Bitcoin-bedrijf Strive lanceert SATS-aandeel met een dividend van 15% na het ophalen van 630 miljoen dollar

Strive haalt 630 miljoen dollar op met nieuwe SATS-preferente aandelen

Het in Dallas gevestigde bitcoin-treasurybedrijf heeft een opgewaardeerde beursgang afgerond van 7 miljoen aandelen van zijn Series A Perpetual Preferred Stock, onder de naam SATS, tegen een prijs van 90 dollar per stuk. De handel op de Nasdaq Global Market zou naar verwachting op 20 oktober van start gaan onder de ticker SATS. Elk aandeel heeft een nominale waarde van 100 dollar en levert 15 dollar aan jaarlijks dividend op. Bij een uitgifteprijs van 90 dollar komt dat neer op een effectief jaarlijks rendement van ongeveer 16,7%, mits de dividenden worden vastgesteld en volledig worden uitgekeerd.

Hier komt de interessante wending. In plaats van driemaandelijks dividend uit te keren, is het bitcoin-treasurybedrijf Strive van plan om dit vanaf 9 november elke werkdag contant uit te betalen. De uitkeringen zijn onder voorbehoud van goedkeuring door de raad van bestuur en de beschikbare middelen. Strive heeft ook een initiële dividendreserve van 157,5 miljoen dollar aangelegd, genoeg om 18 maanden aan uitkeringen op de nieuw uitgegeven aandelen te dekken.

Twee preferente aandelen, twee verschillende posities in de rij

De nieuwe SATS-preferente aandelen van Strive voegen zich bij de bestaande SATA-preferente aandelen van Strive, die een variabel dividendpercentage van ongeveer 13% hebben en worden beheerd met als doel te worden verhandeld tegen een koers die dicht bij de nominale waarde van 100 dollar ligt. Het verschil gaat verder dan het rendement. SATA heeft voorrang op SATS wat betreft dividenden en vorderingen bij liquidatie, terwijl beide boven het gewone aandeel van Strive, ASST, staan. SATS biedt een vast dividendpercentage, maar mist het actieve prijsbeheersmechanisme van SATA.

Met andere woorden: SATS-beleggers ontvangen een hoger startrendement, maar accepteren daarmee een ondergeschikte positie in de kapitaalstructuur en mogelijk grotere koersschommelingen. De emissie biedt Strive een extra financieringsmogelijkheid zonder dat er extra gewone aandelen hoeven te worden uitgegeven. Toch brengen preferente dividenden aanzienlijke financiële verplichtingen met zich mee, zelfs wanneer het bedrijf geen leningen aangaat via conventionele schulden.

De Bitcoin-voorraad van Strive bedraagt 36.818 BTC

De financiering komt te midden van een agressieve opbouwcampagne. Strive heeft tussen 12 en 16 oktober nog eens 4.045 BTC verworven, waardoor de portefeuille is gestegen tot 36.818 BTC, met een waarde van ongeveer 3 miljard dollar tegen de huidige koersen. CEO Matt Cole heeft een strategie geschetst die gericht is op een hefboomratio van 60% tot 70% zolang de bitcoin onder de 100.000 dollar noteert, waarbij preferent kapitaal wordt gebruikt om de bitcoin-blootstelling van het bedrijf ten opzichte van het gewone aandelenkapitaal te vergroten.

De opbrengsten uit SATS kunnen worden gebruikt voor de financiering van aanvullende bitcoin (BTC)-aankopen, inkomsten genererende activa, werkkapitaal en de inkoop van eigen aandelen. Voor houders van gewone aandelen is deze regeling een tweesnijdend zwaard. Stijgende bitcoinprijzen kunnen de winsten vergroten, terwijl dalende prijzen ertoe leiden dat het gewone aandelenkapitaal de verliezen moet opvangen nadat eerst aan de preferente vorderingen is voldaan.

Strive meldt geen geconsolideerde schuld en zegt dat zijn bitcoin niet in pand is gegeven. Toch gaan aan zijn preferente effecten aanzienlijke cumulatieve dividendverplichtingen gepaard, waardoor het vermogen van het bedrijf om kasstroom te genereren en toegang te krijgen tot de kapitaalmarkten een steeds belangrijker onderdeel van de vergelijking wordt.

Het opmerkelijke is dat een bedrijf dat is opgebouwd rond het verzamelen van een activum dat geen inkomsten oplevert, beleggers nu dagelijkse contante uitkeringen aanbiedt om nog meer van dat activum te kunnen financieren.