Fidelity stelt dat Bitcoin een kleine winstmarge heeft, nu macro-economische risico’s tot een daling van 25% sinds het begin van het jaar hebben geleid

Belangrijkste conclusies:

• Fidelity Digital Assets schat de NUPL-score van bitcoin voor het eerste kwartaal van 2026 op 0,21, waarmee BTC in de voorzichtige "Hope-Fear"-zone terechtkomt.
• BTC, ETH en SOL daalden dit jaar tot nu toe met respectievelijk 25%, 31% en 38%, deels als gevolg van liquidaties ter waarde van $ 2,56 miljard in januari.
• De overdrachtswaarde van de stablecoin van Ethereum bereikte een recordhoogte van meer dan $ 18 biljoen, wat wijst op een groei van het praktische nut in het tweede kwartaal van 2026.

Bitcoin-beleggers maken nauwelijks winst nu de markt een 'herstelfase' ingaat, aldus Fidelity

De NUPL-waarde van Bitcoin plaatst beleggers in wat onderzoekers van Fidelity omschrijven als de 'Hoop-Angst'-zone, een toestand die wordt gekenmerkt door bescheiden ongerealiseerde winsten en een voorzichtig sentiment. De waarde bevestigt niet dat er een duurzaam dieptepunt is bereikt, hoewel het onderzoeksteam opmerkt dat vergelijkbare NUPL-niveaus in het verleden zijn voorafgegaan door een gemiddeld rendement van 63% over één jaar.

Het bredere beeld is minder stabiel. De NUPL van Ethereum daalde in het eerste kwartaal met 171%, van 0,17 naar -0,12, terwijl de prijs met 29% daalde. De NUPL van Solana daalde met 148% tot -0,67, terwijl de SOL-prijs in dezelfde periode 33% daalde. Beide netwerken vertonen voorzichtige tekenen van stabilisatie na het bereiken van lokale dieptepunten begin februari.

De prestaties sinds het begin van het jaar (YTD) voor alle drie de activa blijven negatief. Bitcoin is 25% gedaald, ethereum 31% en solana 38% sinds 1 januari. Het beeld over een voortschrijdend jaar is gemengder: Bitcoin staat 17% lager, solana 33% en ethereum is de enige positieve uitschieter, met een stijging van 15% over de afgelopen 12 maanden.

Twee grote liquidatiegebeurtenissen versnelden de daling in het begin van het jaar. De cryptomarkt absorbeerde op 30 januari 2,56 miljard dollar aan gedwongen verkopen en op 4 februari 2,13 miljard dollar, merken de analisten van Fidelity op. Die gebeurtenissen, in combinatie met macro-economische tegenwind, waaronder onzekerheid rond de benoeming van Kevin Warsh als voorzitter van de Fed en marktverwachtingen die verschuiven naar geen renteverlagingen in 2026, versterkten het risico-af-sentiment voor digitale activa.

Het momentum-signaal van Bitcoin, dat op 18 oktober 2025 negatief werd toen BTC rond de 107.000 dollar noteerde, blijft in negatief gebied. Sinds dat signaal omsloeg, is Bitcoin met ongeveer 36% gedaald. Gedurende het grootste deel van het eerste kwartaal van 2026 noteerde BTC tussen 62.500 en 76.022 dollar, terwijl de markt werkte aan het vinden van steun.

De Yardstick-maatstaf, een maatstaf die de marktkapitalisatie van bitcoin vergelijkt met de hashrate, kwam in oktober 2025 in de "ondergewaardeerde" zone terecht. 78% van de afgelopen 91 dagen lag onder de negatieve standaardafwijking van het gemiddelde. Analisten van Fidelity merken in het rapport op dat eerdere bearmarkten vergelijkbare omstandigheden kenden gedurende 298 dagen in 2018 en 299 dagen in 2022, wat suggereert dat oktober 2026 een belangrijk referentiepunt kan zijn voor beleggers die zich richten op cycli.

De hashrate van Bitcoin daalde onder de mijlpaal van één zettahash per seconde (ZH/s), die voor het eerst werd overschreden in september 2025. De daling hangt samen met prijsdruk en twee periodes van koud weer in de VS, die miners ertoe aanzetten hun energieverbruik te beperken. De analisten van Fidelity weerleggen het verhaal dat miners hun capaciteit verschuiven naar kunstmatige intelligentie (AI)-workloads, waarbij ze opmerken dat bitcoin-mininghardware toepassingsspecifiek is en eerder verkocht of verplaatst zal worden dan hergebruikt.

De dominantie van BTC bleef stijgen tot in het tweede kwartaal van 2026, na een terugval in de tweede helft van 2025. Het rapport van Fidelity beschouwt de toenemende dominantie als een signaal dat kapitaal geconcentreerd blijft in bitcoin, met een beperkte rotatie naar altcoins. Een afvlakking of ommekeer in de dominantie zou volgens het rapport een vroege verschuiving naar risicovol gedrag kunnen betekenen.

De on-chain gebruiksstatistieken van Ethereum lieten een ander beeld zien. De transactieactiviteit steeg met 34% ten opzichte van het vorige kwartaal, en het aantal actieve en nieuwe adressen klom met respectievelijk 34% en 18%, waarmee beide de piekniveaus van de bullmarkt van 2021 overtroffen. Het onderzoeksteam wijst erop dat lagere transactiekosten vaak spamactiviteit uitlokken, wat vragen oproept over de economische betekenis van de toename in gebruik.

De overdrachtswaarde van stablecoins op Ethereum bereikte de afgelopen 12 maanden een recordhoogte, met een totaal overdrachtsvolume van meer dan $ 18 biljoen. De gemiddelde overdrachtswaarde over 30 dagen steeg van $ 59,2 miljard naar $ 73,4 miljard. De overdrachtskosten bleven voor het tweede opeenvolgende kwartaal onder de $ 1. Onderzoekers van Fidelity interpreteren dit als bewijs dat stablecoins worden gebruikt voor betalingen en afwikkelingsactiviteiten, los van speculatief prijsgedrag.

De overdrachtsvolumes van stablecoins op Solana bleven stabiel tijdens de prijsdaling, waarbij de gemiddelde overdrachtswaarde over 30 dagen van de keten met 8% steeg tot 7,2 miljard dollar. Het aantal maandelijkse actieve en nieuwe adressen op Solana steeg in het eerste kwartaal van 2026 met respectievelijk 50% en 35%, waarmee ze hun hoogste niveau sinds 2021 bereikten. De netwerkkosten, die een piek bereikten tijdens de meme-coin-periode van 2024 tot begin 2025, blijven in een neerwaartse trend.

De onderzoekers van Fidelity omschrijven de huidige marktomstandigheden als een "herstelfase" in plaats van een winstomgeving in de late cyclus, waarbij een aanhoudende groei afhankelijk is van geopolitieke de-escalatie, duidelijkheid op het gebied van regelgeving en een duidelijker beleidspad van de Fed.