Pasaran Saham Korea Merudum 33%, Kemudian Melonjak 18%: Pedagang Kripto Masih Bankrap

Kejatuhan Bersejarah, Dicetuskan oleh Kejutan Cip

Kemerosotan KOSPI pada Julai mengatasi kejatuhan dalam satu bulan yang direkodkan semasa Krisis Kewangan Asia 1997 dan Krisis Kewangan Global 2008, menjadikannya bulan terburuk dalam sejarah indeks itu. Kejatuhan mendadak semakin parah baru-baru ini bermula 28 Julai, apabila berita bahawa China telah memulakan pengeluaran besar-besaran alat pembuatan cip buatan sendiri menghantar indeks turun 10.8% dalam satu sesi, sambil mencetuskan beberapa kali pemberhentian dagangan.

Samsung Electronics dan SK Hynix, dua saham yang telah memacu reli Korea yang didorong AI sepanjang tahun lalu, menanggung impak paling teruk. Kegagalan SK Hynix mencapai jangkaan pendapatan, iaitu hasil suku tahunan rekod yang masih tidak memenuhi anggaran penganalisis, menambah panik pada hari berikutnya, yang apabila diukur dari paras tertinggi rekod Jun, menunjukkan susutan telah menghampiri 44%.

Leverage yang Memacu Reli, dan Kejatuhan

Steve Kim, ketua pegawai eksekutif dan pengasas bersama Four Pillars, sebuah firma penyelidikan blockchain berasaskan Seoul, memberitahu Bitcoin.com News bahawa kerosakan itu berpunca daripada cara reli itu sendiri dibina, iaitu pertaruhan berleveraj tertunggak ke atas ekuiti Korea mencecah rekod 29.2 trilion won (kira-kira $19.7 bilion) pada awal Julai, dengan sebahagian besarnya tertumpu dalam ETF satu saham yang dikaitkan dengan Samsung dan SK Hynix. Beliau menambah lagi:

Ramai pelabur muda telah mengambil kedudukan berleveraj dalam Samsung Electronics dan SK Hynix, menjangkakan reli akan berterusan. Memang terdapat jurang generasi dalam sentimen. Pelabur muda terkesan jauh lebih teruk, manakala pelabur lebih tua cenderung berada dalam kedudukan yang lebih baik.

Selain itu, Kim menekankan bahawa pasaran saham dan kripto Korea secara sejarah bergerak sebahagian besarnya secara bebas, tetapi kedua-duanya dihubungkan melalui kumpulan pedagang yang sama. “Ramai pedagang kripto Korea yang paling aktif juga merupakan orang yang sama yang berdagang ekuiti Korea secara agresif dengan leverage,” katanya, sambil turut menyatakan bahawa sepanjang tahun lalu, ramai daripada mereka mengalihkan tumpuan daripada kripto kepada apa yang mereka lihat sebagai peluang lebih besar dalam saham Korea.

Peralihan itu selari dengan data yang menunjukkan volum dagangan kripto runcit Korea jatuh 28% tahun ke tahun apabila modal beralih ke nama semikonduktor dan AI.

“Kejatuhan pasaran baru-baru ini menghapuskan sebahagian besar modal mereka,” kata Kim. “Walaupun mereka kini mahu beralih semula ke kripto, ramai yang sememangnya tidak mempunyai wang yang tinggal untuk berbuat demikian.” Beliau membuat perbandingan langsung dengan AS, di mana perhatian terhadap kripto juga semakin pudar apabila modal dan fokus tertumpu pada AI.

Akhir sekali, Kim berterus terang tentang kesan bersih kepada industri, mendakwa hanya peratus kecil pelabur yang benar-benar meraih keuntungan daripada reli saham Korea, dengan sebahagian besar keuntungan itu pergi kepada pelabur asing. “Sekali lagi, pelabur runcit domestik secara efektif menjadi kecairan keluar bagi modal luar negara,” katanya.

Pembalikan 18% Menunjukkan Betapa Gila Pasaran Ini Telah Menjadi

Empat hari selepas mencatat bulan terburuk dalam rekod, KOSPI melakukan pembalikan satu hari paling liar dalam sejarahnya. Indeks meningkat 17.91% pada 31 Julai, ditutup pada 6,595.45 selepas menambah lebih 1,000 mata, lonjakan sehari terbesar pernah dicatat. Samsung Electronics melonjak 19.57% kepada 247,000 won, dan SK Hynix naik 24.05% kepada 1.64 juta won, mencapai had atas harian buat kali pertama dalam 17 tahun. Pergerakan itu cukup tajam untuk mencetuskan mekanisme “sidecar” Korea Exchange, menghentikan dagangan program selama lima minit, pemutus litar jenis yang sama yang berulang kali membekukan indeks ketika ia jatuh.

Dua faktor bertemu untuk mencetuskan lantunan, yang pertama ialah penyahgulungan Situational Awareness, sebuah dana lindung nilai berfokus AI yang diasaskan oleh bekas penyelidik OpenAI Leopold Aschenbrenner yang kehilangan 67% nilainya pada Julai akibat pertaruhan tertumpu dan berleveraj. Untuk diperincikan, panggilan margin memaksa dana itu melikuidasi pegangan awamnya kepada Citadel milik Ken Griffin, dan apabila penjualan paksa itu selesai, satu sumber tekanan ke atas Samsung dan SK Hynix hilang.

Yang kedua ialah reli semalaman di Wall Street apabila keputusan pendapatan Microsoft yang mengatasi jangkaan menghidupkan semula keyakinan terhadap perbelanjaan infrastruktur AI dan menghantar Indeks Semikonduktor Philadelphia naik 8% (sementara keputusan Amazon mengesahkan semula permintaan untuk pengewangan AI). Meta juga mengatasi anggaran hasil, walaupun sahamnya sendiri jatuh akibat kebimbangan aliran tunai didorong capex, peringatan bahawa walaupun pendapatan yang menenangkan pasaran Korea itu sendiri sedang memacu ketidakstabilan pelabur di tempat lain.

Namun, kelegaan itu tidak bertahan, dan KOSPI jatuh 4.86% pada sesi seterusnya dan menjelang 4 Ogos, indeks telah merosot lagi kepada 6,153.55 (trend yang berterusan sejak itu), masih turun kira-kira 22% daripada paras akhir Jun.

Melangkah ke hadapan, Kim tidak melihat pembalikan itu sebagai sesuatu yang positif tersembunyi untuk kripto kerana, bukannya membebaskan modal untuk peralihan, beliau percaya penghapusan yang lebih menyeluruh (kini ditambah pula dengan pasaran yang boleh berayun 18% ke mana-mana arah dalam 24 jam) menjadikan pelabur runcit Korea lebih mengelak risiko dan mempunyai kurang wang untuk digunakan di mana-mana, termasuk kripto.