Apabila bursa kripto utama berkembang menjadi platform perkhidmatan kewangan serba guna, mereka melabur lebih banyak dalam produk baharu untuk berkembang dan mempelbagaikan, manakala meningkatkan hasil dagangan menjadi semakin mencabar.
Jangkakan Perubahan dalam Ganjaran dan Yuran di Bursa Kripto apabila Strategi Berubah
DITULIS OLEH
KONGSI
Pengambilan Utama
- Hasil dagangan semakin menjadi bahagian yang lebih kecil dalam perniagaan bursa.
- Lebih banyak ganjaran dan insentif mungkin muncul apabila bursa bersaing untuk mengembangkan produk yang lebih baharu dan mengurangkan pergantungan mereka pada aktiviti dagangan.
- Potensi kembalinya pasaran lembu boleh menghidupkan semula hasil dagangan sambil memperhebat persaingan terhadap yuran dan pengguna.
Ketika pasaran beruang berterusan sepanjang suku kedua tahun ini, tiga bursa kripto tersenarai terbesar — Coinbase, Bullish dan Gemini — mencatat penurunan hasil dagangan suku ke suku. Pada masa yang sama, Coinbase dan Gemini lebih memberi tumpuan kepada produk yang masih agak baharu yang mereka mahu kembangkan, seperti produk stablecoin dan pasaran ramalan.
Jurang antara hasil dagangan dan bukan dagangan di bursa-bursa ini mengecil pada S2. Dalam kes Coinbase, walaupun hasil dagangan masih mendominasi, perbezaannya mengecil daripada sekitar $132 juta kepada $44 juta dalam tempoh setahun. Trend yang serupa turut dilihat di bursa-bursa lain.
Perubahan dalam struktur pasaran telah mempengaruhi strategi yang seterusnya memberi kesan secara langsung kepada pengguna platform-platform ini.
Lebih Banyak Ganjaran untuk Stablecoin dan Pasaran Ramalan
Sebagai contoh, Coinbase, yang telah mengembangkan portfolio produknya, telah mengurangkan perbelanjaan, termasuk pemotongan 14% kakitangan pada Mei, dan mengurangkan unjuran kos setahun penuh sebanyak $100 juta, namun membenarkan ganjaran stablecoin USD Coin (USDC) meningkat pada S3. Syarikat itu berkata purata USDC yang dipegang dalam produk Coinbase melonjak 44% dalam tempoh setahun kepada $20 bilion, sambil mendakwa ia menguasai sekitar separuh daripada ekonomi USDC keseluruhan.
Sementara itu, walaupun hasil dagangan menurun, Gemini meningkatkan tumpuannya pada pasaran ramalan, contohnya dengan melipatgandakan tiga kali ganda bilangan pembuat pasaran tahun ini, supaya pasaran sentiasa mempunyai pihak untuk didagangkan. Lebih-lebih lagi, syarikat itu mula membayar rebat kepada firma-firma tersebut dan ganjaran kepada pengguna pasaran ramalan. Namun, walaupun jumlah pertaruhan hampir berganda dalam suku tersebut, Gemini hanya menerima 18% lebih hasil daripada perniagaan ini ($524,000).
Menyokong Dagangan dan Menambah Baik Ekonomi Yuran
Pada masa yang sama, bursa Bullish yang memfokuskan profesional dan institusi cuba menyokong hasil dagangannya yang merosot dengan program ganjaran baharu. Hasilnya? Walaupun hasil transaksi terlaras turun 21% dalam suku tersebut, angka ($29.9 juta) itu masih 24% lebih tinggi berbanding S2 2025. Ini satu-satunya bursa daripada tiga yang dibincangkan dalam artikel ini yang meningkatkan hasil dagangannya dari tahun ke tahun. Bullish juga mengambil langkah untuk mengembangkan perniagaan sekuriti bertokennya.
Sementara itu, penurunan hasil dagangan tidak semestinya bermaksud ekonomi yuran bertambah buruk. Sebagai contoh, Gemini mengesahkan semasa panggilan pendapatannya bahawa “ekonomi yuran terus bertambah baik dalam segmen dagangan runcit dan institusi” walaupun jumlah hasil bursa ($12.5 juta) merosot 27% sepanjang suku tersebut dan 38% dalam tempoh setahun. Volum dagangan di bursa itu merosot 66% tahun ke tahun, kepada $3.8 bilion, manakala hasil transaksi turun “hanya” 38%. Bagi Coinbase, ia lebih teruk: hasil transaksi merudum 22%, kepada $599 juta, manakala volum spot jatuh 35% (kepada $146.4 bilion), dan derivatif meningkat 3% (kepada $1,061 bilion) dalam tempoh setahun.
Garis yang Semakin Kabur dan Persaingan yang Meningkat
Sekiranya rali harga aset kripto berterusan dan menamatkan pasaran beruang, ini juga mungkin bermakna pemulihan hasil dagangan di bursa kripto. (Rali tersebut sudah membantu mengurangkan kerugian dua digit yang dicatat saham ketiga-tiga bursa yang dibincangkan tahun ini.) Namun, ketika mereka cuba mengurangkan kebergantungan terhadap turun naik pasaran, pengguna mungkin menjangkakan lebih banyak ganjaran dan insentif untuk menggunakan produk baharu. Sementara itu, apabila melibatkan yuran dagangan, contohnya, gambaran kurang jelas, dan kemungkinan pasaran lembu baharu mungkin menggalakkan persaingan yuran apabila platform berlumba-lumba untuk bahagian yang lebih besar dalam pasaran yang menguntungkan namun tidak menentu ini.
Perubahan ini juga mungkin disokong oleh garis yang semakin kabur antara platform aset kripto dan kewangan tradisional, apabila kedua-dua dunia mula menyokong produk satu sama lain, sekali gus meningkatkan persaingan dengan lebih lanjut. Harapnya, ini juga akan memberi manfaat kepada pedagang dan pelabur biasa.
Artikel ini telah diterjemahkan daripada bahasa Inggeris menggunakan AI. Versi asal dalam bahasa Inggeris ialah sumber yang berwibawa; terjemahan automatik mungkin mengandungi ketidaktepatan, terutamanya dalam terminologi undang-undang dan kawal selia.
