CEO Coinbase Brian Armstrong: 'Masa untuk Mengkaji Semula' Undang-undang Pelabur Bertauliah AS

Armstrong Menyasarkan ‘Pintu Masuk’ Pelabur Bertauliah

Dalam satu hantaran di X, Armstrong berkata sudah “tiba masanya untuk menilai semula undang-undang pelabur bertauliah di A.S.,” sambil menyatakan bahawa kerangka yang sudah berdekad lamanya itu merupakan halangan yang melindungi golongan kaya dengan mengorbankan orang lain. Pengasas bersama Coinbase itu berhujah bahawa sistem semasa pada dasarnya memperuntukkan pulangan peringkat awal kepada mereka yang sudah sedia kaya, sambil menambah:

“Syarikat kekal sebagai syarikat persendirian lebih lama, di mana hanya pelabur bertauliah (aka orang kaya!) boleh melabur. Pelabur runcit hanya boleh masuk selepas IPO, apabila sebahagian besar potensi kenaikan sudah pun diraih.”

Di bawah peraturan semasa Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC), seseorang individu lazimnya layak sebagai pelabur bertauliah hanya jika mempunyai pendapatan tahunan melebihi $200,000, atau $300,000 secara bersama, atau nilai bersih melebihi $1 juta (tidak termasuk kediaman utama). Ambang ini mengehadkan akses kepada penempatan persendirian, urus niaga modal teroka dan banyak jualan token peringkat awal, tepat pada peringkat di mana keuntungan paling curam biasanya dicapai.

Ujian Celik Kewangan Menggantikan Ujian Kekayaan

Armstrong mencadangkan menggantikan piawaian berasaskan kekayaan dengan piawaian berasaskan merit, dengan mencadangkan ujian celik kewangan yang, jika lulus, akan melayakkan seseorang untuk akreditasi berdasarkan kompetensi dan bukannya baki bank atau pendapatan. Sebagai alternatif, beliau mencadangkan agar peraturan itu dimansuhkan sepenuhnya sambil mengekalkan keperluan pendedahan dan penguatkuasaan anti-penipuan bagi menghukum pihak yang melakukan salah laku.

Idea ini bukannya tanpa precedent, kerana pada 2025, Dewan Perwakilan A.S. meluluskan satu rang undang-undang yang menyokong laluan berasaskan peperiksaan untuk status bertauliah, membolehkan pelabur layak dengan membuktikan pengetahuan dan bukannya kekayaan. Penggubal undang-undang dan kumpulan industri telah bertahun-tahun berhujah bahawa ujian pendapatan dan nilai bersih ialah proksi yang kasar untuk kecanggihan, yang menutup peluang kepada individu celik kewangan yang berpendapatan sederhana sambil membenarkan golongan kaya yang masih baharu.

Hujah ini semakin mendesak memandangkan syarikat-syarikat ternama menangguhkan penyenaraian awam mereka, dengan tawaran awam permulaan rekod (IPO) SpaceX baru-baru ini menjana keuntungan besar untuk penyokong persendirian awal sebelum pembeli runcit sempat menyentuh saham itu sekalipun (dinamik yang menurut Armstrong dan pihak lain semakin menjadi kebiasaan, bukannya pengecualian).

Dorongan Yang Sudah Biasa Daripada Coinbase

Kritikan terhadap pelabur bertauliah ini seiring dengan naratif lebih luas Armstrong, yang berulang kali mendesak Washington untuk peraturan yang lebih jelas dan lebih mesra. Dalam hal ini, Bitcoin.com News sebelum ini melaporkan bahawa eksekutif Coinbase telah bertemu dengan penggubal undang-undang A.S. pada masa lalu untuk membincangkan cadangan peraturan kripto, manakala Armstrong sendiri sebelum ini berkata lebih banyak peraturan untuk kripto adalah lebih baik untuk Coinbase (disebabkan model syarikat yang berat kepada pematuhan).

Beliau juga menyampaikan nada optimistik tentang prospek dasar, memberitahu pengikut bahawa A.S. semakin hampir kepada kejelasan peraturan yang lama dinantikan. Melonggarkan peraturan akreditasi akan memberi manfaat langsung kepada Coinbase, yang telah berkembang ke dalam sekuriti bertoken, derivatif dan produk onchain yang boleh mencapai audiens jauh lebih besar jika kumpulan pelabur diperluas.

Namun, pengkritik berhujah bahawa ambang itu wujud untuk melindungi pelabur yang kurang berpengalaman daripada tawaran yang tidak cair, berisiko tinggi dan kadangkala bersifat penipuan. Pasaran persendirian membawa pendedahan yang jauh lebih rendah berbanding pasaran awam, dan penyokong pengguna memberi amaran bahawa membuka pintu seluas-luasnya boleh mendedahkan pembeli runcit kepada kerugian yang tidak mampu mereka tanggung.

Pandangan Armstrong dalam semua ini cuba menangani kebimbangan tersebut dengan menggandingkan akses yang lebih luas dengan penguatkuasaan anti-penipuan yang berterusan, namun sama ada imbangan itu memuaskan pengawal selia masih belum pasti.

Sebaliknya, penyokong reformasi berhujah bahawa status quo itu sendiri merupakan risiko, mendorong pelabur runcit ke arah hanya aset pasaran awam yang paling spekulatif, sementara penggandaan yang lebih stabil daripada pertumbuhan persendirian peringkat awal kekal di luar had. Mereka berpendapat ujian berasaskan pengetahuan akan memperluas akses tanpa mengabaikan perlindungan pengguna.