Laporan Keyrock: 76% daripada Transaksi Ejen AI Berada di Bawah Ambang Yuran $0.30 Visa

Analisis Keyrock ‘Who Pays the Agent’: USDC Mendominasi 98.6% Pembayaran Ejen AI

Laporan tersebut, yang diterbitkan bersama Coinbase, Tempo, dan Virtuals, mendokumentasikan bagaimana pembayaran mesin-ke-mesin berubah daripada konsep teoritikal kepada ekosistem yang berfungsi dalam tempoh setahun. Ejen kini membayar untuk akses API, pertanyaan data, dan sumber pengkomputeran secara masa nyata, tanpa manusia dalam gelung. Saiz transaksi purata telah stabil hampir $0.48.

Coinbase membina x402, satu protokol yang menggunakan semula kod status HTTP 402 yang telah lama tidak digunakan untuk membolehkan pembayaran stablecoin antara mesin. Stripe dan Tempo bersama-sama mengarang Machine Payments Protocol, dikenali sebagai MPP, satu piawaian agnostik kaedah pembayaran yang mengendalikan stablecoin, kad kredit, dan pembayaran Lightning Network melalui satu aliran HTTP. Google melancarkan AP2, satu lapisan kebenaran yang membolehkan pengguna mewakilkan kuasa perbelanjaan kepada ejen menggunakan mandat kriptografi. Visa memperluas rel kad sedia ada untuk menyediakan kelayakan bertoken yang sedia AI yang boleh dipersembahkan oleh ejen semasa pembayaran.

Analisis Keyrock menunjukkan empat protokol ini bukan semata-mata bersaing. Ia sedang disusun menjadi satu timbunan berlapis. AP2 mengendalikan kebenaran. x402 dan MPP mengendalikan penyelesaian di bawahnya. Persoalan yang ditumpukan laporan ini ialah syarikat mana yang menguasai paling banyak lapisan, dan oleh itu menarik nilai paling besar.

Menurut laporan itu, Coinbase dan Stripe masing-masing merangkumi lima daripada enam lapisan timbunan. Coinbase mengawal penyelesaian melalui Base, dompet melalui platform AgentKitnya, protokol pembayaran melalui x402, dan tadbir urus sebagai rakan dalam AP2. Stripe mencerminkan ini melalui Tempo untuk penyelesaian, Privy untuk dompet, Bridge untuk penghalaan, dan MPP untuk lapisan protokol. Circle meliputi empat lapisan. Google dan Visa pada masa ini masing-masing merangkumi dua dan satu.

Ekonominya menjadikan rel kripto hampir wajib untuk pasaran ini. Data Keyrock menunjukkan 76 peratus transaksi ejen berada di bawah lantai yuran tetap $0.30 yang dikenakan oleh rangkaian kad. Pemindahan USDC pada Base berharga kira-kira $0.0001, iaitu sekitar 0.03 peratus daripada pembayaran $0.31. Di Stripe, pembayaran yang sama akan menelan $0.309 dalam yuran, meninggalkan pedagang dengan $0.001.

Salah satu dapatan paling tertumpu dalam laporan ini ialah dominasi stablecoin. Daripada 176 juta pembayaran yang direkodkan, 98.6 peratus diselesaikan dalam USDC. Keyrock menandakan ini sebagai risiko sistemik yang hanya sedikit pihak dalam industri membincangkannya secara terbuka. Jika Circle berdepan cabaran peraturan, kejadian nyah-pasak (de-peg), atau gangguan teknikal, ekosistem pembayaran ejen tidak mempunyai sandaran.

Pemain sedia ada bergerak untuk mengukuhkan kedudukan merentasi timbunan melalui pemerolehan. Capital One memperoleh Brex pada harga $5.15 bilion. Mastercard membeli BVNK pada harga $1.8 bilion. Stripe memperoleh Bridge pada harga $1.1 bilion. Secara keseluruhan, perjanjian ini dan yang berkaitan mewakili lebih daripada $8 bilion yang dikerahkan dalam tempoh dua belas bulan.

Keyrock menyatakan bahawa mesin sudah pun mendominasi aktiviti onchain. Di Gnosis Chain, ejen AI melalui rangkaian Olas menyumbang lebih 75 peratus transaksi Safe pada hari kemuncak. Di Base dan Optimism, bot dan kontrak automatik menggunakan lebih 50 peratus gas. Aktiviti semasa sebahagian besarnya bersifat ekstraktif, termasuk arbitraj dan pertanian volum. Peralihan kepada perdagangan ejen yang produktif, di mana ejen membayar untuk perkhidmatan yang mencipta nilai kepada pengguna akhir, ialah perkara yang infrastruktur baharu ini direka untuk membolehkannya.

Laporan itu juga menunjukkan kegagalan OpenAI ChatGPT Instant Checkout, yang ditarik balik pada Mac 2026 selepas hanya sekitar 30 pedagang Shopify menggunakannya secara aktif. Produk itu tidak mempunyai kutipan cukai jualan, pencegahan penipuan, dan sokongan troli berbilang item. Keyrock mentafsirkan hasil tersebut sebagai pengesahan bahawa ejen yang bertransaksi melalui titik akhir protokol, bukan aliran pembayaran visual, ialah model yang berdaya maju.

Ketidakpastian peraturan ialah kekangan mengikat yang dikenal pasti merentasi semua bahagian. Tiga rangka kerja utama mula dikuatkuasakan dalam tempoh beberapa minggu antara satu sama lain: tempoh peralihan MiCA berakhir pada 1 Julai 2026, tarikh akhir pelaksanaan Akta GENIUS jatuh pada 18 Julai, dan kewajipan berisiko tinggi Akta AI EU berkuat kuasa pada 2 Ogos. Tiada satu pun mengandungi peruntukan untuk transaksi autonomi mesin-ke-mesin.

Liabiliti masih belum diselesaikan. Dengan kad kredit, pedagang menanggung risiko chargeback dan pengguna menerima perlindungan. Dengan stablecoin, sebaik sahaja dana masuk ke dompet pedagang, ia tidak boleh ditarik balik. Seperti yang diberitahu pencipta x402 Erik Reppel dari Coinbase kepada Keyrock, risiko itu beralih sepenuhnya kepada pengguna. American Express menjadi yang pertama menangani perkara ini secara komersial, melancarkan Agent Purchase Protection pada 14 April 2026, yang melindungi pembelian tersilap yang dibuat oleh ejen yang disahkan dalam ekosistem berdaftarnya.

Laporan itu menyimpulkan bahawa ekonomi mesin sudah pun wujud. Ia belum lagi menjalankan perdagangan yang bermakna. Infrastrukturnya sudah sedia. Kejelasan peraturannya belum.