Peter Schiff zegt dat het STRC-plan van Strategy nadelig is voor de aandeelhouders van MSTR

Schiff richt zich op de STRC-prioriteit van Strategy

De verkoopdruk rond Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nam op 31 juli toe nadat het bedrijf zijn resultaten over het tweede kwartaal had bekendgemaakt en Peter Schiff vraagtekens zette bij de doelstelling om de STRC dicht bij de vastgestelde waarde van $ 100 te houden. De kritiek verlegde de aandacht van de opbouw van bitcoin naar de vraag of de verplichtingen van Strategy met betrekking tot preferente aandelen het rendement, de liquiditeit of de toegang tot kapitaal voor houders van gewone aandelen zouden kunnen verzwakken.

Schiff schreef op 31 juli in een X-bericht dat het STRC-beleid van Strategy een direct conflict creëert tussen beleggers in preferente aandelen en houders van de beursgenoteerde gewone aandelen van het bedrijf:

“Bitcoin daalt vandaag sterk, met $MSTR voorop, met een daling van 7% na Saylors X-bericht van vanochtend waarin hij stelde dat de ‘voornaamste bedrijfsdoelstelling’ van Strategy niet het maximaliseren van aandeelhouderswaarde is, maar ‘dat $STRC op termijn tegen $99–$100 wordt verhandeld’. Met andere woorden: de aandeelhouders van MSTR zijn de klos.”

Zijn conclusie is een beleggingsadvies, terwijl Strategy de STRC-doelstelling beschrijft als onderdeel van zijn bredere kapitaalkader voor digitale kredieten, dat is ontworpen om de kapitaalstructuur te stabiliseren. Het meningsverschil draait om de vraag of het beschermen van preferente effecten het financieringsmodel van het bedrijf versterkt of juist middelen wegneemt die anders ten goede zouden kunnen komen aan MSTR-aandeelhouders.

Steun voor preferente aandelen geeft het kapitaalplan van Strategy een nieuwe vorm

Uit de bedrijfsinformatie blijkt dat STRC een variabel dividend heeft en een koersdoel van $100 nastreeft. STRC is het op de Nasdaq genoteerde eeuwigdurende preferente aandeel van Strategy, op de markt gebracht onder de naam Stretch, dat momenteel een jaarlijks contant dividend van 12% uitkeert in halfmaandelijkse termijnen. Het variabele dividendpercentage wordt maandelijks aangepast om ervoor te zorgen dat de aandelen rond hun nominale waarde van $100 worden verhandeld en om de koersschommelingen te verminderen. Deze structuur biedt Strategy een extra financieringskanaal voor de aankoop van bitcoin, terwijl het management een evenwicht moet vinden tussen dividendverplichtingen, liquiditeitsreserves, de prijsstelling van preferente aandelen en de prestaties van gewone aandelen.

Een breder kapitaalkader voor digitale kredieten machtigt tot wel $1 miljard aan terugkoop van digitale kredieteffecten en nog eens $1 miljard voor mogelijke terugkoop van MSTR-aandelen. Het bedrijf heeft ook een grotere dollarreserve aangelegd en voorwaarden vastgesteld die de verkoop van bitcoin toestaan, waardoor verschillende instrumenten zijn gecreëerd ter ondersteuning van preferente dividenden, marktprijzen en bedrijfsflexibiliteit.

Beleggers wegen verwatering af tegen financiële stabiliteit

Het management heeft de dollarreserve uitgebreid tot ongeveer 3,75 miljard dollar, waarmee naar schatting 2,1 jaar aan preferente dividenden en rentelasten gedekt is, terwijl tegelijkertijd 288.930 STRC-aandelen werden teruggekocht voor ongeveer 25 miljoen dollar. Deze maatregelen illustreren de inspanningen van Strategy om de structuur van zijn preferente aandelen te versterken en tegelijkertijd financiële flexibiliteit te behouden, hoewel beleggers verdeeld blijven over de langetermijngevolgen voor houders van gewone aandelen.

Schiff, een langdurige criticus van bitcoin, heeft herhaaldelijk betoogd dat het gebruik van preferente effecten en kapitaalverhogingen door Strategy zou kunnen leiden tot verwatering voor houders van gewone aandelen, terwijl crediteuren en preferente beleggers hier steeds meer van zouden profiteren. Andere marktdeelnemers zijn tot andere conclusies gekomen. Grayscale Research stelde dat de verkoop van bitcoin ter waarde van 216 miljoen dollar door Strategy het financieringsrisico heeft verminderd en dat het daaropvolgende herstel van STRC een weerspiegeling was van het toenemende vertrouwen van de markt in de kapitaalstructuur en financiële verplichtingen van het bedrijf.

De volgende test komt eraan wanneer Strategy een evenwicht moet vinden tussen toekomstige bitcoin-aankopen, toezeggingen inzake preferente dividenden, mogelijke terugkoop van aandelen en de marktdruk op zijn gewone aandelen. Eventuele verdere bitcoin-verkopen of wijzigingen in de reserves zouden kunnen aantonen of de steun van STRC de bredere kapitaalstructuur versterkt of juist de zorgen van Schiff over de aandeelhouders van MSTR vergroot.