Wintermute Mengatakan Rali Bitcoin Berdepan Satu Lagi Perangkap Melainkan Permintaan ETF Kembali

Wintermute Tidak Melihat Dasar Yang Disahkan Walaupun Bitcoin Melantun Semula

Bitcoin mendapat sedikit kelegaan minggu ini, tetapi Wintermute berkata pemulihan itu masih rapuh.

Dalam kemas kini pasaran mingguan terbaharunya, pembuat pasaran kripto itu berkata dua perkembangan makro membantu mengangkat aset berisiko. Inflasi pengguna A.S. bagi Mei mencatat 4.2% tahun ke tahun, pecutan bulanan ketiga berturut-turut dan bacaan tertinggi sejak 2023. Namun, angka itu menepati jangkaan, dan itu memadai untuk menenangkan pelabur yang bimbang bacaan akan lebih panas.

Inflasi teras memberi isyarat yang lebih baik, mereda kepada 2.9%. Wintermute berkata itu menunjukkan tekanan harga terkini mungkin lebih didorong oleh tenaga berbanding kenaikan yang lebih meluas dalam gaji dan perkhidmatan.

Pemacu kedua adalah geopolitik. Selepas lebih 100 hari, konflik Iran berakhir, dengan Presiden Donald Trump memberi kuasa untuk membuka semula Selat Hormuz dan menarik balik sekatan laut. Penandatanganan rasmi dijadualkan pada 19 Jun di Switzerland.

Harga minyak jatuh mendadak apabila premium risiko mereda. Brent turun daripada paras $110-an tinggi kepada $80-an rendah sepanjang sebulan lalu, termasuk penurunan 6.6% minggu ini. Dolar melemah 1%, manakala hasil Perbendaharaan 10 tahun bergerak semula ke arah 4.50%.

Gabungan itu menyokong aset berisiko. Russell 2000 naik 4%, Nasdaq meningkat 2.3%, altcoin naik 3.1%, dan bitcoin menambah 1.9%. Ether ketinggalan, susut 0.4% walaupun lantunan semula yang lebih luas.

Lantunan Kripto Kekurangan Modal Baharu

Pemulihan terkini menyusuli jualan besar dua minggu lalu, apabila bitcoin jatuh 14%, dan pasaran kripto yang lebih luas merosot lebih daripada 10%. Sesetengah pedagang menyalahkan penjualan 32 BTC oleh Strategy, tetapi Wintermute berkata faktor yang lebih besar ialah tekanan makro dan momentum yang pudar selepas bitcoin meluncur daripada paras $60,000-an rendah ke $83,000.

Lantunan itu kini kelihatan lebih seperti umpan palsu pasaran menurun berbanding paras tinggi kitaran baharu, menurut tinjauan firma itu.

Bitcoin telah mengalami tiga penurunan melebihi 20% sejak Oktober lalu. Pergerakan terkini ini lebih berombak berbanding berarah, memerangkap kedua-dua pihak bull dan bear. Pasaran perpetual dan opsyen menunjukkan selera yang kecil untuk pertaruhan berarah yang kuat, menandakan kemungkinan konsolidasi musim panas melainkan pemangkin besar muncul.

Isu utama ialah kecairan. Wintermute berkata kripto masih sangat bergantung pada tiga saluran modal: stablecoin, dana dagangan bursa (ETF) dan syarikat perbendaharaan aset digital. Tiada satu pun yang jelas menunjukkan peningkatan.

Aset di bawah pengurusan perbendaharaan aset digital telah jatuh kepada kira-kira $140 bilion daripada $220 bilion. Di luar Strategy, Bitmine, dan Strive, pengumpulan dana baharu sebahagian besarnya telah perlahan. ETF bitcoin baru-baru ini mencatat rentetan aliran keluar terpanjang sejak dilancarkan, manakala aliran stablecoin kekal berada di bawah tekanan.

Itu menyukarkan untuk mengisytiharkan dasar. Pembeli jangka panjang mungkin melihat nilai pada paras $60,000-an rendah, dan tekanan jualan telah berkurang. Namun tanpa aliran masuk yang berterusan, sebarang rali berisiko menjadi satu lagi perangkap.

Ujian seterusnya ialah Rizab Persekutuan. Tiada perubahan kadar dijangka, jadi tumpuan akan tertumpu pada unjuran yang dikemas kini dan sidang akhbar pertama Kevin Warsh. Tafsiran dovish terhadap inflasi teras yang lebih lembut dan harga minyak yang lebih rendah boleh memanjangkan lantunan. Tumpuan pada inflasi tajuk 4.2% boleh menamatkannya dengan cepat.