Skala Kelabu: Pertumbuhan Bekalan ETH, SOL Boleh Jatuh di Bawah Emas Menjelang 2031

Dua Rangkaian, Satu Pertaruhan Kelangkaan

Ethereum dan Solana masing-masing sedang menimbang rombakan tokenomik yang, menurut nota penyelidikan baharu Grayscale, boleh menjadikan kedua-dua rangkaian lebih jarang daripada emas dalam tempoh lima tahun. Pengurus aset itu menganggarkan bahawa jika cadangan tersebut dilaksanakan seperti yang ditulis, pertumbuhan bekalan tahunan Ethereum (ETH) akan jatuh kepada sekitar 0.4% menjelang 2031, manakala Solana (SOL) akan menetap hampir 1.1% (kedua-duanya menewaskan pertumbuhan bekalan tahunan emas yang kira-kira 1.8% dan selesa di bawah bacaan inflasi Indeks Harga Pengguna A.S. sebanyak 3.3%).

Sebagai perbandingan, jadual penerbitan bitcoin sendiri sudah pun bergerak ke arah kadar serupa 0.4% menjelang tahun yang sama.

Hujah di sebalik kedua-dua cadangan adalah mudah, iaitu memperlahankan kadar token baharu memasuki bekalan edaran, dan kelangkaan sepatutnya, secara teori, menyokong harga walaupun hasil ganjaran untuk pengesah dan staker menyusut.

Bagaimana ‘Penerbitan Bertirus’ Ethereum Akan Berfungsi

Versi Ethereum ialah Ethereum Improvement Proposal 8361 (EIP-8361), yang digelar “Tapered Issuance Burn.” Ia dikemukakan untuk semakan komuniti pada 4 Ogos oleh enam penulis, termasuk penyelidik Ethereum Foundation Justin Drake. Di bawah peraturan semasa, pengesah masih boleh memperoleh hampir 1.5% ganjaran staking tahunan walaupun dalam senario di mana hampir semua ETH dipertaruhkan, satu had yang mereka katakan membekalkan rangkaian dengan syiling baharu secara berlebihan tanpa mengira permintaan sebenar terhadap keselamatan.

EIP-8361 sebaliknya akan membakar bahagian ganjaran pengesah yang semakin meningkat apabila nisbah staking meningkat, dan memfasa pembakaran itu kepada 100% apabila kira-kira 60.25 juta ETH (sekitar separuh daripada bekalan hari ini) dipertaruhkan, melalui peralihan selama 18 bulan. Mengikut pemodelan cadangan itu sendiri, penerbitan tahunan akan memuncak hampir 0.5% sekitar nisbah staking 20% sebelum menurun ke arah sifar apabila rangkaian menghampiri ambang 50% tersebut.

Dana ETHE Grayscale sendiri mula mengagihkan ganjaran staking kepada pemegang saham awal tahun ini, yang pertama bagi ETP kripto spot A.S. untuk berbuat demikian, jadi sebarang perubahan struktur terhadap jumlah yang diperoleh pengesah ETH akhirnya akan mengalir kepada apa yang dibayar oleh dana-dana tersebut.

Pendekatan Dua Serampang Solana

Laluan Solana melalui dua Solana Improvement Documents yang berasingan, iaitu SIMD-0550 dan SIMD-0553. Inflasi Solana kini berada sekitar 3.695% setahun, kadar yang sudah pun menurun 15% setiap tahun dalam perjalanannya menuju paras lantai jangka panjang 1.5% di bawah jadual disinflasi asal rangkaian.

SIMD-0550 akan menggandakan kadar penurunan tahunan itu, memampatkan tahun-tahun pengurangan beransur-ansur kepada landasan yang lebih singkat menuju unjuran Grayscale 1.1% menjelang 2031. SIMD-0553 pula bekerja dari sisi lain, menyusun semula cara yuran transaksi dibakar supaya lebih banyak SOL dimusnahkan secara kekal dan bukannya dikitar semula kepada pengesah.

Nota Grayscale berhati-hati menambah bahawa, di bawah keadaan rangkaian semasa, pembakaran tambahan daripada SIMD-0553 masih sederhana berbanding penerbitan harian, bermakna penurunan lebih pantas SIMD-0550 melakukan sebahagian besar kerja berat menuju anggaran 2031 itu.

Masih Belum Dimuktamadkan

Setakat ini, tiada apa yang dimuktamadkan lagi kerana kedua-dua EIP-8361 dan SIMD Solana masih merupakan cadangan yang sedang melalui proses tadbir urus komuniti masing-masing, dan angka Grayscale mengandaikan perubahan itu berkuat kuasa serta-merta dan tiada apa-apa lagi tentang keadaan rangkaian berubah (satu senario yang turut ditandai firma itu sendiri sebagai tidak mungkin berlaku tepat seperti dimodelkan).

Ketua penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, berkata minggu ini bahawa kedua-dua cadangan itu tidak berada pada kedudukan yang sama. Pandl percaya pelan Solana mempunyai sokongan yang lebih meluas dan lebih berkemungkinan untuk dilaksanakan berbanding Ethereum, satu aspek yang penting bagi sesiapa yang mengambil kira kelangkaan sebelum mana-mana perubahan itu disiarkan.

Beliau juga menyatakan bahawa bekalan edaran yang lebih jarang boleh menyokong harga, berpotensi mengimbangi pengurangan pendapatan staking untuk pengesah dan pemegang ETF, satu pertukaran yang akan diperhatikan rapat oleh para staker di kedua-dua rangkaian apabila cadangan-cadangan itu bergerak melalui semakan.