Bitcoin-gruvearbeiderstress når «historisk sjeldent» nivå ettersom 20 % av gruvearbeiderne opererer med tap

Et sjeldent signal fra gruvefronten

Den siste avlesningen blander flere indikatorer for minernes helse, inkludert lønnsomhets- og inntektsmålere, til ett enkelt mål på hvor mye press nettverkets blokkprodusenter er under. Om dette bemerket den profilerte kryptoanalytikeren Wu Blockchain:

«Miner Cycle Stress Composite har falt til et nytt 2026-lavpunkt og gått inn i sitt ‘undervurderte’ område. Lignende synkroniserte fall dukket tidligere opp nær store Bitcoin-bunner i 2015, 2018, 2020.»

De enkelte komponentene forteller den samme historien. Puell Multiple, en måling som sammenligner daglige minerinntekter med årsgjennomsnittet, har falt til 0,74, noe som betyr at minere tjener omtrent en fjerdedel mindre enn 12-månedersnormen. Minerinntektene har falt 11 % de siste 10 dagene, mens Bitcoins hashrate har falt mer enn 25 % siden oktober 2025, en av de lengste vedvarende nedgangene som er registrert.

Én av fem minere går med tap

Stresset er ikke bare statistisk, ettersom JPMorgan-analytikere anslår at bitcoin har handlet under sin gjennomsnittlige produksjonskostnad på rundt 78 000 dollar i fem sammenhengende måneder, noe som gjør at omtrent 20 % av minerne opererer med tap.

Nettverket ser ut til å tilpasse seg utvandringen, ettersom bitcoins mining difficulty, målet på hvor vanskelig det er å finne en ny blokk, ble kuttet med 10,09 % til 124,93 billioner i den siste store justeringen, det nest største nedtrekket i 2026 etter februars fall på 11,16 %.

Videre rapporterte Bitcoin.com News tidligere i år at minere absorberte et hashprice-krakk på 18 % samtidig som vanskelighetsgraden hoppet 7,15 %, med hashprice, den forventede daglige inntekten per petahash datakraft, fallende til 28,68 dollar.

Presset krever ofre. Japans SBI Crypto sa i forrige uke at de vil stenge sin bitcoin-miningpool etter fem år, og sende 20 412 PH/s, litt over 2 % av den globale hashraten, på jakt etter et nytt hjem før poolen slutter å ta imot shares 30. juli.

Kapitalforvalteren Coinshares har i mellomtiden beskrevet at mining-marginene strammes til på tvers av bransjen, og anslår at 15–20 % av minerne er ulønnsomme, samtidig som de påpeker at mange aktører akselererer en dreining mot kunstig intelligens (AI) og høyytelses databehandlingsarbeidslaster for å overleve.

Etterspørselssiden har gitt lite lettelse. Amerikanske spot-bitcoin børsnoterte fond (ETF-er) registrerte sin verste måned siden lansering i juni, og blødde 4,5 milliarder dollar mens bitcoin gled under 60 000 dollar i månedens svakeste periode.

Hva tidligere kapitulasjoner antyder kommer videre

Perioder med ekstremt miner-stress har historisk samlet seg nær syklusbunner snarere enn topper. Vanecks forskning på tidligere hashrate-kontraksjoner fant at, med unntak av nettverkets tidlige historie, leverte bitcoin en median fremtidig avkastning i det øvre 40%-området over de 90 dagene som fulgte etter slike episoder.

Selskapets analytikere skisserte tre 90-dagers scenarier på tidspunktet: en konstruktiv bane med 10 % til 35 % oppside, et «capitulation-lite»-område fra -5 % til +20 %, og et bearish tilfelle med tap på opptil 30 %.

Onchain-analytikere ser den samme spenningen. Cryptoquants Miner Capitulation Index har klatret over 65, et nivå analytiker Axel Adler Jr. beskrev som bevis på økende stress, selv om han understreket at det fortsatt ligger under ekstremene i bjørnemarkedet i 2022, da miner-kapitulasjon gikk hånd i hånd med et fall på 65 % i bitcoins pris.

Når det er sagt, garanterer ikke undervurderte miner-avlesninger alene en reversering, og med bitcoin ned nesten 50 % fra toppen i oktober 2025 nær 126 200 dollar, har selgere gjentatte ganger overveldet håpefulle tekniske signaler i år. Neste test kommer ved den kommende difficulty-justeringen, der et nytt kraftig kutt vil bekrefte at ulønnsom hashrate fortsatt forlater nettverket.