Opmerking van Strategy over de verkoop van bitcoins zet risico’s voor de schatkist in de schijnwerpers

De mogelijke verkoop van BTC door Strategy verandert het debat over de kaspositie

Strategy (Nasdaq: MSTR) rapporteerde resultaten over het eerste kwartaal van 2026 die nieuwe aandacht vestigden op de vraag of het bedrijf ooit BTC zou kunnen verkopen. NYDIG, een op bitcoin gericht financieel dienstverlener en onderzoeksbureau, zei in een rapport van 8 mei dat het management van Strategy de mogelijkheid erkende nadat het bedrijf een nettoverlies van ongeveer 12,5 miljard dollar rapporteerde, voornamelijk als gevolg van de kwartaaldaling van bitcoin. Strategy bezit 818.869 BTC, met een waarde van ongeveer 67 miljard dollar na de bekendmaking van de laatste aankoop.

Het opbouwen van een bitcoin-positie is de centrale bedrijfsstrategie van het bedrijf gebleven sinds de invoering van de bitcoin-standaard in augustus 2020. NYDIG beschreef de bereidheid van het management om de verkoop van BTC te overwegen ter financiering van dividenden als onderdeel van een bredere kapitaaloptimalisatie, in plaats van als een afwijking van Strategy's langetermijnbenadering van bitcoin. Programma's voor de uitgifte van preferente aandelen, waaronder STRC, worden steeds belangrijker binnen de financieringsstructuur van het bedrijf. Phong Le, CEO van Strategy, zei:

"We zullen waarschijnlijk wat bitcoin verkopen om een dividend te financieren, alleen maar om de markt te beschermen."

Le had de verkoop van bitcoin eerder beschreven als een onwaarschijnlijk scenario dat verband hield met een ernstige en langdurige neergang. In een interview in februari zei hij dat Strategy de kwestie alleen zou heroverwegen als bitcoin gedurende vijf jaar zou dalen tot 8.000 dollar, terwijl hij GAAP-verliezen beschreef als niet-contante marktwaarderingseffecten.

Beleggers kijken nu toe hoe Strategy de BTC-posities beheert naast dividenden, liquiditeit en preferente obligaties. Het dashboard toonde 818.869 BTC, een BTC-reserve van 67,1 miljard dollar, een reserve van 2,25 miljard dollar en 1,49 miljard dollar aan jaarlijkse dividenden. Hetzelfde dashboard vermeldde 18,1 maanden aan dividenddekking in USD en 45,1 jaar aan dividenddekking in BTC.

Waarom Bitcoin-beleggers de financieringsstructuur van Strategy in de gaten moeten houden

Preferente effecten nemen een steeds groter deel van de kapitaalstructuur van Strategy in, een verschuiving die volgens NYDIG het belang van liquiditeitsbeheer, dividenddekking en markttoegang naast de opbouw van bitcoin vergroot. De aandacht van beleggers is niet langer beperkt tot de BTC-posities van het bedrijf. Financieringsvoorwaarden en kapitaalflexibiliteit spelen nu een grotere rol bij de waardering van het aandeel.

Een andere maatstaf die aandacht trekt, is mNAV. Het management gaf aan dat de uitgifte van MSTR-aandelen pas boven ongeveer 1,22 keer de mNAV, en niet bij pariteit, een positieve bijdrage levert aan de bitcoin per aandeel. NYDIG koppelde die drempel aan de omvang van de preferente aandelenportefeuille en verschillende verwateringsaannames. In het rapport stond:

"Het belangrijkste punt is niet zozeer welke methodologie wordt gebruikt, maar meer het waarborgen van consistentie tussen de gerapporteerde maatstaven en de kaders voor kapitaalallocatie."

Toekomstige signalen zijn onder meer of Strategy BTC verkoopt, hoe de USD-reserve verandert, de dekking van het preferente dividend en het tempo van nieuwe uitgiften. Die indicatoren kunnen aangeven of het bedrijf voornamelijk een bitcoin-accumulator blijft of evolueert naar een actievere, door bitcoin gedekte kapitaalmarktstructuur.