Glassnode: Keyakinan Pengguna Merosot ketika Saham AI Melonjak, Bitcoin Tertinggal

Paradoks Keyakinan

Keyakinan pengguna kekal, menurut kata-kata Glassnode, “antara bacaan paling lemah sepanjang dekad lalu,” walaupun selepas dua bulan berturut-turut menunjukkan peningkatan. Kelemahan itu tidak menghalang isi rumah daripada mengalihkan wang keluar daripada tunai dan ke dalam aset, apabila pengguna terus menjangkakan kos sara hidup akan terus meningkat dan ekonomi yang lebih luas akan melembut. Namun, kelainannya tetap pada persoalan di mana modal itu akhirnya mendarat.

Ekuiti A.S. mencatat paras tertinggi sepanjang masa yang baharu pada 7 Ogos dan kekal sedikit di bawah paras itu sejak itu, didorong hampir sepenuhnya oleh dagangan kecerdasan buatan (AI) dan bukannya kenaikan yang meluas.

Bitcoin, yang secara sejarah sering dipasarkan sebagai aset yang mendapat manfaat apabila pengguna hilang keyakinan terhadap sistem kewangan tradisional, tidak menjadi sebahagian daripada pergerakan itu. Bitcoin.com News melaporkan minggu lalu bahawa ETF bitcoin spot menyusut $389.7 juta dalam satu minggu walaupun pasaran ekuiti terus meningkat, satu perpecahan yang selari dengan bacaan Glassnode tentang ke mana sebenarnya modal mengalir pada musim panas ini.

Ke Mana Wang Sebenarnya Pergi

Bitcoin kini didagangkan pada kira-kira separuh daripada paras puncaknya pada Oktober 2025, satu susutan mendadak yang menyebabkan aset itu tersepit dalam julat sempit antara Harga Direalisasi Median berhampiran $63,000 dan Asas Kos Pemegang Jangka Pendek sekitar $68,700.

Sementara itu, dagangan AI terus menarik modal baharu, apabila pedagang individu, dana lindung nilai, malah institusi natif-kripto (yang suatu ketika dahulu mengangkat bitcoin sebagai lindung nilai pilihan mereka) sebaliknya mengalihkan pendedahan ke arah ekuiti berfokus AI dan token kripto yang berkaitan AI.

Latar makro tidaklah bermusuhan terhadap bitcoin, sekurang-kurangnya di atas kertas, apabila inflasi teras dicatat pada 2.5% pada Julai, bacaan yang agak terkawal, dan ekuiti menganggapnya sebagai berita baik, lalu meneruskan larian rekod mereka. Respons bitcoin yang hambar terhadap bacaan inflasi yang jinak itu sendiri merupakan tanda amaran yang diketengahkan para penyelidik, memandangkan aset tersebut sepatutnya berkembang apabila timbul kebimbangan penyusutan nilai dan keadaan monetari yang longgar.

Akhir sekali, volum dagangan pertukaran spot untuk bitcoin telah jatuh ke paras terendah sejak 2019, dengan aliran masuk ETF terkini hanya mewakili “sebahagian kecil daripada mana-mana gelombang pengumpulan terdahulu.” Ini mungkin menunjukkan bahawa pembelian institusi (yang menggerakkan rali bitcoin pada 2024 dan 2025) kini telah senyap.

Apa Maknanya untuk Bitcoin

Corak yang dihuraikan Glassnode, iaitu syarikat perlombongan dan teknologi memutar modal serta infrastruktur ke arah AI dan bukannya aset digital, sedang berlaku melangkaui sekadar aliran dagangan. Sebahagian pelombong bitcoin sudah pun mula menyusun semula kontrak kuasa dan kapasiti pusat data mereka ke arah beban kerja AI, mengejar putaran modal yang sama seperti yang dijejaki Glassnode di pasaran ekuiti.

Dilihat dari luar, pergerakan itu berfungsi sebagai anjakan struktur yang boleh terus memberi tekanan kepada naratif bitcoin sebagai destinasi lalai bagi modal yang melarikan diri daripada tunai.

Namun begitu, tiada satu pun daripada ini sebenarnya bermaksud hujah penyusutan nilai atau kekurangan untuk bitcoin telah disangkal, cuma ia tidak berlaku mengikut garis masa yang dijangkakan oleh penyokong kripto pada musim panas ini. Bitcoin.com News baru-baru ini menjejaki hujah selari bahawa hutang negara A.S. yang semakin meningkat sepatutnya secara struktur bersifat bullish untuk bitcoin, satu tesis yang, seperti cerita putaran AI, masih belum muncul dengan jelas dalam harga.