'Kami Akan Meningkatkan Pembelian Balik': Ketua Perbendaharaan Menyasarkan Hasil Bon

Bessent Meningkatkan Tekanan ke atas Hasil Jangka Panjang

Kenyataan itu menyusuli keputusan Jabatan Perbendaharaan pada Rabu untuk sekurang-kurangnya menggandakan saiz maksimum pembelian balik sokongan kecairan bagi sekuriti kerajaan bertempoh lebih panjang. Had minimum baharu meningkat daripada $2 bilion kepada $4 bilion bagi setiap operasi bermula 9 Sept. dan kekal berkuat kuasa hingga 4 Nov.

“Kami akan meningkatkan saiz pembelian balik,” kata Bessent kepada CNBC semasa temu bualnya. “Saya ingin maklumkan bahawa ia boleh lebih daripada 4 bilion bagi setiap terbitan.”

Bessent menegaskan bahawa Perbendaharaan mempunyai “kit alat yang besar” dan membingkaikan langkah itu sebahagiannya sebagai amaran kepada pasaran bahawa hasil semasa tidak mencerminkan asas ekonomi yang mendasari. Kuasa tembakan itu menyasarkan sekuriti Perbendaharaan dengan tempoh matang antara 10 hingga 30 tahun.

Perbendaharaan Mula Memborong Bon Lama

Pembelian balik Perbendaharaan bukanlah pembatalan hutang. Washington membeli sekuriti yang lebih lama dan kurang aktif didagangkan, dikenali sebagai Perbendaharaan off-the-run, sambil pada masa yang sama menjual hutang baharu untuk membiayai defisit dan membiayai semula obligasi yang matang. Mekanisme ini boleh menyuntik kecairan dan menyokong harga di bahagian-bahagian pasaran bon yang dagangannya semakin tertekan.

Pengiraan itu penting kerana harga bon dan hasil bergerak dalam arah bertentangan. Apabila pembelian oleh Perbendaharaan menaikkan harga bon, hasil boleh merosot. Hasil tersebut merebak ke kos pinjaman di seluruh ekonomi, termasuk kadar gadai janji, pembiayaan korporat dan pinjaman jangka panjang lain.

Masa ini sukar untuk tidak diperhatikan. Hasil Perbendaharaan 30 tahun meningkat kepada kira-kira 5.33% hingga 5.34% awal minggu ini, paras tertinggi sejak 2007, manakala jumlah hutang awam A.S. melepasi $40 trilion. Pelabur semakin berdepan dengan pinjaman kerajaan yang tidak henti-henti, defisit yang berterusan, dan perbelanjaan faedah persekutuan yang semakin meningkat.

Hasil Bon Melentur ketika Bitcoin Mencetuskan Tumpuan

Pasaran tidak membuang masa. Hasil 30 tahun turun kira-kira 8 hingga 10 mata asas susulan pengumuman pada Rabu, manakala hasil 10 tahun juga menurun. Satu mata asas bersamaan satu per seratus daripada satu mata peratusan. Sebahagian daripada pergerakan itu kemudian berbalik apabila pedagang menilai program yang relatif kecil berbanding pasaran Perbendaharaan yang sangat besar.

Bitcoin melonjak ke arah bertentangan. Selepas didagangkan sekitar pertengahan julat $64,000 sebelum pengumuman, mata wang kripto itu memecut ke arah $69,000 hingga $70,000 pada Rabu sebelum meneruskan kenaikan pada Khamis. Sehingga kira-kira 11:40 pagi EDT 20 Ogos, bitcoin didagangkan melebihi $72,000.

Hasil Perbendaharaan yang menurun menjadikan aset tanpa pembayaran faedah, termasuk bitcoin dan emas, relatif lebih menarik. Dolar yang lebih lemah dan selera risiko yang kembali meningkat menambah bahan bakar kepada dagangan itu, manakala pelikuidasian short mata wang kripto yang besar mempercepatkan pergerakan apabila pedagang yang bearish terpaksa menutup posisi.

Pembelian Balik Lebih Besar Tidak Mampu Menguburkan $40 Trilion

Namun, angka-angka itu mendedahkan had program tersebut. Pasaran Perbendaharaan mengandungi kira-kira $32 trilion sekuriti tertunggak, bermakna walaupun pembelian melebihi $4 bilion hanyalah kecil berbanding pasaran yang lebih luas. Pembelian balik juga tidak dapat mengecilkan hutang negara kerana Perbendaharaan terus menerbitkan sekuriti untuk membiayai perbelanjaan persekutuan.

Itu menyebabkan pelabur menguji sama ada campur tangan Bessent boleh memberikan sesuatu lebih daripada sekadar rehat sementara dalam hasil jangka panjang. Perbendaharaan telah menyatakan bahawa butiran lanjut mengenai saiz pembelian balik pada masa hadapan akan hadir bersama pengumuman Pembiayaan Semula Suku Tahunan seterusnya.

Operasi pertama yang diperluas dijangka pada September, termasuk pembelian yang menyasarkan sekuriti 10- hingga 20-tahun dan 20- hingga 30-tahun. Pasaran akan memerhati sejauh mana Perbendaharaan menekan fleksibiliti baharunya, sama ada hasil jangka panjang mula meningkat semula dan sama ada bitcoin dapat mempertahankan kenaikan yang dicetuskan oleh campur tangan Washington dalam pasaran bon.