Bithumb Mengunci IPO 2028 ketika Persaingan Penyenaraian Kripto Semakin Memanas

Daripada menjanjikan laluan pantas ke pasaran, peta hala tuju yang diterbitkan oleh bursa Korea Selatan itu menumpukan pada kerja yang kurang glamor yang lazimnya menentukan sama ada sesebuah bursa bersedia untuk menjadi syarikat tersenarai awam: perakaunan yang lebih kukuh, kawalan dalaman yang lebih ketat dan pematuhan peraturan.

Syarikat akan menghabiskan tahun 2026 untuk menaik taraf tadbir urusnya dan menukar pelaporan kewangannya kepada K-IFRS, piawaian perakaunan yang digunakan oleh syarikat tersenarai awam. Semakan penyenaraian awal dirancang pada 2027 sebelum percubaan IPO pada 2028.

Baiki Kelemahan Sebelum Membunyikan Loceng

Syarikat jarang menangguhkan IPO melainkan mereka menyimpulkan bahawa perniagaan asas memerlukan lebih banyak usaha. Itu nampaknya berlaku di sini.

Bithumb sebelum ini menyasarkan penyenaraian pada 2025 sebelum para eksekutif mengakui bursa itu memerlukan kawalan kewangan yang lebih kukuh dan struktur pematuhan yang lebih matang. Ketua Pegawai Kewangan Jeong Sang-gyun berkata pada Mac bahawa dasar perakaunan dan tadbir urus dalaman perlu dipertingkatkan sebelum meneruskan langkah seterusnya. Sejak itu, syarikat telah melantik Samjong KPMG sehingga akhir 2027 untuk membantu membimbing proses tersebut.

Persediaan untuk penyenaraian awam kurang berkaitan pemasaran kepada pelabur berbanding membuktikan bahawa perniagaan mampu bertahan menghadapi bertahun-tahun penelitian peraturan. Juruaudit lazimnya menghabiskan masa yang sama banyak untuk meneliti proses dalaman seperti mereka meneliti penyata kewangan, menjadikan naik taraf tadbir urus sebagai bahagian kritikal dalam garis masa.

Berhadapan dengan Kos Kesilapan Operasi

Keperluan mendesak di sebalik perubahan tersebut menjadi jauh lebih jelas selepas satu kesilapan dalaman yang mahal pada Februari.

Semasa kempen promosi, seorang pekerja tersilap mengkreditkan pelanggan dengan kira-kira 620,000 bitcoin dan bukannya jumlah yang jauh lebih kecil yang didenominasikan dalam won Korea. Walaupun kesilapan itu sebahagian besarnya kekal pada lejar dalaman Bithumb, ia mendedahkan kelemahan dalam prosedur kelulusan dan perlindungan operasi.

Bursa itu memulihkan kira-kira 99.7% daripada baki yang tersilap, menanggung baki kerugian daripada rizabnya sendiri, dan kemudiannya mewujudkan dana perlindungan pelanggan. Insiden itu turut mendorong Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan Korea Selatan untuk meneliti kawalan dalaman bursa tersebut serta amalan pengurusan risikonya.

Kesilapan operasi sebesar ini sering menjadi detik penentu bagi syarikat kewangan kerana pengawal selia biasanya kurang menumpukan pada kesilapan itu sendiri berbanding mengapa perlindungan sedia ada gagal mencegahnya.

Mengukuhkan Perniagaan Ketika Hasil Meningkat

Dari segi kewangan, Bithumb memasuki proses IPO dari kedudukan yang agak kukuh.

Bursa itu melaporkan hasil 2025 sebanyak 651.3 bilion won, kira-kira $430 juta hingga $450 juta, peningkatan 31.2% berbanding tahun sebelumnya. Keuntungan operasi meningkat 22.3% kepada 163.5 bilion won, walaupun keuntungan bersih menurun disebabkan kerugian penilaian yang berkaitan dengan aset kripto yang dipegang pada kunci kira-kiranya.

Syarikat itu juga memperluas pangkalan pelanggannya selepas menukar rakan kongsi perbankannya kepada KB Kookmin Bank, menambah 1.74 juta pengguna baharu dan mendorong pegangan pasaran melebihi 30% sepanjang 2025.

Keputusan tersebut menyediakan asas kewangan yang kukuh, namun pelabur awam berkemungkinan memberikan penekanan yang sama pada penambahbaikan tadbir urus dan pematuhan peraturan ketika menilai perniagaan itu.

Mengharungi Pasaran yang Lebih Sukar

Persekitaran dagangan yang lebih luas telah menjadi kurang menggalakkan.

Jumlah volum dagangan gabungan merentasi lima bursa mata wang kripto berasaskan won terbesar di Korea Selatan merosot 54.6% pada separuh pertama 2026. Pegangan pasaran Bithumb juga menurun daripada kira-kira 30.7% kepada sekitar 27% pada sebahagian tempoh tahun tersebut ketika Upbit terus mendominasi aktiviti dagangan.

Persaingan juga semakin sengit. Syarikat induk Upbit, Dunamu, terus meneruskan rancangan penyenaraiannya sendiri, bermakna mana-mana bursa yang terlebih dahulu memasuki pasaran awam boleh menetapkan penanda aras bagi industri kripto Korea.

Perhatikan Pencapaian Utama Seterusnya

Jadual IPO Bithumb kini kurang bergantung pada penetapan tarikh sasaran baharu dan lebih kepada menyiapkan pencapaian yang boleh diukur.

Penukaran kepada K-IFRS, kemajuan semakan Perkhidmatan Penyeliaan Kewangan dan permohonan penyenaraian awal yang dirancang pada 2027 akan memberikan isyarat paling jelas sama ada bursa itu kekal di landasan untuk penampilan sulung pada 2028. Peraturan baharu, termasuk cukai keuntungan modal 22% yang dirancang oleh Korea Selatan ke atas mata wang kripto bermula 1 Jan 2027, serta perundangan aset digital yang lebih menyeluruh, juga akan membentuk persekitaran operasi sebelum saham benar-benar memasuki pasaran.

Bithumb pernah menangguhkan rancangan penyenaraian sebelum ini, dan syarikat mengakui garis masa itu masih boleh berubah. Perbezaannya kali ini ialah setiap langkah ke arah IPO akan berlangsung di bawah pengawasan peraturan yang lebih rapi, meninggalkan ruang yang jauh lebih kecil untuk tarikh akhir terlepas atau kesilapan operasi.