Arthur Hayes sier at tilbakekjøp av statsobligasjoner markerer «nytt bullmarked for Bitcoin»

Tilbakekjøp, renter og oppgangen i bitcoin-prisen

Arthur Hayes, BitMEX-medgründer og investeringsdirektør (CIO) i Maelstrom, publiserte et forskningsessay i dag der han med stor tyngde argumenterte for at det amerikanske finansdepartementets utvidede obligasjons-tilbakekjøpsprogram har markert starten på et nytt bitcoin-oksemarked. Timingen for innlegget sammenfalt med at bitcoin-prisen presset aktivumet til en intradags-topp på 81 000 dollar.

For å utdype finansdepartementets kommende tiltak, skal organet doble sin maksimale størrelse på tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner fra 2 milliarder dollar til minst 4 milliarder dollar per operasjon. Denne endringen trer i kraft fra 9. september og vil fortsette til 4. november, som del av en større plan som autoriserer 38 milliarder dollar til likviditetsstøttende kjøp og 25 milliarder dollar til tilbakekjøp av kortsiktige kontantstyringspapirer i kvartalet.

Hayes’ argument er ganske rett fram, altså at ved å kjøpe opp eldre, mer langsiktig daterte statskassepapirer, vil prisene deres nødvendigvis stige (samtidig som rentene deres faller). Som et resultat vil risikoaktiva som bitcoin bli mer attraktive for alle som er på jakt etter solid avkastning.

På et mer teknisk nivå er det verdt å nevne at renten på den 10-årige statsobligasjonen falt mot 4,65 %, og den 30-årige beveget seg nærmere 5,20 % rundt kunngjøringen. Ikke nok med det: Bitcoins oppgang de siste dagene har sammenfalt med omtrent 517 millioner dollar i netto innstrømninger til bitcoin-ETF-er, noe som legger til en annen kilde til kjøpspress på toppen av makrofortellingen.

«Maksimal risiko»

I et nylig intervju fortalte Hayes programleder Ran Neuner i Crypto Banter at det ville være en feil å unngå risikoaktiva i dagens miljø, og la til at selskapet hans, Maelstrom, for tiden har eksponering mot mange slike aktiva, inkludert bitcoin, ether, ENA og ETHFI.

Hayes har hevdet at Bessent i praksis følger den samme likviditetsutvidende oppskriften som tidligere finansminister Janet Yellen brukte i tidligere år, ved å bruke gjeldsutstedelse og tilbakekjøp til å håndtere markedsforhold på måter som fungerer likt som, uten teknisk sett å være, Federal Reserves kvantitative lettelser.

I den forbindelse skrev BitMEX-medgründeren nylig en artikkel med tittelen «Yen-quake», der han argumenterte for at press på valutakursen mellom dollar og yen kan tvinge Japan og USA til å koordinere politiske svar på måter som til slutt vil gagne bitcoin.

Begge tekstene hans delte et felles budskap: at statlig balansekraftforvaltning (ikke krypto-interne utviklinger) er den dominerende kraften bak bitcoins neste store bevegelse.

Ikke helt kvantitative lettelser

I sine nylige påstander har Hayes vært nøye med å trekke et skille mellom finansdepartementets tilbakekjøp og Feds aktivakjøp, og lagt til at selv om begge kan støtte risikoaktiva, er det en tydelig forskjell mellom de to.

Tilbakekjøp, fremhever han, er offisielt et gjeldsforvaltningsverktøy ment å forbedre markedslikviditeten og redusere finansdepartementets lånekostnader på tvers av ulike løpetider, ikke et bevisst forsøk på å injisere nye penger i det finansielle systemet slik kvantitative lettelser gjør.

Faktisk gjennomførte New York Fed separat rundt 10 milliarder dollar i kjøp for reserveforvaltning omtrent i samme periode, og Treasury General Account hadde om lag 940 milliarder dollar, med anslag som plasserer årssluttbalansen nær 850 milliarder dollar.

I løpet av den kommende uken eller to spår Hayes at den pågående bitcoin-prisoppgangen kan få aktivumet til å svinge forbi 110 000 dollar, og noe av kommentaren hans har til og med luftet 200 000-dollarområdet (men som del av et langsiktig mål).