Lawrence Lepard, beleggingsbeheerder en auteur van „The Big Print“, vertelde Chase Palmieri, presentator van RE:Bitcoin, dat de Amerikaanse Federal Reserve onder leiding van voorzitter Kevin Warsh de markten opzettelijk misleidt, en dat de bitcoin, met een koers van bijna 59.000 dollar, zich in een van zijn goedkoopste historische posities bevindt in verhouding tot het machtswetmodel.
Bitcoin is momenteel goedkoper dan in 90% van zijn geschiedenis, aldus Lawrence Lepard, auteur van *Big Print*
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste punten
- Lepard zegt dat de taskforce van de Fed onder leiding van Kevin Warsh, die zich bezighoudt met het meten van inflatie, is opgezet om renteverlagingen vóór de tussentijdse verkiezingen van 2026 te rechtvaardigen.
- Bitcoin op $59K bevindt zich in een historisch goedkope zone die volgens het machtswetmodel minder dan 10% van de tijd wordt bereikt.
- Strategy heeft ongeveer $1,7B aan jaarlijkse preferente dividenden tegenover $55B aan aangehouden bitcoin, een last die volgens Lepard gedekt kan worden door een jaarlijks rendement van 4% op bitcoin.
Fed-voorzitter speelt op twee fronten
Lepard legde uit waarom hij denkt dat Fed-voorzitter Kevin Warsh renteverlagingen signaleert, terwijl de markt juist renteverhogingen inprijst. Voordat hij deze functie aanvaardde, betoogde Warsh in het openbaar dat de ‘trimmed mean PCE’ van Dallas, die ongeveer 100 basispunten onder de totale CPI ligt, wellicht een nauwkeurigere inflatiemaatstaf is. Hij vergeleek ook de huidige productiviteitswinsten door kunstmatige intelligentie (AI) met de tech-boom van halverwege de jaren negentig, toen Greenspan de rente laag hield zonder dat dit tot inflatie leidde.
"Ik denk dat beide zaken voor mij impliceerden dat hij de rente wil verlagen", zei Lepard tijdens het interview. "Ik vermoed dat hij beide dingen tegen Trump heeft gezegd. Ik vermoed dat hij mede daardoor voor deze functie is geselecteerd."
Dat veranderde na slechte inflatiecijfers die verband hielden met de hoge olieprijzen na de sluiting van de Straat van Hormuz. Nu houdt de markt rekening met renteverhogingen. Lepard denkt dat die inschatting onjuist is.
Zijn redenering: de Amerikaanse overheid heeft jaarlijks 1,3 biljoen dollar aan rentelasten. Een substantiële renteverhoging is volgens hem structureel onmogelijk. De onlangs door Warsh opgerichte werkgroep voor inflatiemeting is volgens Lepard bedoeld om politieke dekking te bieden voor het lager uitkomen van de inflatie dan de officiële cijfers aangeven, waardoor de weg wordt vrijgemaakt voor renteverlagingen vóór de tussentijdse verkiezingen.
"De kans dat de Fed de rente dit jaar verhoogt, is nul", benadrukte hij. "En de markt denkt dat de kans dat ze de rente dit jaar verhogen 100% is. Een van ons heeft gelijk en een van ons heeft ongelijk."
Bitcoin en de machtswet
Tijdens het interview daalde de koers van Bitcoin onder de 60.000 dollar. Lepard merkte op dat de koers ook onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde daalde en kortstondig buiten de ‘power law’-corridor terechtkwam, een logaritmisch schaalmodel dat is ontwikkeld door onderzoeker Giovanni Santostasi en verder is uitgewerkt door wiskundige Fred Krueger, en dat de prijsgeschiedenis van bitcoin met een R-kwadraat-correlatie van 95% weergeeft.
Lepard beschreef de huidige prijs als liggend nabij of minder dan een halve standaardafwijking onder het gemiddelde van de machtswet, een zone waarin bitcoin zich in minder dan 10% van zijn gehele handelsgeschiedenis heeft bevonden. In eerdere bearmarkten herstelden de prijzen in die zone zich doorgaans binnen enkele weken tot maanden.
Hij haalde eerdere dalingen tijdens bearmarkten van 70%, 80% en 90% aan als context om te verklaren waarom de correctie van ongeveer 50% ten opzichte van de piek in oktober in deze cyclus zou kunnen duiden op een volwassen wordende acceptatie en afnemende volatiliteit. Hij sluit een verdere daling naar de lage $50.000-grens niet uit, maar acht een koers onder de $50.000 onwaarschijnlijk.
"Bitcoin is op dit moment, vergeleken met zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde over zijn gehele geschiedenis, echt heel goedkoop", merkte hij op.
Lepard vervolgde:
"Het is slechts in minder dan 10% van de gevallen zo goedkoop geweest.”
De volgende grote stap
Lepards belangrijkste macro-economische stelling is dat de Amerikaanse schuldquote, die momenteel rond de 124% ligt, niet alleen door groei kan worden opgelost. Hij noemde het recente optreden van voormalig minister van Financiën Hank Paulson bij Bloomberg – na 15 jaar publieke stilte – als een signaal dat insiders de markten voorbereiden op een toekomstige liquiditeitscrisis.
Elke opeenvolgende interventie van de Fed was omvangrijker dan de vorige. De maatregelen in 2008 bedroegen in totaal ongeveer 2 tot 3 biljoen dollar over een periode van drie jaar. De COVID-maatregelen kwamen uit op ongeveer 5 biljoen dollar over 18 maanden. Lepard verwacht dat de volgende interventie zowel qua omvang als qua snelheid deze beide zal overtreffen.
Hij beschouwt goud, zilver en bitcoin als een verzekering tegen monetaire ontwaarding, in wezen de ‘devaluatietrade’. Bitcoin staat bovenaan in zijn hiërarchie omdat het niet kan worden bijgedrukt, binnen enkele minuten kan worden overgemaakt, geen opslagkosten met zich meebrengt en een 16-jarige staat van dienst heeft wat betreft groeiende acceptatie, ondanks herhaaldelijke diepe dalingen.
Strategie en de wiskunde
Lepard zei ook dat critici van Strategy van Michael Saylor de eenvoudige rekensom niet hebben gemaakt. De dividendverplichtingen van Strategy op preferente aandelen bedragen jaarlijks ongeveer 1,7 miljard dollar. Met ongeveer 55 miljard dollar aan bitcoin op de balans op het moment van het interview, schat Lepard dat Strategy jaarlijks ongeveer 4% van zijn bitcoin zou moeten verkopen om aan die verplichting te voldoen. Als bitcoin jaarlijks met ten minste 4% in waarde stijgt, draaien gewone aandeelhouders alleen al dankzij dat mechanisme quitte. Het historische rendement van bitcoin op jaarbasis ligt ver boven dat niveau.
"Je kunt Strategy niet failliet laten gaan", zei hij. "Ik bedoel, het gaat failliet als bitcoin instort. Maar als bitcoin een paar jaar tussen de 50.000 en 60.000 dollar blijft, komt het helemaal goed met ze."
Hij voegde eraan toe dat hij een deel van zijn goud- en zilverposities heeft verkocht om zowel bitcoin als Strategy-aandelen tegen de huidige koersen te kopen, die hij aantrekkelijk vindt gezien de marktkapitalisatie van Strategy van $33 miljard, afgezet tegen wat hij inschat als een langetermijnpotentieel van meerdere biljoen dollar.
Hoe Lepard gepositioneerd is
Lepard bezit een grote persoonlijke voorraad bitcoin (BTC) en een aanzienlijke positie in Strategy. Hij adviseerde luisteraars om hun blootstelling aan bitcoin zo te doseren dat een daling van 50% hen niet tot verkoop zou dwingen, en zei dat hij bij de huidige prijzen zou overwegen om in één keer in te stappen in plaats van via dollar-cost averaging, gezien het feit dat bitcoin deze prijszone in vergelijking met zijn geschiedenis maar zelden bereikt.
Zijn koersdoelen: ongeveer 180.000 dollar in de komende twee jaar, 1 miljoen dollar rond 2031 of 2032 op basis van de machtswet, en ruwweg 6 miljoen dollar per munt binnen 15 jaar. Hij beschouwt deze doelen als consistente uitkomsten van een model dat gedurende de volledige marktgeschiedenis van bitcoin een correlatie van 95% heeft behouden.
Bron hoofdafbeelding: de YouTube-show RE:Bitcoin, aflevering "We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard."
Dit artikel is met behulp van AI uit het Engels vertaald. De originele Engelstalige versie is de gezaghebbende bron; geautomatiseerde vertalingen kunnen onnauwkeurigheden bevatten, met name in juridische en regelgevende terminologie.
