JPMorgan ziet hoogste rendement voor bitcoin; Grayscale in spotlicht

Bitcoin-prognose leidt tot institutionele beoordeling door Grayscale

Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, zei op 4 november dat de opname van bitcoin in de langetermijnbeleggingsaannames voor 2027 van JPMorgan Asset Management een nieuwe institutionele mijlpaal markeerde. In het onderzoek werd de cryptovaluta naast gevestigde beleggingen geëvalueerd, waardoor portefeuillebeheerders schattingen kregen van het rendement, de volatiliteit en de relaties met andere beleggingen. Pandl richtte zich op de manier waarop deze kenmerken diversificatie zouden kunnen ondersteunen.

Pandl schreef:

"Het verwachte samengestelde jaarlijkse rendement van 10% overtreft de geschatte rendementen voor alle andere activaklassen, terwijl de geschatte correlatie met Amerikaanse large-cap-aandelen slechts 33% bedraagt – lager dan die van internationale aandelen, bedrijfsobligaties en hedgefondsen."

De op 19 oktober gepubliceerde langetermijnrendementsprognoses van JPMorgan omvatten 7,5% voor Amerikaanse large-cap-aandelen en 9,8% voor private equity. Een 60/40-portefeuille van aandelen en obligaties had een verwachte jaarlijkse opbrengst van 7%, wat een extra vergelijkingspunt biedt met de schatting voor bitcoin. Het bredere onderzoek had betrekking op meer dan 200 belangrijke activaklassen over een periode van 10 tot 15 jaar, op basis van gegevens per september. De aannames vormden de basis voor strategische allocaties en beoordelingen van afwegingen bij beleggingen.

De grafiek combineert verwachte rendementen met historische correlaties op basis van gegevens per 30 september 2026. Goud vertoonde een lagere correlatie met Amerikaanse large-cap-aandelen dan bitcoin, naast een lager verwacht jaarlijks rendement van 5,5%.

Volatiliteit bemoeilijkt de rol van bitcoin in de portefeuille

De aanname van een volatiliteit van 55% op jaarbasis ging gepaard met de waarschuwing van JPMorgan over onstabiele correlaties met andere activa. Het bedrijf hield bitcoin buiten zijn belangrijkste covariantiematrices, tabellen die worden gebruikt om te beoordelen hoe beleggingsrendementen zich gezamenlijk ontwikkelen. Een dergelijke instabiliteit bemoeilijkt schattingen van de manier waarop een bitcoinpositie het algehele risico van een portefeuille zou kunnen beïnvloeden.

In de beoordeling van JPMorgan werden de beleggingskenmerken van bitcoin omschreven als speculatief en werd de rol ervan in een portefeuille in verband gebracht met monetaire verruiming. De auteurs noemden acceptatie, regelgeving en liquiditeit als factoren die van invloed zijn op de economische aspecten ervan. Ze benadrukten ook de uitdaging om een prognose te maken voor een activum waarvan de fundamentele factoren verschillen van beleggingen die worden ondersteund door kasstromen.

Grayscale gebruikte de aannames van JPMorgan om potentiële voordelen voor de portefeuille te illustreren, maar erkende tegelijkertijd dat de realisatie daarvan afhankelijk was van toekomstige rendementen en relaties tussen activa. In de beoordeling van Pandl werd de nadruk gelegd op de combinatie van hoge absolute rendementen en een relatief lage correlatie met kern aandelen. Uit de analyse van het bedrijf bleek dat de rol van bitcoin in de portefeuille afhankelijk was van hoe die kenmerken zich zouden ontwikkelen.

Vermogensbeheerders stellen verschillende allocatielimieten vast

Blackrock beschreef in juni een bitcoin-allocatie van 1% tot 2% als een potentiële aanvullende diversificatie, dat wil zeggen een positie die het risico zou kunnen spreiden door zich anders te gedragen dan andere beleggingen. In de analyse werd de bijdrage van die bandbreedte aan het portefeuillerisico vergeleken met de blootstelling aan grote technologieaandelen. Grotere bitcoin-posities zouden het totale risico aanzienlijk kunnen verhogen, waarschuwde het bedrijf.

Bank of America (NYSE: BAC) sprak zich in december 2025 uit voor een allocatie van 1% tot 4% aan digitale activa voor geschikte klanten die zich comfortabel voelen bij verhoogde volatiliteit. De richtlijn had betrekking op digitale activa in brede zin en legde de nadruk op gereguleerde beleggingsinstrumenten. De richtlijn gold voor de vermogensbeheertak Merrill van de bank, Bank of America Private Bank en het online beleggingsplatform Merrill Edge.

Voor adviseurs die crypto-blootstelling implementeren, lanceerde Grayscale op 14 september vier modelportefeuilles, met voorgestelde beleggingsmixen op basis van crypto-beursgenoteerde producten. De modellen maakten gebruik van weging op basis van marktkapitalisatie en driemaandelijkse herschikking, terwijl adviseurs verantwoordelijk bleven voor de allocaties van hun klanten. Elke strategie beperkte het gewicht van een individueel activum tot 40%, waardoor het aandeel ervan in de allocatie van het model werd beperkt.