Bitcoin-ETF’s verliezen 1,44 miljard dollar in 5 dagen door verkoopgolf

De verkoop van Bitcoin blijft geconcentreerd in IBIT

De terugtrekking van institutionele beleggers uit crypto nam woensdag verder toe, hoewel een groeiende verschuiving naar in-kind-transacties via beursgenoteerde fondsen (ETF’s) de gebruikelijke interpretatie van de vraag naar fondsen bemoeilijkte.

Bitcoin- en ether-ETF’s noteerden samen een uitstroom van 444,71 miljoen dollar. Inclusief Zcash, SOL, HYPE en NEAR bedroegen de opnames over de hele markt bijna 469 miljoen dollar voor deze sessie. De omvang was opvallend: geen enkele belangrijke categorie eindigde in positief gebied.

Bitcoin-ETF’s noteerden voor de vijfde dag op rij uitstroom, waarbij Blackrock’s IBIT goed was voor 269,73 miljoen dollar van het totaal van 299,90 miljoen dollar. De GBTC van Grayscale verloor opnieuw 39,13 miljoen dollar. De MSBT van Morgan Stanley zorgde voor de enige compensatie en trok 8,96 miljoen dollar aan.

De handelswaarde bedroeg 2,27 miljard dollar, terwijl het nettovermogen sloot op 93,70 miljard dollar. De uitstroom van 1,44 miljard dollar over vijf dagen vertegenwoordigt ongeveer 1,5% van de huidige vermogensbasis van de categorie.

De concentratie in IBIT is van belang. Het fonds van Blackrock heeft tijdens herstelperiodes van bitcoin-ETF’s vaak voor de sterkste koopdruk gezorgd, waardoor aanhoudende terugbetalingen daar een potentiële tegenwind voor de prijs van bitcoin kunnen vormen.

De instroom in MSBT biedt een kleiner tegenwicht. Allocaties in vermogensbeheer blijken wellicht duurzamer te zijn dan tactische posities die via de grootste institutionele beleggingsvehikels worden aangehouden.

Ether staat onder zwaardere druk in verhouding tot zijn omvang

Ether-ETF’s verloren 144,81 miljoen dollar, waarmee de totale uitstroom over vijf handelsdagen op 523,4 miljoen dollar kwam.

Blackrock’s ETHA voerde de lijst aan met een uitstroom van $ 129,78 miljoen. ETHB verloor $ 5,35 miljoen, Bitwise’s ETHW zag $ 4,76 miljoen wegvloeien en Fidelity’s FETH noteerde een uitstroom van $ 4,14 miljoen. Franklin’s EZET verloor nog eens 787.150 dollar.

De handelsactiviteit bedroeg 458,65 miljoen dollar, terwijl het nettovermogen daalde tot 11,65 miljard dollar.

In verhouding tot het beheerd vermogen komen de opnames in ether over vijf dagen neer op ongeveer 4,5% van de categorie. Dat is bijna drie keer zo veel als de terugkoopdruk bij bitcoin-ETF’s.

De verkoop trof ook de kleinere cryptoproducten. Zcash-ETF’s verloren 14,61 miljoen dollar, Solana-fondsen verloren 5,85 miljoen dollar, HYPE-ETF’s noteerden een uitstroom van 1,69 miljoen dollar en NEAR verloor 1,36 miljoen dollar.

Omzettingen in natura vertroebelen het beeld van de vraag

Cashflowgegevens vertellen slechts een deel van het ETF-verhaal.

Robbie Mitchnick, hoofd digitale activa bij Blackrock, zei dat grote bitcoin-houders steeds vaker zelf bewaarde munten omzetten in IBIT-aandelen, waarbij ongeveer 3,6 miljard dollar via in-kind-transacties is overgedragen.

Door deze omzettingen kan bitcoin in een ETF worden ondergebracht zonder dat beleggers hun posities eerst hoeven te verkopen. Ze weerspiegelen veranderende voorkeuren op het gebied van bewaring en leiden mogelijk niet tot nieuwe vraag naar bitcoin op de open markt.

Teddy Fusaro, president van Bitwise Investment Management, benadrukte nog een andere drijfveer: „Belastingefficiëntie is een van de belangrijkste en meest voorkomende onderwerpen die we met klanten bespreken.”

Beleggers hechten mogelijk ook waarde aan institutionele bewaring, vermogensplanning en toegang tot liquide optiemarkten. Dat betekent dat sommige langetermijnhouders zich steeds verder in de ETF-structuur begeven, zelfs nu de dagelijkse kasstromen negatief blijven.

De cijfers van woensdag wijzen nog steeds op een krachtige risicobeperking, met name bij ether. Toch suggereert de toename van conversies in natura dat een deel van de markt de manier waarop crypto wordt aangehouden aan het herzien is, in plaats van de activaklasse volledig te verlaten.