'Risiko Makro Paling Jelas terhadap Bitcoin': Mengapa Bitfinex Memberi Amaran kepada Pelabur Mengenai Dagangan Bawa Yen

Pembalikan Perdagangan Carry Yen Membangkitkan Kebimbangan Dalam Kalangan Penganalisis Bitcoin

Salah satu pemacu kecairan global yang paling relevan, perdagangan carry Jepun, sekali lagi berada di bawah penelitian penganalisis berikutan penyusutan nilai yen baru-baru ini, yang mungkin mencetuskan pembalikan keadaan yang menjadi punca asalnya.

Seperti yang dijelaskan dalam Bitcoin News sebelum ini, perdagangan carry yen berpunca daripada kos meminjam wang di Jepun yang secara sejarahnya sangat rendah. Pelabur memanfaatkan kecairan ini, mengeluarkannya dari negara tersebut dan menyalurkannya ke pasaran yang lebih menguntungkan, dengan melabur dalam aset berisiko seperti saham teknologi dan bitcoin.

Penyusutan nilai yen Jepun baru-baru ini, yang telah mencecah paras terendah bersejarah, membuatkan pakar meneliti tindakan yang mungkin diambil oleh Bank of Japan, yang mungkin memilih untuk mengetatkan dasar fiskalnya, sekali gus menjejaskan perdagangan carry dan aset yang mendapat manfaat daripadanya.

Penganalisis Bitfinex telah menandai perdagangan carry yen sebagai “risiko makro yang paling jelas kepada bitcoin buat masa ini.”

“JP10Y mencatat paras baharu yang lebih tinggi ketika yen berada hampir 162, dan pembalikan yen yang mendadak dari sini akan mengetatkan kecairan serta memberi tekanan kepada $BTC dan $ETH. Ini risiko nyata kepada pasaran yang masih cuba mencari dasar,” tegas mereka, sambil menekankan risiko perubahan dasar yang berpotensi terhadap aset berisiko.

Namun begitu, ada yang mendakwa kebimbangan ini tidak berasas, kerana pasaran percaya Jepun tidak boleh mengambil tindakan agresif berikutan hutangnya yang besar. “Akibatnya, perbezaan kadar faedah AS-Jepun yang luas – dan kelemahan struktur yen – berkemungkinan berterusan,” kata Bosco Wu, seorang ahli strategi pelaburan di Bank of East Asia.

Bank pusat meramalkan yen akan melemah lebih jauh lagi, mencecah 165 setiap dolar dalam tempoh 12 bulan. Ia sudah pun mengarahkan intervensi untuk mengekalkan nilai yen, dengan menyuntik kira-kira $73 bilion dalam intervensi pertukaran asing dari April hingga Mei.

Intervensi ini adalah terhad dari segi skop, dengan sedikit kesan terhadap pasaran forex yang menggerakkan hampir 17% daripada keseluruhan volum dagangan global – lebih $1.6 trilion setiap hari.

Walaupun begitu, perubahan jangkaan mungkin menjejaskan pasaran, walaupun pembalikan itu akhirnya tidak berlaku.

Cliff Zhao, ketua ahli ekonomi di CCB International, dan ahli strategi global Vera Jiang memberitahu SCMP bahawa “jika jangkaan terhadap dasar monetari AS dan Jepun berubah serentak, yen yang lebih kukuh, jualan aset berisiko dan penutupan posisi berleveraj boleh dengan cepat saling mengukuhkan, lalu memperbesar turun naik merentasi pasaran global melalui aset yang sangat cair.”