Strategi Berubah Daripada Keuntungan $14B Kepada Kerugian $8.2B Ketika Saylor Menjual

Pegangan Bertambah Walaupun Jualan Berterusan

Strategy mendedahkan keputusan tersebut dalam laporan kewangan suku kedua 2026, yang diterbitkan pada 30 Julai. Syarikat itu meningkatkan pegangan bitcoinnya sebanyak 11% kepada 846,000 BTC menjelang akhir suku pada 30 Jun, dibiayai sebahagian besarnya melalui tawaran ekuiti dan kredit digital, kemudian mengurangkan jumlah itu kepada 843,775 BTC pada 26 Julai selepas jualan susulan.

Metrik bitcoin sesaham (BPS) firma itu, yang digunakan oleh pengerusi dan pengasas bersama Michael Saylor untuk berhujah bahawa Strategy masih menggandakan nilai untuk pemegang walaupun ketika menjual bitcoin, meningkat 5% suku ke suku kepada 210,824 satoshi. Hutang bersih turun 18%, daripada $8.2 bilion kepada $6.7 bilion, pengurangan yang menurut eksekutif didorong oleh pertumbuhan perniagaan kredit digital syarikat dan bukannya jualan bitcoin semata-mata.

Namun begitu, Strategy mencatat kerugian bersih suku tahunan sebanyak $8.22 bilion, didorong oleh penurunan nilai belum direalisasi pada kedudukan bitcoinnya selepas harga BTC merosot ketara daripada paras tertinggi 2026. Kerugian atas kertas itu tidak menjejaskan jumlah bitcoin sebenar syarikat, tetapi ia telah membebankan saham MSTR, yang didagangkan jauh di bawah paras tertinggi tahun ini.

Doktrin ‘Jangan Sekali-kali Jual’ Runtuh

Pemfailan S2 mengesahkan perubahan yang bermula pada Mei, apabila Strategy menjual 32 BTC pada kerugian, pengurangan bersih bitcoin berdiri sendiri yang pertama sejak 2022. Langkah itu menamatkan empat tahun janji umum “jangan sekali-kali jual” yang diulang Saylor pada hampir setiap panggilan pendapatan.

Perubahan itu semakin pantas pada awal Julai, apabila Strategy menjual 3,588 BTC dengan kira-kira $216 juta pada harga purata hampir $60,000, merealisasikan kerugian $203 juta, bagi membantu membiayai pengagihan ke atas saham keutamaan kekal STRC. Jualan itu menandakan pelupusan bitcoin tunggal terbesar syarikat sejak ia mula mengumpul BTC pada 2020.

Saylor menyatakan bahawa jualan tersebut bukanlah pengunduran daripada strategi perbendaharaan bitcoin Strategy tetapi pengurusan modal rutin. Apabila ditanya dalam panggilan pendapatan sama ada syarikat akan bergantung sebaliknya pada opsyen atau alat lain berasaskan volatiliti untuk membiayai obligasinya, beliau berkata:

Hanya ada satu syarikat di dunia yang boleh menjual kredit pada skala kami.

Saylor berhujah bahawa menjual produk volatiliti akan memperkenalkan risiko pihak lawan, menambah kerumitan pada struktur modal Strategy dan mewujudkan komplikasi cukai yang mahu dielakkan oleh firma itu, menjadikan jualan bitcoin dan penerbitan kredit digital sebagai tuil pilihan mereka.

Kredit Digital Mengisi Kekosongan

Kenderaan kredit digital Strategy, STRC, telah menjadi teras kepada pendekatan itu dengan nilai nosionalnya meningkat daripada $2.8 bilion pada akhir 2025 kepada $10.5 bilion menjelang penutupan suku kedua. Hasilnya, pemegang institusi kini merangkumi 29% daripada STRC yang belum jelas, meningkat daripada 22% pada suku sebelumnya.

Syarikat itu mengumpul $8.4 bilion jumlah modal sepanjang suku tersebut, termasuk $5.5 bilion melalui instrumen kredit digital, menjadikan jumlah modal yang dikumpul sejak awal tahun kepada $17 bilion (44% daripadanya melalui kredit digital dan bukannya jualan ekuiti tradisional).

Rizab USD Strategy, penampan tunai yang digunakan untuk menampung dividen keutamaan dan pembayaran faedah, meningkat 12% sepanjang suku kepada $2.4 bilion, kemudian melonjak lagi kepada $3.75 bilion selepas jualan saham $544.5 juta antara 20 Julai dan 26 Julai. Rizab itu kini menampung kira-kira 2.1 tahun obligasi, dalam julat sasaran syarikat dua hingga tiga tahun dan jauh melebihi ambang minimum 12 bulan.

Dengan 843,775 BTC dalam rekod selepas pelupusan terbaharunya, Strategy kekal sebagai pemegang institusi bitcoin terbesar di peringkat global.