STRC, Strategy Inc.s preferanseaksje med flytende rente, bygget for å holde seg nær 100 dollar, flørtet i stedet med kjelleren torsdag og satte en ny intradag-bunn nær 82,53 dollar før den hentet seg inn og stengte på 88,59.
$82,53 Intradag-lav: Hvordan STRCs fall setter Michael Saylors Bitcoin-kredittmaskin på prøve
SKREVET AV
DEL
Viktige punkter
- STRC nådde 82,53 dollar 18. juni før Strategys preferanseaksje stengte på 88,59.
- Strategys STRC-stabel på 10,5 mrd. dollar viste at bitcoin-knyttet kreditt kan handles langt fra pari.
- Michael Saylors STRC-rente på 11,50% står nå overfor en ny test nær sitt mål på 100 dollar.
Hvorfor STRCs ville økt betyr noe for bitcoin-treasury-okser
Bevegelsen var ikke et høflig skjelv i markedets tekopp. STRC omsatte for mer enn 10 millioner aksjer i løpet av en volatil økt som presset verdipapiret omtrent 11% til 17% under sitt pari-mål på 100 dollar, avhengig av om investorer ser på sluttkursen eller intradag-noteringen.
For et produkt som er ment å oppføre seg som «digital kreditt», var inntrykket klønete. Strategy, bitcoin-treasury-selskapet ledet av Michael Saylor og tidligere kjent som Microstrategy, skapte STRC som en evigvarende preferanseaksje med en variabel utbytterente som kan justeres månedlig for å oppmuntre til handel nær pari.
Den mekanismen er den store ideen. Hvis STRC handles for lavt, kan utbytterenten heves for å lokke kjøpere. Hvis den handles over 100 dollar, kan Strategy utstede flere aksjer gjennom «at-the-market»-programmer for å øke tilbudet og hindre at oppsiden løper for varmt.
100-dollarsproblemet
Den nåværende utbytterenten ligger på 11,50% annualisert, utbetalt annenhver uke i kontanter etter at aksjonærene tidligere i juni godkjente en overgang fra månedlige utbetalinger. Ved torsdagens sluttkurs var den effektive avkastningen omtrent 12,98%, et tall som får inntektsinvestorer til å lene seg frem og risikostyrere til å rekke etter kaffe.
Men kursutviklingen viste at markedet ikke var fullt ut beroliget av en høyere kupong. STRCs nye 52-ukers bunn, rundt 82,50 til 82,53, plasserte preferanseaksjen godt under nivået mekanikken dens var bygget for å søke.
Markedskommentarer rammet inn episoden mindre som ren kredittpanikk og mer som en «leverage flush». Investorer som behandlet STRC som en rolig, høyavkastende kontantmaskin kan ha gjenoppdaget markedets urgamle sannhet: Alt som er finansiert med gearing kan få klør når prisene beveger seg feil vei.
Jesse Myers fra The Smarter Web Company sa at STRCs fall til 82,60 ser ut som «en likvidasjonskaskade», ikke en svikt i Strategys modell. Han sa at måneder med stram handel nær 99 til 100 «inviterte gearing», og la til rette for et «gearing-utslettelse» etter hvert som shorts og marginkrav forsterket salget. Myers argumenterte på X for at Strategys balanse er uendret, utbytter kan fortsette, og dagens kjøpere kan få «en fantastisk inngangspris».
Som svar på Myers’ STRC-analyse advarte X-kontoen Colin Talks Crypto om at presset kanskje ikke er over dersom bitcoins bjørnemarked «ikke er over». Kontoen sa at BTC kan falle videre i månedene fremover, potensielt bunne «i/rundt oktober», og hevdet at ytterligere svakhet i bitcoin vil forsterke stresset på tvers av STRC og relaterte markedsposisjoner.
Tvunget salg kan bli sitt eget lille monster. Når prisene faller, presser marginkrav belånte innehavere, noe som kan skyve flere aksjer ut i markedet og dra prisene enda lenger fra instrumentets tiltenkte anker.
Bitcoin-stabel møter inntektshandel
STRC betyr noe fordi det ikke bare er nok en preferanseaksje som står i et støvete hjørne av kapitalmarkedene. Strategy bruker inntektene fra STRC og søsterpapirer, inkludert STRK, STRF og STRD, primært til å kjøpe mer bitcoin.
Per midten av juni, ifølge oppdateringer via selskapets innleveringer, holdt Strategy omtrent 846 842 BTC. Det gjør ytelsen til kapitalinnhentingsmaskineriet mer enn et sideplott for bitcoin-tradere. Det er en del av selskapets bredere oppkjøpsmotor.
STRC har omtrent 10,49 milliarder dollar i utestående nominell verdi. Den er notert på Nasdaq og tilgjengelig gjennom de fleste meglerhus, noe som gjør den lett tilgjengelig for privat- og institusjonelle investorer, men tilgjengelighet gjør den ikke til et pengemarkedsfond i smoking.
Strategys egne forbehold er sentrale her. Utbytte er ikke garantert, renten kan justeres ned, og preferansepapirene er ikke direkte sikret med selskapets bitcoin-beholdning. De har en preferert rett til restaktiva etter gjeld, som er standard preferanseaksje-territorium, ikke et hvelvkvittering for BTC.
Saylors AI-designede kreditteksperiment
Dramaet vekket også til live gamle klipp av Saylor som diskuterer hvordan AI hjalp ham med å iterere på Strategys utvalg av preferanseaksjer. I intervjuet har Saylor beskrevet hvordan han brukte AI til å utforske strukturer for et preferanseprodukt som er designet for å forbli stabilt rundt 100 dollar, samtidig som det mater Strategys bitcoin-akkumuleringsstrategi.
Den anekdoten har nå blitt meme-drivstoff. Okser ser et nytt finansieringsverktøy bli stresstestet i offentligheten, der den variable renten gjør det den ble bygget for ved å kompensere investorer når prisen svekkes. Kritikere, som gullentusiast Peter Schiff, ser et ungt kreditteksperiment som vakler under gearing, konkurranse og spørsmål om utbyttedekning.
«Gresshopper i dag fra CNBC om kollapsen i STRC, nedsalget i MSTR, den økende rabatten til NAV, og hva det varsler for fremtidige salg av ordinære aksjer eller bitcoin,» skrev Peter Schiff torsdag. «CNBC ga Saylor masse sendetid til å svindle publikum. Det minste de kan gjøre er å rapportere tapene deres.»
Schiff la til:
«STRC handlet ned til 82,53 i dag. Det er et fall på 17,5% fra det de fleste investorer betalte i forrige måned, og en ny rekordlav pris for det som ble promotert på CNBC som en trygg investering med liten nedsiderisiko.»
Konkurranse er en del av historien. Strives SATA har blitt nevnt i nyere markedsdiskusjon som et rivaliserende produkt som har holdt seg nærmere pari, samtidig som det tilbyr daglige utbytter og en litt høyere avkastning. Den sammenligningen er ikke flatterende når STRC vandrer rundt i 80-årene.
Det finnes også spørsmål om hvor mye renten kan økes før matematikken blir mindre sjarmerende. Utbyttemekanismen kan tiltrekke kjøpere, men hvis høyere utbetalinger ikke klarer å gjenopprette tilliten, kan strukturen møte hardere granskning fra investorer som følger med på dekning, utstedelser og bitcoin-relatert markedsvolatilitet. Colin Talks Crypto tar kanskje ikke feil.
Foreløpig ga STRCs sluttkurs torsdag på 88,59 en lettelse fra intradag-bunnen, men ikke en ren seier. Instrumentet overlevde økten, men markedet sendte et kontant budskap: Digital kreditt kan være oppfinnsom, men den handles fortsatt i den samme arenaen der gearing, frykt og likviditet håndhever sin egen etikette.
Bildekreditering/-attribusjon for hovedbilde: Gage Skidmore
Denne artikkelen er oversatt fra engelsk ved hjelp av kunstig intelligens. Den originale engelske versjonen er den autoritative kilden; automatiske oversettelser kan inneholde unøyaktigheter, særlig i juridisk og regulatorisk terminologi.
