CFTC Memetik Kedudukan Bitcoin dalam Perintah Kecemasan yang Melindungi Kalshi

Contoh Bitcoin Meluaskan Pertikaian Melepasi Kontrak Sukan

Bagi menangkis saman New York terhadap pasaran ramalan itu, CFTC pada 11 Ogos mengarahkan Kalshi untuk terus menjalankan bursa tersebut mengikut amalan biasa dan Prinsip Teras Akta Bursa Komoditi. Perintah kecemasan itu menyusuli amaran Kalshi pada 1 Ogos bahawa perintah sekatan yang diminta negeri itu boleh menghalangnya daripada menawarkan kontrak acara dari New York sama sekali.

Suruhanjaya itu berkata tindakan penguatkuasaan New York menyamai suatu “gangguan pasaran besar,” menyifatkan ancaman penutupan secara mendadak sebagai “eksistensial” bagi pasaran terkawal selia, pedagang, dan bidang kuasanya sendiri. Oleh kerana Kalshi beribu pejabat di New York, CFTC berkata larangan beroperasi “di dalam atau dari” negeri itu boleh menghentikan bursa tersebut daripada melayani sesiapa sahaja, di mana-mana.

Dakwaan itu bersandar pada pendaftaran Kalshi pada 2020 sebagai bursa yang ditetapkan secara persekutuan, yang menurut suruhanjaya menjadikan kontrak acaranya sebagai swap di bawah kawalan eksklusifnya. Beberapa negeri menolak premis itu, dan begitu juga seorang hakim persekutuan. Dalam pendapat yang ditandatangani pada 7 Ogos dan direkodkan pada 10 Ogos, Hakim Daerah A.S. Vernon D. Oliver memutuskan bahawa kontrak sukan Kalshi bukanlah swap, maka bidang kuasa CFTC tidak pernah terpakai. Beliau menambah bahawa walaupun ia merupakan swap, undang-undang persekutuan tidak akan mengatasi statut perjudian Connecticut. Connecticut ialah satu daripada sembilan negeri yang CFTC telah saman untuk mempertahankan bidang kuasa itu.

Perintah itu menyenaraikan kontrak mengenai langkah Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dalam kadar dana persekutuan, trafik Selat Hormuz, kemarau negeri, masa kemelesetan, dan sama ada aset kripto akan mencapai harga tertentu antara produk yang boleh dialami kerugian oleh pedagang. Ia kemudian menerangkan seorang pedagang yang memegang kedudukan Kalshi mengenai harga bitcoin pada akhir 2026. Pembubaran paksa, menurut suruhanjaya, boleh memusnahkan strategi itu dan memaksa pedagang tersebut meleraikan pegangan bitcoin serta pegangan lain. Seorang arbitrageur dengan kedudukan bertentangan di tempat lain boleh ditinggalkan dengan pendedahan sehala yang tidak pernah diingininya. Sama ada kontrak acara sedemikian dikira sebagai swap ialah persoalan yang mahkamah berpecah pendapat sepanjang tahun ini.

Dari negeri ke negeri, jawapannya terus berbeza. Dua minggu sebelumnya, Hakim Daerah A.S. Katherine Menendez mengenal pasti kontrak mengenai pilihan raya Senat A.S., pemenang Piala Dunia, dan pembukaan semula trafik Selat Hormuz sebagai berkemungkinan memenuhi definisi swap persekutuan sambil menyekat larangan jenayah feloni Minnesota. Beliau melukis garisan di tempat lain, mendapati pasaran mengenai pemenang rancangan televisyen realiti dan mengenai kata-kata yang diucapkan oleh pengulas Piala Dunia tidak mempunyai akibat kewangan yang diperlukan oleh statut itu.

Suruhanjaya itu juga memberi amaran bahawa risiko penutupan akan memasukkan premium ke dalam setiap kontrak acara, dan premium tambahan ke dalam yang disenaraikan oleh bursa New York, mewujudkan arbitraj yang didorong oleh risiko penguatkuasaan dan bukannya acara yang didagangkan. Jika New York boleh menggunakan undang-undang perjudian untuk mengharamkan produk ini, hujahnya, ia boleh menyasarkan mana-mana derivatif yang dikawal selia CFTC, termasuk niaga hadapan.

Pengerusi Michael S. Selig berkata dalam siaran akhbar iringan bahawa New York mahu derivatif kontrak acara “layu di bawah tirai besi undang-undang permainan negeri.” Jurucakap Kalshi mengemukakan hujah selari kepada The Block, mengatakan bahawa jika Nasdaq ditutup di New York, kecairan akan kering dan dagangan akan menjadi lebih sukar bagi orang di seluruh negara.

Petisyen New York memohon injunksi kekal, penyata akaun, restitusi, pelucuthakan keuntungan, ganti rugi, tiga kali ganda keuntungan Kalshi, dan $100,000 bagi setiap tawaran pertaruhan sukan yang tidak dibenarkan. Secara berasingan, perintah CFTC memetik satu pemfailan dalam kes persekutuan yang dipindahkan yang menuntut sekurang-kurangnya $36 bilion dalam ganti rugi pampasan. Yang ketara, jumlah itu tidak muncul di mana-mana dalam petisyen yang disahkan itu sendiri, walaupun laporan sebaliknya. Petisyen itu berkata Kalshi tidak memiliki lesen permainan New York, membenarkan individu berusia 18 hingga 20 tahun membuka akaun bertentangan dengan minimum negeri 21, dan telah melaporkan penilaian $22 bilion atas volum tahunan terlaras (annualized) $178 bilion. Ketua eksekutif Kalshi telah menyalahkan pelobian industri kasino atas saman itu.

Perintah kecemasan itu bukan langkah pertama CFTC terhadap New York. Suruhanjaya itu sudah mempunyai permohonan injunksi yang masih menunggu terhadap negeri itu, dan New York memfailkan keputusan 4 Ogos Hakim Robert J. Shelby terhadap permohonan itu dalam tempoh sehari selepas ia dikeluarkan. Shelby memberi penghakiman ringkas kepada Utah, menyifatkan hujah statutori teras Kalshi sebagai tafsiran yang tidak munasabah terhadap apa yang Kongres maksudkan. Pertikaian New York mendahului semuanya: Suruhanjaya Permainan negeri mengeluarkan perintah henti dan desist kepada Kalshi pada 24 Okt. 2025, dan bursa itu menyaman tiga hari kemudian di Daerah Selatan New York, yang menolaknya pada 7 Julai dan sekali lagi pada 27 Julai.

Perintah itu memetik campur tangan Michigan oleh CFTC pada 14 Julai sebagai satu-satunya preseden, dan yang itu tiba terlalu lewat untuk berkesan. Di sana, suruhanjaya menangguhkan peraturan kecemasan Kalshi dan mengarahkannya memenuhi dagangan terbuka selepas Hakim Litar Daerah Ingham Rosemarie Aquilina memerintahkan agar kedudukan Michigan dibatalkan, dibatalkan semula (canceled), dan dipulangkan wang. Ketua penguatkuasaan Kalshi Robert DeNault memberi respons secara terbuka pada malam yang sama, menyatakan:

“Kami sudah bertindak dan meleraikan dagangan tersebut, seperti yang diperintahkan oleh mahkamah Michigan kepada kami. Kami diletakkan dalam keadaan yang mustahil, cuba mematuhi perintah mahkamah negeri yang mungkin bercanggah dengan kewajipan kawal selia persekutuan kami. Kami tidak mempunyai pilihan.”

Perintah Aquilina juga menetapkan tarikh akhir geofencing yang jatuh pada hari ini, 12 Ogos, dengan denda $500,000 sehari bermula esok. Perintah 11 Ogos tidak menyelesaikan mana-mana daripada lapan tuntutan New York, dan suruhanjaya itu mengakui kes tersebut telah berpindah ke mahkamah persekutuan, di mana pertikaian remand mungkin berlarutan. Peguam perjudian Daniel Wallach telah menyatakan bahawa rayuan Dijangka ke Litar Kesepuluh dalam kes Utah akan membawa pasaran ramalan di hadapan tujuh daripada 13 litar rayuan persekutuan, jenis sebaran yang biasanya menghasilkan percanggahan yang matang untuk semakan Mahkamah Agung.