Goudprijsstijging doet nieuwe twijfels rijzen over de volgende stap van de Federal Reserve

Waarom veranderde de goudprijs terwijl het verhaal van de Fed standvastig leek?

De stijging van goud op 3 juli zette vraagtekens bij een van de meest algemeen aanvaarde aannames van de markt, aldus Nigel Green, CEO van Devere Group, een vooraanstaande onafhankelijke financiële adviesorganisatie. Hij wees op het veranderende beleggerssentiment en de groeiende twijfels over de heersende vooruitzichten voor de rente en de economische veerkracht.

De spotprijs van goud steeg vrijdag met 1,4% en leek af te stevenen op een wekelijkse stijging van 2,3%, nadat tegenvallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers beleggers ertoe aanzetten hun verwachtingen voor verdere verkrapping door de Federal Reserve naar beneden bij te stellen. Deze beweging illustreerde hoe goud onder druk stond door de verwachting van aanhoudend hoge rentetarieven.

De Amerikaanse economie creëerde in juni 57.000 banen, ver onder de prognoses en aanzienlijk minder dan in voorgaande maanden. Dat resultaat deed twijfel rijzen over de kracht van ’s werelds grootste economie. Het versterkte ook de visie van Nigel Green dat de markten te veel vertrouwen hadden gekregen in één enkele uitkomst.

De topman verklaarde:

“Ik denk dat de markten de volgende stap van de Fed fundamenteel verkeerd hebben ingeschat.”

Hij stelde dat beleggers maandenlang hadden gerekend op aanhoudend hoge rentetarieven, een sterke dollar en een stabiele economische veerkracht. “Het risico is nu dat dit hele scenario begint af te brokkelen”, voegde hij eraan toe.

Heeft de ‘Higher-for-Longer’-trend zijn grens bereikt?

Goud had al vóór de rally in juli de gevolgen van dat marktkader ondervonden. Het edelmetaal boekte in de drie maanden tot juni zijn slechtste kwartaalprestatie in 13 jaar. Het bleef ongeveer 22% onder de recordhoogtes die in januari waren bereikt.

Green gaf aan dat de omvang van die daling mogelijk de weg heeft vrijgemaakt voor een scherpe ommekeer. „Goud stijgt niet omdat beleggers plotseling op zoek zijn naar veiligheid”, legde hij uit, waarbij hij waarschuwde:

„Sommige beleggers beginnen te vermoeden dat de grootste macro-trade van de markt in 2025 wellicht te ver is doorgeschoten.”

Dat onderscheid vormt de kern van het betoog van de CEO van Devere. De stijging weerspiegelt volgens hem niet louter de vraag naar een defensief beleggingsmiddel. Het zou kunnen duiden op een vroege heroverweging van de vraag of beleggers de bereidheid of het vermogen van de Federal Reserve om het beleid restrictief te houden, hebben overschat.

Wat zou bevestigen dat de markt de situatie verkeerd heeft ingeschat?

Green merkte op dat het risico verder reikt dan goud als de economische cijfers blijven verslechteren. Beleggers zouden niet alleen de waarschijnlijkheid van een nieuwe renteverhoging herzien, merkte hij op. Ze zouden het gehele traject van het monetaire beleid voor de komende 12 tot 18 maanden gaan bijstellen.

Die verschuiving laat zien hoe overbelaste posities zich snel kunnen aanpassen wanneer het vertrouwen afneemt. „Wanneer markten zich massaal op één enkel idee richten, worden ze kwetsbaar”, merkte Green op. „De ‘higher-for-longer’-positie is uitgegroeid tot een van de meest overbelaste macro-economische posities ter wereld.”

Voorlopig blijft de aandacht gericht op de vraag of het werkgelegenheidsrapport van juni een keerpunt aangeeft of slechts een eenmalige zwakke uitkomst is. Aanvullende economische cijfers, de signalen van de Federal Reserve en de reacties van de markt zullen helpen verduidelijken of de ‘higher-for-longer’-positie daadwerkelijk aan het afbrokkelen is. Tot die tijd dient de eerste wekelijkse stijging van de goudprijs in vijf weken als een waarschuwing dat een dominante marktaanname onder druk kan komen te staan.