Michael Saylor heeft in het kader van zijn strategie 3.588 bitcoin verkocht – de grootste verkoop ooit. Is dit een negatief signaal?

De volgende gastbijdrage is afkomstig van Ziven.io, een informatieplatform voor openbare markten dat gegevens levert over bedrijven die actief zijn op het gebied van bitcoin-mining, kunstmatige intelligentie en cryptovaluta-kasbeheerstrategieën. Oorspronkelijk gepubliceerd op 7 juli 2026 door Cindy Feng.

Jarenlang is de boodschap van Michael Saylor altijd hetzelfde gebleven: koop Bitcoin en verkoop niet. Toen Strategy daarom de verkoop van 3.588 BTC aankondigde, vatten veel mensen dit persoonlijk op. „De belofte is gebroken“, „de grootste bull heeft gezwicht“… sommigen noemden het zelfs de top.

Ik interpreteerde het juist andersom. En toen ik me eenmaal verdiepte in de reden voor de verkoop, voelde ik me juist meer op mijn gemak met Strategy.

Ten eerste: wat er daadwerkelijk is gebeurd

Tussen 29 juni en 5 juli verkocht Strategy 3.588 BTC voor ongeveer $216 miljoen. Dat gebeurde in twee delen, en het geld werd voor iets heel specifieks gebruikt: het uitkeren van de dividenden op de preferente aandelen (STRF, STRE, STRK, STRD en de juni-uitkering op STRC) en het aanvullen van een kasreserve die nu rond de 2,55 miljard dollar ligt.

Ja, het is de grootste Bitcoin-verkoop in de geschiedenis van het bedrijf. Maar dat komt vooral doordat Strategy tot nu toe nauwelijks iets heeft verkocht en dus zou elke verkoop een record betekenen. De omvang is waar het om gaat, dus laten we eens naar de omvang kijken.

0,42% is geen afscheid

Hier is het cijfer dat de paniek zou moeten temperen. Volgens onze treasury-tracker bezat Strategy vóór deze verkoop 847.363 BTC. Dus 3.588 coins is 0,42% van hun totale voorraad. Na de verkoop bezit het bedrijf nog steeds ongeveer 843.775 BTC ter waarde van ruwweg $52,9 miljard.

Als je je niet alleen op deze week richt, maar naar het hele jaar kijkt, draait het verhaal volledig om. De posities van Strategy zijn de afgelopen twaalf maanden met ongeveer 41,25% gestegen, en met 25,22% in de afgelopen zes maanden. Dit bedrijf is de hele tijd onophoudelijk aan het kopen geweest. Een verkoop van 0,42% ten opzichte van alles wat het heeft gekocht, betekent dus niet dat de bullmarkt omslaat in een bearmarkt.

Nog één cijfer, want dit is het cijfer waar ik steeds weer op terugkom: de resterende Bitcoin is ongeveer 179% waard van de totale marktkapitalisatie van Strategy. De markt waardeert het hele bedrijf momenteel op minder dan de Bitcoin die op de balans staat. Niemand in die positie is wanhopig om munten te verkopen. De echte vraag is dus niet: „Is Strategy aan het dumpen?“ Dat is duidelijk niet het geval. De vraag is: waarom zou het überhaupt iets verkopen?

De mechanismen achter de verkoop

Al geruime tijd was het hele systeem van Strategy opgezet om op één manier te werken: wanneer het aandeel tegen een premie ten opzichte van de Bitcoin wordt verhandeld, geeft het bedrijf aandelen uit, koopt het BTC met het geld en stijgt de Bitcoin-waarde per aandeel voor iedereen. Dat werkt alleen zolang de premie er is.

Op dit moment is de premie verdwenen en noteert Strategy onder de waarde van zijn Bitcoin. Draai die schakelaar om en de logica keert zich om: het uitgeven van nieuwe aandelen om geld op te halen, verwatert nu de Bitcoin-per-aandeel voor de mensen die het aandeel al bezitten. Het instrument dat aandeelhouders vroeger beloonde, begint hen nu geld te kosten.

Dus wanneer er een rekening moet worden betaald, is de echte vraag welke financieringsoptie de minste schade aanricht. Onder de intrinsieke waarde (NAV) richt het verkopen van een kleine hoeveelheid Bitcoin minder schade aan dan het uitgeven van goedkope aandelen. Dat is het punt dat Josh Mandell maakte:

„Wanneer de gebruikelijke aanpak voor het financieren van dividenden simpelweg bestaat uit het verkopen van meer gewone aandelen, werkt de keuze om in plaats daarvan een kleine hoeveelheid Bitcoin te verkopen in wezen als een terugkoop van de gewone aandelen.”

Phong Le, de president van Strategy, omschreef dezelfde stap als de „overgang van eenzijdige kapitaaluitgifte naar actief kapitaalbeheer“ door het bedrijf.

Ik zou de bewoordingen van het bedrijf met een korreltje zout nemen; het management heeft alle reden om een verkoop die op een gedwongen maatregel lijkt, te laten klinken als een meesterzet. Maar de onderliggende berekeningen kloppen, en ze sluiten aan bij iets wat ik al eerder heb betoogd. Ik sta sceptisch tegenover het pure ‘alleen-aanhouden’-treasury-model: een Bitcoin-treasury zou ‘de kers op de taart van een goed geleid bedrijf moeten zijn, niet andersom’. Een treasury die alleen maar kan kopen, is kwetsbaar zodra de premie verdwijnt. Dus het feit dat een bedrijf ervoor kiest om een klein deel van zijn Bitcoin-positie af te stoten in plaats van aandelen met korting te dumpen, baart me hier geen zorgen; het is de eerste echte test of deze bedrijven daadwerkelijk een balans kunnen beheren, en deze keer was het antwoord ja.

Waar ik minder zeker van ben: STRC

Dit alles komt neer op één ding: de dividenden die Strategy nu moet uitkeren, en het meest in het oog springende onderdeel daarvan is STRC.

STRC in eenvoudige bewoordingen: het is een eeuwigdurend preferent aandeel met een prijs van rond de $100, dat nu tweemaal per maand een jaarlijks dividend van 12% in contanten uitkeert. Strategy past het percentage elke maand een beetje aan om de prijs rond de $100 te houden, zodat kopers het bijna als een spaarrekening met hoog rendement kunnen beschouwen. Een mooie deal als je het in bezit hebt.

Vanuit het oogpunt van Strategy is STRC een grote geldstroom die nooit ophoudt. Maar hier zit het addertje onder het gras: de onderliggende softwareactiviteiten genereren niet genoeg kasstroom om dit te dekken. Het dividend moet dus ergens anders vandaan komen, hetzij door meer effecten uit te geven, hetzij door Bitcoin te verkopen. Dat is de enige reden waarom de verkoop van vorige week plaatsvond. De preferente dividenden moesten worden uitbetaald, en Bitcoin was de meest eenvoudige manier om ze te betalen.

Ik ga niet doen alsof ik een uitgesproken mening heb over de vraag of die 12% op de lange termijn houdbaar is. STRC is een ingewikkeld instrument en ik ben liever eerlijk dan vaag. Maar ik weet wel op welk cijfer ik moet letten: niet de 0,42% van dit kwartaal, maar of de contante kosten van de preferente aandelen sneller gaan stijgen dan Strategy comfortabel kan dragen. Het dividend vandaag op tijd uitbetalen is prima. Steeds grotere hoeveelheden Bitcoin moeten verkopen om het te kunnen blijven uitbetalen, zou dat niet zijn.

Laatste overwegingen

Alles bij elkaar genomen is het moeilijk om tot een bearish conclusie te komen. Strategy heeft slechts 0,42% van zijn totale Bitcoin-positie verkocht, die nog steeds 42% hoger ligt dan vorig jaar. De Bitcoin-positie is momenteel 179% van de marktkapitalisatie van het bedrijf waard, en de opbrengsten worden zodanig ingezet dat aandeelhouders daadwerkelijk worden beschermd tegen verwatering. Het feit dat de grootste Bitcoin-houder op de markt laat zien dat het zijn kapitaal actief kan beheren in plaats van het simpelweg op te potten, maakt de positie nog aantrekkelijker.

Als particuliere belegger is mijn conclusie duidelijk. Dit nieuwsbericht op zich is geen verkoopsignaal. Wat belangrijker is, is de bredere trend. Ik zal de komende weken de netto-instroomgegevens op ons treasury-dashboard blijven volgen. Als deze verkoop een op zichzelf staande actie blijft terwijl andere bedrijven blijven opbouwen, zal het nieuwsbericht waarschijnlijk niet meer dan ruis blijken te zijn. Als de netto-stromen bij de treasury-afdelingen van bedrijven echter consequent negatief gaan worden, zou dat een signaal zijn dat de moeite waard is om in de gaten te houden.

‘Buy-and-hold’ was een mooi verhaal. Maar weten wanneer je de balans moet beheren, leidt tot betere bedrijfsresultaten.