapte millionærer. Problemene handler ikke bare om prisbevegelse; fundamentale bekymringer øker, som skissert i en viral tråd som detaljerer Bitcoins nåværende strukturelle problemer. Krypto-turister som Brent Johnson vurderer scenarier der MicroStrategy (MSTR) faller ned til støttenivåer på ensifrede nivåer.
Det finnes glimt av håp. DonAlt, den legendariske anda, sier at han vil kjøpe «skikkelig» hvis ukelyset stenger over $71K. Det virker så godt som umulig nå, men ikke i løpet av de neste par ukene. Saifedean Ammous hevder at den ultimate sikkerhetsventilen fortsatt er intakt: fortellingen om at nasjonalstater vil kjøpe Bitcoin nettopp fordi det er en eiendel som ikke kan beslaglegges av utenlandske motstandere. ZEC-fiaskoen, og en svikt alle personvernmynter lider av for tiden, styrker Bitcoins forrang som den de facto digitale verdilagrings-eiendelen.
Altcoin-markedet klarer seg verre, selvfølgelig. Delphi Digital erklærte det vi allerede visste: airdrops fungerer ikke og skaper bare selgere. Byggere er utslitte. Algod gikk på X for å gi uttrykk for sin frustrasjon med Bittensor-økosystemet, og viste til uklar overbevisning og iterasjonstrøtthet, samtidig som han bemerket at han fortsatt holder nesten et ATH-nivå av TAO men føler at hans overbevisning blir alvorlig testet av mangel på insentiver for byggere.
Den gamle garde av prosjekter marsjerer videre. Ryan Sean Adams fortsetter å hevde at Ethereums verdifangstmekanisme er dens bruk som penger—en SoV, MoE eller regneenhet. Justin Drake publiserte et langt innlegg om Google-gjennombruddet innen kvantedatabehandling som fikk mange til å føle at Ethereum har en god game plan vis-à-vis Bitcoin. I mellomtiden måtte Charles Hoskinson presisere at han ikke forlater Cardano etter at ADA falt 94 % tilbake til 2020-nivåer, noe som fikk kritikere til å trygle ham om å bare slutte å prate.
I en perfekt oppsummering av markedets nåværende følelse, skifter Carl The Moon offisielt til en musikkarriere.
Til tross for dysterheten har Hunter Horsley rett: det pågår et stille generasjonsskifte i krypto.
Det lyseste punktet er Hyperliquid. HYPE brøt all-time highs, og beviste at tokens faktisk kan prestere hvis de ikke har horribel tokenomics. Dens markedsandel av perpetual-volum kontra sentraliserte børser traff 7%. Suksessen fanget til og med oppmerksomheten til tradfi-adel, der ICEs Jeff Sprecher bemerket at det er større enn NASDAQ med bare 11 personer.
Men ikke alle er overbevist. Kyle Samani erklærte at Hyperliquid er bare «Binance 2.0» og vil mislykkes på grunn av sine sentraliserte tekniske beslutninger. Dette fikk Arthur Hayes til å utfordre Mr. Samani til et $100k veldedighetsveddemål om at HYPE slår enhver topp-ti-krypto.
Til tross for denne troen på HYPE gikk Mr. Hayes fra å proklamere «$HYPE til $150», til å dumpe hele HYPE-posisjonen sin fire dager senere. I andre negative HYPE-nyheter publiserte Storbritannias FCA en advarsel som betegner Hyperliquid som et uautorisert foretak.
I mellomtiden i CEX-land annonserte Binance aksjehandel på plattformen sin, noe som utløste vitser om å være litt sent til festen. Coinbase skapte bølger ved å støtte Ethena med åpne markeds-kjøp av ENA.
Kanskje det mest fascinerende infrastrukturskiftet er modningen av prediksjonsmarkeder. De er ikke lenger bare for degenerert gambling; de brukes aktivt til sikring. Rob Hadick peker på det enorme volumet av team som bygger sofistikert institusjonell verktøy for å plassere sikringskontrakter. I en flott, virkelig anvendelse brukte en bar i NYC Kalshi til å sikre seg mot å gi bort gratis drinker hvis Knicks vinner.
La oss avslutte med litt hopium. Chris Perkins funderte på om vi kanskje går inn i en «alt fundamentals szn» der ekte product-market fit faktisk betyr noe. Og vertene i Forward Guidance argumenterte for at de massive, konsentrerte profittene som for tiden er låst i AI og semis, etter hvert kan rotere tilbake til de sammenlignbart utsultede kryptomarkedene.
-David Sencil
