Jeremy Grantham Mengatakan SpaceX Menandakan Kemuncak Gelembung AI dan Menolak Bitcoin sebagai 'Karut yang Tidak Perlu'

Jeremy Grantham, pengasas bersama firma pelaburan institusi GMO yang berpusat di Boston, membuat kenyataan tersebut semasa satu temu bual yang meluas dalam siri Youtube Steven Bartlett “The Diary of a CEO.” Nota temu bual menyatakan bahawa kenyataan tersebut adalah pandangan Grantham dan “bukan pandangan GMO.” Beliau bersandarkan enam dekad pengalaman pasaran dan kerjaya yang merangkumi pengurusan aset sehingga $165 bilion pada kemuncak.

Gelembung AI dan Apa yang Bakal Menyusul

Grantham meletakkan AI sebaris dengan landasan kereta api dan internet sebagai antara idea paling menentukan dalam dua abad terakhir. Perbezaan itu, hujahnya, tepat yang menjadikan detik semasa berbahaya.

“Gelembung besar sentiasa berlaku di sekitar idea yang paling penting,” kata Grantham kepada Bartlett. “Landasan kereta api, semua orang dapat melihat bahawa ia akan mengubah dunia. Dan semua orang mahu memasukkan wang mereka. Mereka melabur secara berlebihan, dan walaupun landasan kereta api ialah idea yang sangat berkuasa, saham landasan kereta api runtuh, dan semua orang kehilangan banyak wang.”

Beliau berkata AI sedang mengikuti lengkungan yang sama. Amazon, katanya, naik enam hingga tujuh kali ganda semasa lonjakan teknologi 1999 sebelum jatuh 92% dalam kejatuhan itu. Ia kemudian menguasai dunia runcit. Grantham menjangka AI akan mengikut laluan yang serupa: idea itu kekal, tetapi sahamnya tidak.

“Jika anda melihat data, ia selaras dengan sejarah bahawa puncaknya mungkin berlaku tidak lama lagi,” katanya.

Grantham menambah:

“Ini, saya rasa, ialah gelembung pelaburan terbesar dalam sejarah Amerika.”

Beliau menyebut SpaceX sebagai simbol paling jelas kepada keterlaluan spekulatif, sambil menyatakan syarikat itu mentakrifkan pasaran boleh alamatnya sebagai suku daripada KDNK global dan menerangkan peluang seperti perlombongan asteroid. “Dalam 50 tahun, orang akan melihat kembali dan bercerita tentang SpaceX dan prospektusnya, seperti mereka bercerita tentang Gelembung South Sea,” katanya.

Apa yang Disyorkan Grantham

Preskripsi portfolio Grantham untuk pelabur biasa adalah spesifik. Beliau berkata untuk meletakkan kira-kira 60% wang dalam indeks berasaskan luas bagi ekuiti bukan A.S., meliputi pasaran sedang pesat membangun, Eropah, Jepun, Kanada, dan Australia. Beliau menyatakan pasaran sedang pesat membangun meningkat 65% dalam 12 bulan sebelumnya berbanding 25% untuk S&P 500.

Baki selebihnya, menurutnya, sepatutnya dalam bon, kedudukan kecil dalam logam berharga seperti emas dan perak, serta hartanah jika praktikal. Beliau merujuk pelabur kepada treasurydirect.gov sebagai cara untuk membeli bon kerajaan A.S. secara langsung tanpa membayar komisen broker.

Beliau berterus terang tentang saham A.S. “Jangan miliki saham AS. Itu strategi mudah yang boleh anda lakukan,” katanya.

Sebagai konteks, Grantham merujuk pasaran saham Jepun, yang memuncak pada 1989 pada 65 kali pendapatan, kemudian merosot selama 20 tahun. Nikkei mengambil masa 35 tahun untuk pulih sepenuhnya. Beliau berkata pasaran A.S. hari ini diniagakan pada 35 hingga 40 kali pendapatan, tidak seteruk Jepun pada kemuncak, tetapi jauh di atas norma sejarah.

Mesej itu datang pada waktu penyertaan pelabur runcit dalam pasaran saham A.S. berada pada tahap tertinggi dalam sejarah moden. Pelabur individu menyalurkan jumlah modal yang belum pernah berlaku ke Wall Street pada 2025, manakala pedagang runcit juga menyumbang bahagian yang lebih besar daripada keseluruhan aktiviti pasaran. Kuasa jangka panjang menunjukkan penyertaan yang meningkat ini lebih berkemungkinan berkekalan berbanding berundur sepenuhnya, tetapi apabila pelabur runcit sangat komited terhadap pasaran, apa yang akan terjadi kepada mereka semasa susutan 70%?

Mengapa Wall Street Tidak Akan Memberitahu Anda Ini

Grantham berhujah bahawa firma pelaburan besar mempunyai insentif struktur untuk kekal optimistik tanpa mengira penilaian. Beliau mengimbas kembali perdebatan pada 1998 atau 1999 di hadapan 1,200 penganalisis di mana 99% daripada 400 pakar pasaran yang mengenal pasti diri mengakui pasaran dinilai pada paras yang menjamin pasaran beruang besar. Tiada seorang pun daripada majikan mereka memberi amaran secara terbuka kepada pelanggan.

“Anda tidak akan menerima nasihat daripada penasihat pelaburan untuk mengeluarkan diri anda dari pasaran, selama-lamanya,” tegasnya. “Ia bukan perniagaan yang baik bagi mereka untuk berbuat demikian, dan mereka tidak akan pernah mengatakannya kepada anda.”

Beliau menerangkan bahawa GMO kehilangan separuh daripada senarai pelanggannya dalam tempoh dua tahun suku ketika ia memberi amaran kepada pelanggan menjelang kejatuhan 2000, semata-mata kerana pasaran terus naik sepanjang tempoh itu, dan pelanggan mentafsirkan sikap berhati-hati sebagai ketidakcekapan.

Harga Rumah dan Ketidaksamarataan

Grantham turut mengulas tentang perumahan. Beliau berkata di United Kingdom, rumah tipikal dijual pada 3.4 kali pendapatan keluarga pada 1994. Nisbah itu sejak itu meningkat kepada lebih daripada 10 kali di sesetengah kawasan. Beliau berkata penurunan harga 30%, walaupun ketara, masih akan menjadikan rumah mahal mengikut piawaian sejarah.

Mengenai ketidaksamarataan, beliau berkata pekali Gini A.S., ukuran kepekatan kekayaan, kini setara dengan Brazil dan Mexico. Beliau menyeru peralihan beransur-ansur dalam dasar cukai, dengan menyatakan bahawa antara 1935 dan 1975, suku terbawah pendapatan memperoleh kenaikan sedikit di atas purata manakala suku teratas memperoleh sedikit di bawah, menghasilkan kemakmuran meluas. “Kita jauh lebih banyak membantu orang miskin dan mengenakan cukai kepada orang kaya pada 1950-an dan ‘60-an dan ‘40-an berbanding hari ini,” katanya.

Grantham tentang Bitcoin

Grantham tidak berselindung mengenai mata wang kripto. Beliau memberitahu Bartlett bahawa beliau tidak memiliki apa-apa, tidak pernah memiliki apa-apa, dan tidak berniat untuk memiliki apa-apa.

“Saya rasa ia satu karut yang tidak perlu. Ia tidak memudahkan apa-apa kecuali penjenayah memindahkan wang supaya mereka tidak dapat dilihat. Ia bukan penyimpan nilai kerana ia turun naik merata-rata, baru turun dari $120K ke $60K kerana ia rasa begitu. Jadi, ia tidak stabil. Ia sangat tidak menentu.”

Grantham menyambung:

“Ia tidak digunakan dengan mudah sebagai medium pertukaran. Anda tidak boleh masuk ke kedai dan menggunakannya dengan mudah. Ia melakukan satu perkara dengan sangat, sangat baik. Ia adalah cara untuk berspekulasi dengan cantik.”

Apabila ditanya secara langsung sama ada bitcoin akhirnya akan mencecah sifar, beliau tidak teragak-agak. “Ya, pada masa depan yang jauh, ya, ia pasti akan menjadi sifar, tetapi mungkin mengambil masa yang lama. Dan anda tahu, pada masa depan yang jauh, semuanya menjadi sifar,” dakwanya.

Nasihat untuk Usahawan dan Pekerja

Untuk pengasas, Grantham berkata untuk mengunci modal sekarang jika boleh, membina rizab tunai, dan bersedia menghadapi pasaran kredit yang lebih ketat. Untuk pekerja, nasihatnya adalah membangunkan kemahiran praktikal yang tahan lama, khususnya dalam kejuruteraan, pembaikan mekanikal, dan sains, serta membina hubungan komuniti yang kukuh.

Apabila ditanya sama ada beliau akan mengesyorkan tinggal di Amerika Syarikat, beliau enggan menjawab secara langsung, dengan menyebut kontrak sosial negara itu yang semakin terhakis dan ketidaksamarataan yang semakin melebar. Beliau menunjuk kepada Denmark, Jepun, Perancis, dan Jerman sebagai masyarakat dengan jaringan keselamatan yang lebih kukuh dan hasil yang lebih baik bagi ukuran seperti kematian ibu dan jangka hayat.