Ahli strategi Interactive Brokers Steve Sosnick berkata goyahnya kripto kebelakangan ini telah mendedahkan masalah “pelancong kripto” di mana wang yang mengejar prestasi ketika kenaikan kini sedang menuju ke pintu keluar.
Sosnick memberi amaran bahawa 'pelancong' kripto sedang mengaut keuntungan apabila ETF Bitcoin mengalami aliran keluar sebanyak $1.42 bilion
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
Tesis “Pelancong Kripto”
Bercakap dalam podcast Laura Shin “Bits + Bips” bersama pengacara bersama Steven Ehrlich, Sosnick berhujah bahawa sebahagian besar modal yang mengalir masuk ke kripto semasa rali itu sebenarnya tidak disokong oleh keyakinan yang kukuh. “Jika ia dibeli oleh pengejar prestasi, ia akan dijual oleh pengejar prestasi,” katanya, merumuskan dinamik itu dalam satu ayat.
Frasa itu menangkap kebimbangan yang telah menghantui pasaran sejak dana dagangan bursa (ETF) membuka kripto kepada khalayak yang lebih luas. Wang pelancong, dalam kerangka Sosnick, muncul apabila harga meningkat dan tajuk berita bising, kemudian keluar sebaik sahaja terdapat dagangan yang lebih menarik, menjadikan harga lebih rapuh berbanding apa yang dicadangkan oleh aliran masuk semasa kenaikan.
Sosnick menghuraikan kuasa makro yang beliau lihat sedang menekan kripto ketika ini, termasuk “pelancong” ETF yang berputar masuk dan keluar, persaingan daripada saham kecerdasan buatan (AI) yang melambung tinggi dan menyerap selera spekulatif, serta isyarat yang dihantar oleh minggu pertama Kevin Warsh sebagai pengerusi Rizab Persekutuan. Setiap satu, katanya, sedang menarik daripada kumpulan modal berisiko yang sama yang diperlukan kripto untuk mengekalkan rali.
Aliran Keluar yang Menguatkan Amaran
Data menguatkan kebimbangan itu apabila ETF bitcoin spot mencatat aliran keluar bersih $1.42 bilion dari 25 Mei hingga 29 Mei, jumlah mingguan ketiga tertinggi dalam rekod, manakala ETF ether spot mencatat aliran keluar $241 juta (minggu negatif ketiga berturut-turut). Angka-angka itu menunjukkan tepat jenis tingkah laku “cuaca baik” yang dihuraikan Sosnick.
Kebocoran ini bukanlah baharu, kerana pada minggu sebelumnya pun, Bitcoin.com News melaporkan bahawa ETF bitcoin kehilangan $1.26 bilion, manakala dana XRP dan HYPE menarik aliran masuk baharu, satu perbezaan yang mencadangkan modal sedang berputar dan bukannya membuat komitmen. Blackrock dan Ark juga mencetuskan jualan ETF bitcoin bernilai $1 bilion ketika permintaan XRP meningkat, mengukuhkan gambaran bahawa wang melompat antara naratif.
Putaran itu sangat memberitahu kerana apabila pelabur menarik dana daripada bitcoin untuk mengejar yang seterusnya mengatasi prestasi, ia membayangkan lapisan keyakinan yang nipis di bawah harga yang menjadi tajuk utama, tepat seperti dinamik pelancong yang Sosnick benderakan.
Persaingan daripada Saham AI
Sebahagian daripada masalah, pada pandangan Sosnick, ialah kripto tidak lagi memonopoli selera spekulatif. Saham AI telah menjadi dagangan momentum dominan pasaran, menawarkan pulangan meletup yang dipacu naratif seperti yang suatu ketika dahulu menarik pendatang baharu ke aset digital. Persaingan itu telah mengubah kos peluang memegang kripto kerana apabila sektor saingan melonjak lebih tinggi, pembeli marginal lebih mudah terpikat untuk beralih (dan aliran yang mudah berubah-ubah yang menggelembungkan penilaian kripto boleh mengempiskannya semula dengan sama pantas).
Rali berasaskan keyakinan, menurut penceritaannya, dipacu oleh pemegang yang memahami mengapa mereka memiliki aset itu dan tidak gentar dengan dagangan yang lebih bising di sebelah. Pembeli sebegini menyediakan lantai yang tidak pernah mampu diberikan oleh wang pelancong, kerana mereka tidak menilai kripto berbanding papan kedudukan harian sektor-sektor hangat.
Buat masa ini, pasaran berada lebih hampir pada hujung spektrum pelancong apabila Fed yang dipimpin Warsh telah menghala jangkaan kadar ke arah lebih hawkish, sementara aliran ETF terus bocor. Ujian jangka terdekat ialah sama ada aliran keluar menstabil atau semakin mendalam menjelang musim panas.
