Memburu Marvel Seterusnya? Jensen Huang Sudah Berkongsi Petunjuk dalam Satu Slaid

Kiriman tetamu berikut datang daripada Ziven.io, platform risikan pasaran awam yang menyampaikan data tentang syarikat yang terdedah kepada perlombongan bitcoin, kecerdasan buatan, dan strategi perbendaharaan kripto. Asalnya diterbitkan pada 18 Jun 2026, oleh Cindy Feng.

Sejak Jensen Huang berdiri di pentas Computex dan memanggil Marvell “syarikat trilion dolar seterusnya,” MRVL tidak menoleh ke belakang. Saham yang didagangkan antara $50-$100 setakat April kini berada sekitar $300, dengan ATH sekitar $316 dan kenaikan kira-kira 241% YTD. Satu ayat daripada Jensen, dan sebuah syarikat dinilai semula sebanyak suku trilion dolar.

Tidak mengejutkan, satu latihan baharu telah bermula: selongkar segala yang Jensen katakan, cari nama seterusnya yang akan dia berkati dan jadi kaya.

Saya faham dorongan itu, tetapi apa yang jelas daripada mendengar keseluruhan ucaptama Jensen ialah kebanyakan orang sedang melihat perkara yang salah. Jensen bukan sekadar menyebut satu nama hangat, dia membentangkan peta penuh tentang bagaimana sebuah kilang AI sebenarnya dibina, lapisan demi lapisan, syarikat demi syarikat. Peta itulah bahagian yang berbaloi untuk diketahui, kerana ia masih berfungsi lama selepas hype pudar. Saya akan membawa anda melalui slaid khusus itu, tetapi mula-mula mari kita mulakan dengan bahagian yang mengelirukan ramai orang.

RTX, DGX, DSX: pekerja, pasukan, kilang

Jensen membahagikan jenama NVIDIA kepada tiga lapisan, setiap satu unit yang lebih besar daripada yang sebelumnya:

• RTX ialah GPU, si pekerja. Cip yang melakukan pengkomputeran sebenar. Sepasang tangan.
• DGX ialah sistem, si pasukan. Sambungkan timbunan cip itu menjadi satu mesin dan anda akan mendapat DGX. Satu kru yang bertindak sebagai satu unit.
• DSX ialah infrastruktur, si kilang. Bangunan tempat pasukan itu bekerja, ditambah kuasa, penyejukan, rangkaian, dan perisian untuk memastikan ribuan daripadanya berjalan sepanjang masa.

RTX dan DGX mungkin sudah anda dengar. DSX ialah yang baharu, dan inilah yang berbaloi untuk difahami, kerana di sinilah NVIDIA berhenti menjual anda cip dan mula menjual anda cara untuk membina keseluruhan loji.

Apa sebenarnya DSX

Dalam kata-kata Jensen, DSX ialah “pelan tindakan, reka bentuk rujukan untuk membina dan mengendalikan kilang AI pada kecekapan dan keuntungan maksimum”.

Dalam istilah lebih mudah, ia ialah resipi dan kit alat untuk menghidupkan satu gigawatt kuasa pengkomputeran dan mengekalkannya menguntungkan. NVIDIA malah menamakan bahagian-bahagian kit alat itu: kembar digital untuk mereka bentuk dan menguji keseluruhan kilang sebelum satu pun rak dihantar (DSXSim), sistem operasi untuk menjalankannya setelah ia beroperasi (DSX OS), dan alat untuk memuatkan lebih banyak GPU dalam bajet kuasa yang sama serta lebih anjal dengan grid (DSX Max LPS, DSX FLEX). Tawaran mereka ialah 100 gigawatt kilang-kilang ini akan beroperasi sebelum dekad ini berakhir, dan kilang yang dibina dengan DSX berjalan lebih murah serta memberi beban yang lebih lembut kepada grid.

Semua itu kedengaran seperti sesuatu yang NVIDIA akan jualkan kepada anda secara bersendirian. Sebenarnya bukan begitu.

Tiada satu pun syarikat boleh membina seluruh kilang AI

Sebuah kilang AI satu gigawatt kini merupakan projek bernilai $30-100 bilion, menurut Jensen. Pada skala itu, ia berhenti menjadi bilik pelayan dan menjadi infrastruktur setaraf sebuah kilang penapisan atau stesen janakuasa.

NVIDIA tidak boleh membinanya bersendirian. Ia tidak menuang konkrit, menjalankan talian voltan tinggi, mengeluarkan chiller, atau berunding dengan utiliti tempatan. Dan anda tidak boleh memasang kepingan-kepingan itu satu demi satu, kerana cip, rak, rangkaian, kuasa, dan penyejukan semuanya perlu direka bersama sejak hari pertama. Setiap jam kilang itu terbiar tanpa operasi ialah hasil yang hilang, jadi pembinaan semahal ini mesti menjadi pada percubaan pertama.

Oleh itu NVIDIA melakukan perkara yang masuk akal: ia menerbitkan pelan tindakan dan menghimpunkan gabungan rakan kongsi untuk meliputi setiap lapisan yang tidak dilakukannya sendiri. Gabungan itu mempunyai nama, Ekosistem Kilang AI, dan Jensen meletakkan keseluruhan senarai dalam satu slaid. Slaid itu ialah peta.

Peta: siapa sebenarnya membina kilang AI

Kebanyakan syarikat itu adalah persendirian atau tersenarai di luar negara, tetapi masih banyak yang tersenarai di A.S. Saya membuat jadual untuk menyenaraikan semua nama yang didagangkan secara awam daripada peta tersebut. Lajur terakhir ialah bacaan kasar saya tentang sejauh mana setiap perniagaan benar-benar bergantung pada pembinaan AI, kerana berada dalam slaid itu (boleh jadi untuk tujuan pemasaran) dan benar-benar digerakkan olehnya ialah dua perkara yang sangat berbeza.

Sila ambil perhatian nama OTC atau tersenarai asing dikecualikan daripada jadual. Jika anda mahu senarai CSV lengkap, hantarkan saya mesej dan saya akan menghantarnya. Juga beberapa nama masih persendirian dengan IPO yang akan datang, seperti Lambda (AS), Nscale (UK), Firmus (Australia) dan Yotta (India).

Nota Penting

Seseorang perlu sedar bahawa paparan logo memberitahu anda sebuah syarikat terlibat tetapi tidak memberitahu anda sama ada penglibatan itu material. Untuk CoreWeave atau Vertiv, permintaan kilang AI pada asasnya ialah keseluruhan ceritanya. Bagi Caterpillar atau National Grid, ia hanyalah serpihan daripada perniagaan yang jauh lebih besar yang hampir tidak akan menggerakkan saham. Baris “High” memberi anda tork dan volatiliti pada kadar yang sama. Baris “Low” memberi anda syarikat yang lebih stabil dengan hanya benang nipis yang terikat pada dagangan pembinaan AI.

Pemikiran Akhir

Mungkin salah satu daripada nama ini menjadi Marvell seterusnya, mungkin tiada satu pun. Itu bukan panggilan yang boleh saya buat daripada satu slaid, dan mengejar logo mana yang anda harapkan Jensen akan berkati seterusnya lebih dekat kepada permainan teka-teki daripada satu strategi.

Nilai yang berkekalan di sini ialah peta itu, ditambah soalan yang lebih tajam untuk dibawa ke dalamnya. Untuk mana-mana nama dalam carta ini, berapa banyak perniagaannya sebenarnya bergantung pada pembinaan AI? Berapa banyak kuasa penentuan harga yang dipegang oleh lapisannya? Pure-play, incumbent yang terpelbagai dan komoditi sememangnya mempunyai leverage dan profil risiko yang berbeza.

Inilah yang tidak berubah: setiap perjanjian hyperscaler yang anda akan baca, setiap tajuk berita “pusat data X-gigawatt”, secara senyap bergantung pada keseluruhan timbunan ini untuk berlaku. Seseorang mereka bentuknya, seseorang membinanya, seseorang membekalkannya tenaga, seseorang menyejukkannya, seseorang memasang pelayan pada rak, seseorang mengendalikannya. Carta ini ialah senarai pelakon. Pilih satu lapisan yang menarik minat anda dan timbang pendedahannya berbanding berapa banyak kuasa penentuan harga yang dipegangnya. Di situlah kerja sebenar bermula. Peta ini tidak akan memberitahu anda apa yang perlu dibeli, tetapi ia ialah rangka kerja yang boleh anda rujuk.