VK maakt definitief regelwerk voor cryptovaluta bekend, terwijl de FCA de kapitaalvereiste voor stablecoins verlaagt

Een baanbrekend kader wordt ingevoerd

De Financial Conduct Authority (FCA), de Britse financiële toezichthouder, heeft op 30 juni een ingrijpend kader vastgesteld dat cryptobeurzen, bewaarders, uitgevers van stablecoins en stakingdiensten voor het eerst onderbrengt in een volledig vergunningsstelsel. De definitieve beleidsverklaringen bevatten prudentiële vereisten, maatregelen tegen marktmisbruik en normen voor stablecoins, waarmee een punt wordt gezet achter meer dan een jaar van overleg en ontwerpvoorstellen.

De toezichthouder heeft de kapitaalcoëfficiënt voor de uitgifte van stablecoins verlaagd van de eerder voorgestelde 2% naar 1%, waardoor de definitieve kapitaalbodem voor niet-systeemrelevante uitgevers is vastgesteld op 1% van de waarde van de tokens in omloop. Deze maatregel komt tegemoet aan een van de grootste punten van kritiek van de sector op de ontwerpregels, waarvan bedrijven hadden gewaarschuwd dat ze de uitgifte van stablecoins in het VK niet-concurrerend zouden maken ten opzichte van concurrerende rechtsgebieden.

Lagere kapitaalvereisten voor stablecoins

Uitgevers moeten kapitaal aanhouden als buffer tegen verliezen, en de omvang van die buffer bepaalt hoe goedkoop zij kunnen opereren. Door de coëfficiënt te halveren, heeft de FCA aangegeven dat zij wil dat Londen een levensvatbare basis voor emittenten blijft, zelfs nu het Markets in Crypto-Assets (MiCA)-kader van de Europese Unie en de Amerikaanse wetgeving om dezelfde activiteiten concurreren.

De regels vereisen ook dat uitgevers van een in het VK erkende stablecoin aan vergunningsdrempels voldoen, onderliggende activa aanhouden en houders duidelijke terugkooprechten verlenen. Het kader is gebaseerd op de Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026, die het parlement op 4 februari heeft aangenomen en waarmee crypto-activa onder de bevoegdheid van de FCA vallen. Maatregelen tegen marktmisbruik, deels gemodelleerd naar regels voor traditionele effecten, maken het pakket compleet.

Een strak tijdschema

Bedrijven kunnen tussen 30 september 2026 en 28 februari 2027 een vergunning aanvragen, voordat de regeling op 25 oktober 2027 officieel van kracht wordt. Beurzen, bewaarders, uitgevers van stablecoins, staking-aanbieders, platforms voor het verstrekken en aangaan van leningen, en bepaalde exploitanten van gedecentraliseerde financiering (DeFi) met een identificeerbare zeggenschapsentiteit zullen allemaal een vergunning moeten hebben om Britse klanten te bedienen.

Door DeFi-diensten met een zeggenschapsentiteit te noemen, heeft de FCA ruimte gelaten om delen van de on-chain-economie te reguleren waarvan sommige exploitanten hadden gehoopt dat deze buiten haar bereik zouden vallen. Bedrijven die de aanvraagperiode missen, lopen het risico te worden uitgesloten van een van ’s werelds grootste financiële centra, een sanctie die het tijdschema echt tanden geeft.

Voor een sector die jarenlang in een regelgevend vacuüm heeft verkeerd, biedt het pakket een zekere mate van zekerheid, ook al legt het de lat voor naleving hoger. Met name de soepelere behandeling van stablecoins lijkt een poging om te voorkomen dat uitgevers hun activiteiten via Europese entiteiten met een MiCA-vergunning laten lopen in plaats van een Britse vergunning aan te vragen.

Nu de ingangsdatum van oktober 2027 vaststaat, wordt de tijd voor bedrijven om een beslissing te nemen steeds korter, en het streven van het Verenigd Koninkrijk om met Brussel en Washington te concurreren om cryptobedrijven zal worden beoordeeld aan de hand van het aantal bedrijven dat daadwerkelijk de stap zet.