Bekalan Stablecoin Susut $15 Bilion dalam Kejatuhan Terbesar Sejak Terra

Jumlah bekalan stablecoin memuncak hampir $322.121 bilion pada pertengahan Mei 2026, menurut data pasaran stablecoin daripada defillama.com, sebelum susut lebih daripada $14 bilion dalam masa kurang tiga bulan. Jun memberikan tamparan paling kuat, menghapuskan kira-kira $11.41 bilion dalam satu bulan, pengecutan bulanan paling curam sejak TerraUSD runtuh pada Mei 2022. Menjelang 2 Ogos 2026, jumlah bekalan stablecoin telah merosot kepada kira-kira $307.561 bilion.

Tether Kehilangan Berbilion-bilion apabila Circle Mengekor Rapat

USDT Tether, stablecoin terbesar, turun daripada kira-kira $189 bilion pada awal Mei kepada sekitar $183.216 bilion menjelang 2 Ogos. USDC Circle merosot daripada kemuncak pada Mac hampir $80 bilion kepada sekitar $72.069 bilion dalam tempoh yang sama. Bersama-sama, dua token ini menyumbang sebahagian besar kemerosotan industri, walaupun pemain lebih kecil, termasuk USDS Sky dan USDe Ethena, turut mencatat kerugian peratusan dua digit.

Tidak semua token kehilangan momentum. Global Dollar, dikenali sebagai USDG, berkembang semasa penarikan balik, dan beberapa produk tunai bertoken terus menambah pengguna walaupun kategori yang lebih luas mengecut.

Peraturan Baharu Washington Menolak Tunai ke Arah Perbendaharaan

Akta GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada Julai 2025, menetapkan rangka kerja persekutuan pertama untuk stablecoin pembayaran. Ia melarang pengeluar berlesen daripada membayar faedah atau hasil yang berkait dengan pemegangan atau penggunaan token mereka. Pejabat Pengawal Mata Wang (OCC) mengukuhkan pendirian itu dengan peraturan yang dicadangkan pada awal 2026, menganggap stablecoin sebagai alat transaksi dan bukannya akaun simpanan.

Peralihan itu penting kerana pelabur yang sebelum ini meletakkan tunai tidak digunakan dalam USDT atau USDC untuk memperoleh hasil kini tidak lagi mempunyai pilihan tersebut. Ramai sebaliknya berpindah ke produk Perbendaharaan A.S. dan pasaran wang bertoken, yang meningkat kepada belasan bilion dolar menjelang akhir Julai. Pegangan aset dunia sebenar (RWA) bertoken yang lebih luas melepasi $32 bilion dalam beberapa kiraan.

Harga Kripto Menurun Menambah Tekanan

Bitcoin dan mata wang kripto utama lain jatuh dengan ketara nilainya pada suku kedua 2026, menyejukkan aktiviti dagangan yang biasanya mengekalkan permintaan stablecoin tinggi. Kurang dagangan bermakna kurang keperluan stablecoin sebagai cagaran. Peraturan baharu di bawah peraturan Markets in Crypto-Assets (MiCA) Eropah, yang mengehadkan beberapa token tidak patuh di bursa Eropah, menambah lagi tekanan di rantau tersebut.

Rekod Jumlah Transaksi Menceritakan Kisah Berbeza

Walaupun jumlah edaran mengecil, aktiviti pada rangkaian stablecoin mencatat rekod, menurut Visa Onchain Analytics Dashboard (dikuasakan oleh Allium Labs) rasmi. Jumlah transaksi terlaras mencapai kira-kira $1.8 trilion pada Jun 2026, naik kira-kira 63% berbanding bulan sebelumnya. USDC memproses kira-kira $1.21 trilion daripada jumlah itu walaupun mempunyai bekalan keseluruhan yang lebih kecil berbanding USDT, yang memproses kira-kira $576 bilion.

Seperti yang ditunjukkan dalam tangkapan skrin di atas, papan pemuka Visa dan Allium Labs menunjukkan bahawa, sepanjang 30 hari lalu, stablecoin menyelesaikan $5.2 trilion transaksi onchain merentasi 1.6 bilion pemindahan, menonjolkan peranan mereka yang semakin meningkat dalam pembayaran digital. Selepas menapis aktiviti bukan ekonomi, jumlah terlaras mencapai $1.3 trilion merentasi 214.1 juta transaksi. Pemindahan bersaiz runcit menyumbang $7.1 bilion nilai dan 144.6 juta transaksi, menunjukkan bahawa pengguna harian terus membentuk bahagian yang signifikan dalam aktiviti stablecoin.

Pengeluar Menyesuaikan Diri apabila Pendapatan Faedah Pudar

Bagi syarikat yang mengeluarkan stablecoin, perubahan ini membentuk semula cara mereka menjana wang. Faedah yang diperoleh daripada rizab yang menyokong bekalan token yang besar kini kurang penting. Yuran transaksi, perjanjian pengedaran, dan rekod pematuhan menjadi lebih penting. USDC telah memperoleh momentum dalam jumlah dagangan relatif kepada saiznya, dan pengeluar berperaturan baharu terus bersaing untuk bahagian pasaran di pinggiran.

Rangkaian kad Visa dan Mastercard kedua-duanya telah melaporkan peningkatan aktiviti penyelesaian stablecoin, satu petanda bahawa token semakin digunakan untuk memindahkan wang dan bukannya sekadar disimpan.

Apa yang Perlu Diperhatikan ketika Pasaran Menyesuaikan Diri

Penganalisis menjangka penarikan balik semasa kekal terkawal dan tidak merebak menjadi krisis yang lebih luas, tidak seperti kejatuhan 2022 yang melibatkan kegagalan total TerraUSD dan kebankrapan FTX. Risiko di hadapan termasuk perubahan peraturan selanjutnya mengenai helah mengelakkan larangan hasil, masalah pada pengeluar utama, atau penurunan harga kripto yang lebih mendalam yang mempercepat penebusan.

Pemangkin pertumbuhan yang berpotensi termasuk peraturan yang lebih jelas di bawah Akta GENIUS, pengembangan berterusan produk Perbendaharaan bertoken, dan aktiviti dagangan yang kembali pulih yang membina semula permintaan stablecoin sebagai cagaran. Bekalan stablecoin telah meningkat lebih daripada dua kali ganda sepanjang beberapa tahun lalu walaupun penarikan balik baru-baru ini, dan penurunan bersaiz serupa antara Disember 2025 dan Februari 2026 berbalik pulih dalam beberapa bulan.