De Japanse Nikkei staat op het punt om met 36% te stijgen in het kwartaal, de grootste stijging sinds 1965

Een historisch kwartaal in Tokio

De Nikkei 225, de Japanse referentie-index, sluit het kwartaal af met een stijging van ongeveer 36%, een tempo dat in zes decennia niet is voorgekomen. De stijging werd aangevoerd door een herstel van technologieaandelen, waarbij chip- en kunstmatige intelligentie (AI)-bedrijven de index naar nieuwe recordhoogtes boven de 64.000-grens stuwden.

De stijging was breed gedragen en snel, aangezien de Nikkei eerder dit jaar al een recordhoogte bereikte en sindsdien is blijven stijgen (waardoor de index sterk is gestegen ten opzichte van dezelfde periode in 2025). Analisten brengen de stijging in verband met een hernieuwde belangstelling voor AI-infrastructuur en een herstel van de vraag naar halfgeleiders, dezelfde factoren die ook elders de aandelenindexen omhoog stuwen.

De yen is gedaald tot 162,27 per dollar, het laagste niveau sinds 1986, en een zwakkere munt is gunstig voor de winsten van de sterk op export gerichte Japanse index. Bedrijven die in het buitenland verkopen, boeken hogere winsten wanneer buitenlandse inkomsten worden omgerekend naar een gedevalueerde yen; een katalysator die heeft bijgedragen aan de stijging van de aandelen in Tokio, zelfs nu de daling van de munt beleidsmakers zorgen baart.

Hetzelfde renteverschil dat druk uitoefent op de yen – de lage beleidsrente van de Bank of Japan ten opzichte van de veel hogere Amerikaanse rentes – heeft wereldwijd risicovolle activa ondersteund, en de exporteurs in Tokio behoren tot de duidelijkste begunstigden. Een sterkere yen zou daarentegen de winststijging kunnen ondermijnen die een groot deel van de koersstijgingen van dit kwartaal heeft geschraagd.

De crypto-connectie

De sterk toenemende risicobereidheid op een van ’s werelds grootste aandelenmarkten blijft zelden beperkt. Japanse particuliere beleggers zijn actief in zowel aandelen als digitale activa, en een recordkwartaal voor de Nikkei weerspiegelt dezelfde risicovriendelijke stemming die bij vlagen ook de koers van bitcoin en andere cryptovaluta’s heeft gestimuleerd. Een verzwakkende yen heeft ook het argument versterkt dat sommige beleggers aanvoeren om schaarse activa aan te houden als afdekking, een thema dat zowel aandelen als crypto omvat.

Toch is de relatie verre van mechanisch. Aandelenrally’s en cryptocycli kunnen sterk uiteenlopen, en een plotselinge ommekeer in de yen-carrytrade heeft in het verleden beide markten tegelijkertijd opgeschrikt. De vraag is nu of het momentum in de tweede helft van het jaar standhoudt. Aangezien de stijging sterk leunt op AI- en chip-aandelen en op een zwakke yen, zou elke verschuiving in een van beide – een terugval in de technologiesector of een herstel van de yen als gevolg van interventie of een rentebesluit van de BOJ – de winsten op de proef kunnen stellen.